导读目录

• 高盛连续第四次上调目标价

• DeepSeek V3.2-Exp模型降低AI成本

• AI应用爆发引发下游芯片需求

• 中芯国际与华虹产能扩张与技术升级

• 高盛对中国半导体估值重估分析

• 编辑总结

• 常见问题解答

高盛连续第四次上调目标价

根据 www.Todayusstock.com 报道，高盛在近一个月内第四次上调对中芯国际 (00981.HK)和华虹半导体 (01347.HK)的目标价。10月5日发布的研报显示，中芯国际H股目标价上调至117港元，A股目标价上调至211元人民币；华虹半导体目标价上调34%至117港元，并维持对两家公司的“买入”评级。

高盛分析师Allen Chang指出，随着中国AI应用的迅速增长，两家公司将长期受益于下游芯片需求扩张，其目标价上调反映了对行业前景的持续看好。

DeepSeek V3.2-Exp模型降低AI成本

报告指出，DeepSeek近期推出的实验性新模型DeepSeek V3.2-Exp显著降低了训练和推理成本，其API费用下降超过50%，从而大幅降低AI应用门槛。具体来看，输入成本降至每百万token 0.2-2元人民币，输出成本约3元人民币。

高盛认为，这一技术突破将推动AI更广泛的商业落地，为芯片需求提供持续动力。AI模型成本下降意味着更多企业和开发者能够实际集成和使用大模型，从而直接带动数据中心及相关硬件的增长。

AI应用爆发引发下游芯片需求

随着AI模型技术成熟，本土芯片厂商迅速适配，包括寒武纪、华为昇腾及海光信息等。AI应用的爆发催生对下列芯片的巨量需求：

AI服务器供应商如华为和阿里巴巴通过技术升级（如SuperPod），进一步提升芯片利用效率，使算力资源得到最优分配。

中芯国际与华虹产能扩张与技术升级

尽管中芯国际和华虹半导体主要集中在成熟制程，非高端GPU/ASIC领域，但高盛认为，两家公司将从AI驱动的外围芯片需求中受益。中芯国际正在扩大7纳米及14纳米产能，华虹半导体计划在新厂迁移至28纳米制程，并可能进一步推进技术升级。

高盛对中国半导体估值重估分析

高盛指出，中国半导体公司正在迎来“系统性重估”。华虹半导体目标价从87.5港元上调至117港元（涨幅34%），基于68.8倍2028年预期市盈率折现；中芯国际H股目标价从95港元上调至117港元，基于62.9倍2028年预期市盈率，并结合196%的A-H股平均溢价计算A股目标价为211元人民币。

高盛认为，估值上调体现了AI需求驱动下中国半导体板块潜在价值的释放，以及本土生态系统的协同效应。

编辑总结

高盛连续上调中芯国际和华虹半导体目标价，背后主要原因是AI模型成本下降、下游芯片需求爆发及产能扩张预期。尽管核心制程非顶尖GPU/ASIC，但外围芯片市场需求增长为成熟制程厂商提供长期动力。中国半导体行业正在经历系统性估值重估，投资者应关注技术迭代、产能扩张及AI应用落地对行业的持续推动。

常见问题解答

问1：高盛为何连续第四次上调中芯国际和华虹半导体目标价？

答：高盛认为，中国AI应用的快速发展将推动对数据中心和外围芯片的巨量需求，同时DeepSeek V3.2-Exp模型降低AI使用成本，使更多企业能够应用大模型，从而带动芯片厂商长期受益。目标价上调反映了对行业增长和企业盈利能力的乐观预期。

问2：DeepSeek V3.2-Exp模型的技术突破对芯片需求有何影响？

答：DeepSeek V3.2-Exp模型引入DSA技术，大幅提升长文本训练和推理效率，使API成本下降50%以上。成本降低意味着更多企业可使用AI技术，直接带动对PMIC、蓝牙/WiFi、CIS、RF及MCU等芯片的需求，推动半导体产业链增长。

问3：中芯国际和华虹半导体主要产能集中在哪些制程？

答：两家公司主要集中在成熟制程。中芯国际扩展7纳米和14纳米产能，华虹半导体计划在新厂升级至28纳米制程。虽然不是顶尖AI芯片制程，但成熟制程正是外围芯片生产所需，因此仍能受益于AI外围芯片需求增长。

问4：“系统性重估”指的是什么？

答：“系统性重估”是指投资者对整个中国半导体行业的估值水平进行重新评估。高盛调升目标价和市盈率倍数，体现市场对AI驱动下行业增长潜力、技术迭代和产能扩张的认同，从而提升公司股票估值。

问5：投资者在当前环境下应如何关注半导体股？

答：投资者应关注AI应用落地速度、芯片需求增长和产能扩张进度，同时评估估值水平及政策支持。成熟制程厂商的外围芯片市场受益明确，但应关注整体市场波动与技术更新风险，做好分散配置。