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趋势交易 [Following the trend]

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编辑推荐  

通向财务自由之路》、《金融怪杰》、《海龟交易法则》等作者联袂推荐。以趋势方法,普通人也可以战胜量化交易者。率先出版的趋势策略实战手册。  

内容简介  

本书揭示了:  

趋势交易者如何观测大量交易品种  

趋势交易者如何识别有交易价值的趋势  

zui适用于趋势交易的指标体系  

zui简单而实用的两种趋势交易策略  

趋势交易的风控方法  

趋势交易的仓位控制与资金管理  

总有这样一群专业的交易员能战胜市场,即便在2008年与2015年的极端市场情况下,仍然能获取持续稳定的收益。这些人大多是量化交易者,用高成本、艰深的算法与模型来交易。  

其实有更简单的方法模拟他们的策略,趋势交易,就是一种好的方法。  

很多书介绍了这种盈利方式,但是披露这种具体策略的,这本是不可多得一本。  

作者简介  

安德烈亚斯F.克列诺,特许市场技术分析师,位于苏黎世的ACIES资产管理公司投资组合经理,Equilateral资产管理公司合伙人(这是一家投资顾问公司),Globalanced量化交易师。毕业于瑞典歌德堡大学,拥有经济学与商法方面的硕士学位,在进入对冲基金行业之前,曾在路透社任职,担任过路透社咨询公司北欧金融工程团队经理,期间主要负责量化分析顾问咨询工作,之后在路透社证券与商品期货分析公司担任国际经理。他精通于多投资品种量化交易策略分析,资深的CTA投资经理,在股票、股指期货、商品期货等领域上有着丰富的经验。  

精彩书评  

本书是一本绝jia的训练手册,它可以让那些期待能从期货交易中赚到钱的人去学习如何成为一名趋势跟踪者。  

——柯蒂斯?费斯  

《海龟交易法则》作者  

所有对系统交易,系统趋势追踪策略感兴趣的投资者来说,这都是一本必读书。本书还是一本简单易懂的书,作为一个曾经设计过类似交易系统的我来说,克列诺绝对是一个知识丰富的实干家,而不是纸上谈兵的理论家。我很钦佩他能不厌其烦地反复解释真实交易世界的困难,以及如何面对回撤,并鲜明提出拒绝像其他书那样,使用精心挑选的高绩效虚拟案例。简而言之,本书非常接地气,而且干货满满。在其独创性的一章中,克列诺独创了一种可以简单模仿大型趋势跟踪基金的策略。  

——杰克·施瓦格  

《金融怪杰》《对冲基金奇才》作者,期货交易大师  

如果你希望能像基金管理人一样专业交易,那么我推荐你一定要读下这本书  

——范·撒普  

《通向财务自由之路》作者,交易心理大师  

目录  

推荐序  

前言  

致谢  

第1章利用期货实现跨资产的趋势交易1  

分散化趋势跟踪策略的简单介绍3  

传统的投资方法5  

分散化管理期货的实例9  

针对趋势跟踪策略的批评10  

以管理期货为生12  

个人投资与以交易为生的区别16  

第2章期货交易所需的数据和工具21  

期货应当被视为一类资产22  

期货的数据29  

期货板块的划分37  

必要的工具51  

第3章构建分散化的期货交易策略55  

他们所有人做的都是同样的事情56  

解密趋势跟踪策略的魔盒62  

第4章两种基本的趋势跟踪策略72  

策略表现74  

对于现有策略的改进84  

第5章趋势跟踪策略表现的深度分析101  

策略的表现情况102  

成为股票投资的有益补充104  

交易方向的选择107  

不同板块的收益贡献110  

现金管理和来自政府的“免费午餐”114  

恰当地理解“杠杆”的含义119  

第6章22年的回顾(1990~2011年)123  

如何阅读本章的内容125  

1990年125  

1991年132  

1992年137  

1993年142  

1994年146  

1995年152  

1996年156  

1997年162  

1998年166  

1999年171  

2000年176  

2001年181  

2002年187  

2003年191  

2004年196  

2005年201  

2006年206  

2007年211  

2008年216  

2009年223  

2010年228  

2011年233  

从22年的历史回顾中所总结出的结论238  

第7章反向破解竞争对手的策略240  

投资品种池241  

不同品种池的比较246  

破解当世基金的策略248  

结论261  

第8章一些改进的小技巧262  

同时捕捉不同时间尺度的趋势263  

合成期货的交易265  

添加逆势交易的元素266  

日内止损267  

相关性矩阵、持仓限额与风险控制270  

展期效应272  

模拟优化的缺陷273  

第9章一些期货交易上的务实问题275  

资金规模的限制276  

交易的执行278  

现金管理280  

亏损时的业绩波动更为剧烈282  

投资组合监控283  

后续管理283  

第10章最后的忠告285  

期货基金日薄西山的盈利能力286  

小心别在阴沟里翻船288  

设置初始的风险水平289  

参考文献291  

收起全部↑  

前言/序言  

推荐序  

大这本书其实是一本绝佳的训练手册,它可以让那些期待能从期货交易中赚到钱的人去学习如何成为一名趋势跟踪者。  

我也知道一些关于趋势跟踪的事情,这是因为我本人曾在20世纪80年代有幸成为著名的“海龟实验”的一分子。当时“交易大厅之王”理查德·丹尼斯(RichardDennis)曾试图向全世界证明交易能力是可以被培养出来的:只要能够获得适当的指导及正确的方法,普通人也可以获得远超于一般投资水平的稳定回报。最终,普通人也可以通过学习达到最成功的对冲基金的水平。当我还是一个19岁的孩子时,便加入了这项伟大的实验。直到1987年满24岁的时候,我共拿走了800万美元,这是我作为一名趋势跟踪者为丹尼斯赚到3150万美元所获得的酬劳。  

我甚至专门为这段经历写过一本书—《海龟交易法则》(WayoftheTurtle)。它后来成为一本畅销书,因为有许多交易员想知道我们成功的秘密,更想掌握我们的传奇的第一手资料。而在那之前由于所有的参与者都签署过保密协议,加上大家对理查德·丹尼斯这个伟大的人和交易界的传奇人物的忠诚,我们都一直对那段经历守口如瓶。  

这些年来,我曾经很多次想过再写一本书,以便在新书中增加更多的实践内容以及更为详尽的交易细节。这是因为,我之前的那本书只能算作传记和交易手册的混合体,而构思中的新书将是一本更为纯粹的交易指导手册。  

而安德烈亚斯的这本书正是一本关于趋势跟踪方法的交易手册。更让我感到荣幸的是,他让我来为这本书作序。我这个人是很挑剔的,绝不会随随便便就给出如此的评价。  

极少数交易类的书籍能让我不吝赞美。很多书中实在有太多经不起市场考验的技巧和窍门,更谈不上长时间的实盘验证。也有的人写书只是想向读者推销一门课程或他们自己的讲座。对他们来说,可能从读者那里赚取金钱比写出一本精彩的书要重要得多。  

这就是为什么我很少会在研讨会上公开表明自己的态度,也极不情愿去推荐什么书。在交易这个行业里,我见识过太多一心为己的自我吹捧,有些人为了金钱不惜用永远无法兑现的谎言去诱骗缺少警惕的新手,让他们认为这是个可以“赚快钱,挣大钱”的投资。  

我想说,这本书跟它们完全不同!  

这本书是值得相信的,因为它的内容写得非常清晰,其中几乎涵盖了所有必需的基础知识,并且也没向读者许诺过任何趋势跟踪者在现实中无法得到的东西。  

如果你想成为一个趋势跟踪者,我建议首先阅读《股票大作手利弗莫尔回忆录》(ReminiscencesofaStockOperator),跟杰西·利弗莫尔(JesseLivermore)学习。然后再购买杰克·施瓦格(JackSchwager)的《金融怪杰》(MarketWizards),来了解那些成为趋势跟踪者的伟大交易员,比如像我的交易导师理查德·丹尼斯、艾德·斯科塔(EdSeykota)、比尔·邓恩(BillDunn)、约翰·亨利(JohnW.Henry)以及理查德·唐奇安(RichardDonchian)等。他们会让你对充满希望的未来感到兴奋,然后会引发进一步的思考:我自己如何能成为一名趋势跟踪者。  

最后我想说,当你准备好把思想的冲动变为现实的努力,当你打算自己动手大干一场,当你打算出发去建功立业的时候,请先好好看看这本书吧!  

柯蒂斯·费思(CurtisFaith)  

美国佐治亚州  

萨凡纳市  

◆前言◆  

本书中实际上只有一种交易策略,而且这种策略的内在原理最少在20年前就已经众所周知了。有非常多的对冲基金用了这种策略,并且在过去的30年里取得了非常引人注目的好成绩。在过去的几年里,尤其是在2008年产生了惊人的正收益之后,该策略获得了比较广泛的关注。然而即使这样,它还是经常被错误地理解,被错误地衍生,甚至被错误地使用。更严重的是,还常常能见到一些人从来没有真正把用该策略交易当作一项事业,却自己派生出各式各样过分复杂且漏洞百出的版本,并售以高价。  

我在这里所讲的策略有很多不同的名字,但它们在本质上都是同一种策略,而且这种策略已经被大多数做趋势跟踪期货的基金经理用了很多年。  

相比于更传统一些的教学类书籍,本书在讲述趋势跟踪策略时在很多方面有所不同。我写作本书的主要目的在于将其中的一些分析方法和信息公布于众,以填补其他文献的某些空白,而这部分内容是那些成功的分散化趋势跟踪者所熟知的,但同时其他那些没尝试过这个特别行业的人知之甚少。我认为大多数书籍以及大多数有志于从事这个行业的人都没能抓住问题的关键所在,而去追逐一些不那么重要的部分,比如买入和卖出的具体规则。也许,这与很多书的作者自身并没有把设计或交易这些策略真正当作赖以谋生的手段有关。  

在这个特别的行业里有很多著名的明星交易员,其中有一些人已经变成传奇人物,有的普通人甚至把他们视为神一样的存在。对于这些人的成就以及他们在这个领域的先驱工作,我衷心地致以最高的敬意,但本书并不是为了搞英雄崇拜,也不会流连于那些在20世纪70年代非常好用的策略。因为那些策略如果原封不动地照搬使用,简直就是自取灭亡。毕竟市场已经变了很多,但变化更大的是对冲基金整个行业,所以我会着重于我认为在当前的金融市场环境中仍然有效的策略。  

这不是一本经典的教科书,所以我无力对每一种可能用到的策略或指标都进行深入的探讨—书中只有一个例外,那就是为了找到合适的移动平均指标,我们详细地比较了指数移动平均线和简单移动平均线的优缺点。我也不会去描述我能想到的每一个交易指标,更不会创造出新的指标并用自己的名字来命名。其实,我们并不需要一整套的技术指标才能构建出一种可靠的趋势跟踪策略。虽然我不得不承认“克列诺震荡指标”(ClenowOscillator)这个专有名词确实让我感到有些兴奋,但我知道通过改变某些公式的部分细节并加上我自己的名字,绝对不能为这个领域增加什么有价值的贡献。其实交易指标并不重要,而陷入这些细节的研究反而最容易让人抓不住问题的真正关键,最终只会产生毫无意义的拟合曲线和过度优化。而我打算做的完全相反:我将只用最基本的方法和最简单的指标来展示如何构建一种不存在任何不必要的复杂成分的交易策略,而且对于专业的对冲基金,这种策略都足够好用。买入和卖出的规则只是策略中最不重要的一环,过分关注它们只会分散我们的注意力,而错失了真正有价值的所在。  

大家也不要把我的这本书当作快速致富的指引,如果你们想找一种既简单又快捷的发财手段,最好还是不要把时间浪费在这里。虽然本书的一个核心观点是创造一种可以比肩很多大型对冲基金的交易策略其实并不非常困难,但这绝不意味着这是个轻松的行当。构建交易策略只是万里长征的第一步,即便我在本书中还提供了一些能长期获得良好表现的交易规则,能创造的收益足以用于支付那些经验老到的机构投资者,但是所有这些内容加起来也只不过是全部工作的一部分。只要我们没能正确地做好自己的分内工作,还是很有可能无法在开始的时候就获得足够的外部资金投入,或者初次遭遇市场危机就把投资人及自己的钱赔了个精光。  

为了能利用我在本书中传授的知识,我们需要投入十分的努力。同时,在交易策略上千万不能轻易听信任何人的意见,当然这也包括我的意见。我们还需要花钱买一个相当好用的市场数据处理系统,其中包括高效的模拟软件。此外,如果我们还没掌握合适的编程语言,也应该认真地至少学会一种。之后我们才可以开始复制本书中我所描述的策略,并对它们的实用性做出自己的判断。另外,我还希望大家能找到其他可以提高业绩的方法,从而能够更好地匹配自身的风险期望和回报水平。千万别妄想用别人现成的方法来解决自己的问题,因为这么做很少能行得通。所以,只有自己构建的策略,我们才能真正地了解并放心地使用它们。  

即使我们能够达到这种程度,还是有很多工作没有完成。每天都用这些策略去完成交易,远比大多数人所预想的要困难得多,特别是在心理层面上。除此之外,我们还有其他繁杂的工作要做,如不停地寻找新的投资人、设立新的基金或定向委托账户、投资之外的商业运营、撰写定期报告等。在真正上手之后,我们可能会很快就意识到,这根本就不像是条可以快速致富的捷径。如果我们擅长于我们要做的事情,这无疑将会成为一项回报丰厚的事业,但这并不意味着它很简单或者很快捷。  

因此,尽管本书里基本上只有一种单一的策略,但我会证明这种策略足以被用来重现世界上顶尖的趋势跟踪对冲基金所取得的业绩。当然,这将是在我们完全理解本书之后的事情!  

为什么要写这样一本书  

几乎没有一家管理期货基金会主动暴露自己的交易法则,它们喜欢将其作为自己的独家秘方保护起来,就好像保护用于制造核武器的设计蓝本那样。它们这样做是有正当的理由的,但其中的关键并不如大多数人所猜测的那样。其实整个行业都在保守“秘密”的最根本的原因,可能只是一种市场营销的手段,因为关于一名基金经理可能拥有能“点石成金”独家秘方的种种暗示,肯定有利于让潜在投资人将其管理的基金视为一个不容错失的良机。事实上虽然大多数职业的趋势跟踪者都会有其独到的特质,但整个行业所使用的核心策略不会存在太大的差别。我的这个论断听起来似乎有些不着调,因为一方面我显然不可能接触到当今所有的管理期货基金的独家源代码,另一方面从这些基金有时候所表现出的大相径庭的业绩上,根本没法认定它们正在做的是完全相同的事情。然而,我们可以用相当简单的方法获得与许多CTA基金非常相似的收益曲线,而通过调整时间尺度、风险因子和投资的品种库,甚至可以做到复制出绝大多数CTA基金的表现。  

这并不是说这些基金做得不够好,或它们没有珍贵的独家算法,而只是表明每家基金策略上的差别调整所能产生的作用非常小,而收益中的大部分来自模型中相对简单的共性部分。我将在本书的一开始就提出两种基本策略,并展示如何仅凭这两个非常简化的模型就能够产生出CTA基金的大部分收益。然后,我进一步将这两种策略完善并合并为一体,新形成的策略所产生的业绩可以很好地与成熟的大型期货基金相比拟。我将会详细地讲解这一切是如何做到的,并让读者也能够独立复制出相同的策略。这些策略是可以被用于实战交易的,而且使用它们也确实能获得相当有吸引力的回报。我在随后的章节中还将展示如何进一步改进这些策略。我并不是打算只展示一些简单的例子,而是将可以被直接用于机构资金管理的策略完整地贡献出来。  

我为什么要将一切都告诉你们呢?把这个知识散播出去难道不会造成所有的趋势跟踪策略都失效吗?难道不会打破其他对冲基金经理的金饭碗吗?难道要让那些“乌合之众”都去掌握生财之道吗?这难道不会突然引发地球停止旋转,把我们都甩到太空里去吗?当然,量化交易员可以有很多理由来证明他们保守秘密并保持神秘感的正当性,而且其中绝对有一些也是非常对的。但对于趋势跟踪的期货交易,我并不认为让更多的人参与进来会引发什么了不得的问题。当前,整个行业主要是由一些资产规模在50亿~250亿美元的庞大基金所占据,它们利用放大许多倍的杠杠资金参与全球各地的期货交易。这些基金经理都明白我在本书中所写的一切内容,甚至他们可能还知道更多的东西。我当然希望我所写的这本书可以引导很多人去进行趋势跟踪的期货交易,以至于有些人能够超越那些行业巨子,最终导致这个投资机会完全消失,但这纯属想象。我在这里所描述的策略到现在为止已经被应用于规模非常巨大的投资。如果一些读者也打算进入这一领域,这将对他们非常有益,我在此祝他们好运!  

我在本书中所讨论的方法只是被用来捕获中长期的趋势—中长期的趋势通常是由真实的经济发展所导致的,并可以让投资人在中长期获益。让更多的人去做相同的投资,很难真正改变由供需所决定的人类的经济行为。当然,也有人认为在同一场博弈中同向交易资产的显著增加,可能会使精确的开仓和平仓出现更大的困难,比如大多数人同时买入或卖出同一种资产时,会导致其价格发生更为大幅的变动。这个问题当然值得引起我们的关注,但这并不是关键性的问题。因为通过对策略非常精细的调整能够减轻诸如此类的影响,并不会消除我们策略的长期盈利性。  

还有一些其他类型的量化策略,我和其他任何使用过的人都不会为其著书。它们通常是一些超短期策略或者资金容量非常低的策略,所以如果更多的投资进入之后,将有可能让其完全丧失盈利的能力,甚至会让这些投资人遭到损失。然而中长期的趋势跟踪策略通常有巨大的、非常良好的流动性,并且具备极强的可延展性,因此它们并不会受到同样问题的困扰。  

我为趋势跟踪策略写书还有另外一个原因。我本人并不相信所谓的“暗箱操作”的做法,因为我不可能在无法提供关于如何实现回报的有价值信息的情况下,就要求客户盲目地对我委以信任。更何况,即使我们完全理解了本书所传授的全部内容,但仍然还需要非常勤奋的努力,才能维持以趋势跟踪期货交易为主的营生。据我所知,几乎没有人仅仅因为懂一些基本的原理,就能够独立创建一家对冲基金。但如果有人做到了,请了解情况的人务必给我发一封电子邮件,好让我知道他们是如何做到的。不管怎么说,这方面的信息很可能有助于提高我的投资能力,而且我也想知道到底写这样一本书会不会对我自己的事业产生不利的影响。


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