导读目录

• 超微电脑股价大涨与成交活跃

• 第四财季销售额与同比表现

• 非GAAP每股收益大幅增长

• 毛利率显著修复的核心亮点

• 业务质量提升与后市展望

超微电脑股价大涨与成交活跃

根据 黄金形态通APP 报道，超微电脑（SMCI.US）收涨19.02%，成交额达60.24亿美元。在第四财季毛利率大幅修复、非GAAP每股收益超预期的消息推动下，股价放量上涨，市场情绪显著回暖。高成交反映资金对AI服务器需求持续与公司盈利质量改善的积极定价，短线动能强劲。

第四财季销售额与同比表现

美东时间11日周二，超微电脑公布，截至2026年6月30日的公司第四财季，净销售额为111.2亿美元，较分析师预期低约1.2%，但同比接近翻倍。营收端虽小幅不及预期，但同比接近100%的增长仍验证了AI服务器需求的高景气。

从多维度看，销售额同比接近翻倍显示公司充分受益于人工智能基础设施扩张，规模效应持续显现。小幅低于预期可能与交付节奏或客户资本开支微调有关，但高增长本身仍具较强说服力。市场在评估时更关注增长质量与盈利能力的同步改善，而非单纯营收是否精确命中预期。

非GAAP每股收益大幅增长

非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）同比增长315%至1.70美元，较市场预期高将近7%。盈利端表现明显强于营收，显示公司在规模扩张的同时实现了效率与利润率的提升。

EPS同比大增三倍以上且超预期，直接反映了毛利率修复对底部利润的放大效应。在营收接近翻倍的基础上，盈利增速远超收入增速，表明经营杠杆与成本管控取得实效。市场对超预期的EPS给予明确正向反馈，成为股价大涨的重要支撑。

毛利率显著修复的核心亮点

更关键的是，超微电脑毛利率明显修复，第四财季毛利率同比一年前的9.5%几乎翻倍，达到17.5%，调整后毛利率为17.6%，不仅高于公司此前上调后的15%至17%区间，也远高于最初给出的8.2%至8.4%指引。

毛利率从低个位数区间快速回升至17%以上，是本季财报最具含金量的变化。此前市场对AI服务器业务的盈利能力存有疑虑，此次修复显著缓解了担忧。高于自身上调指引的表现，进一步确认了产品结构优化、供应链改善或定价能力提升的成效。毛利率的实质性改善，直接提升了公司中长期盈利预期与估值逻辑。

业务质量提升与后市展望

综合来看，超微电脑收涨19.02%并录得60.24亿美元成交，主要受第四财季毛利率修复至17.5%、非GAAP EPS同比增315%且超预期推动。营收虽略低于预期，但同比接近翻倍，叠加盈利质量显著提升，形成强劲催化。AI服务器需求持续为规模提供支撑，毛利率回升则改善了增长质量。

后市需关注毛利率能否维持高位、营收增长的持续性以及客户资本开支节奏。若盈利能力稳定且需求不减，有望支撑估值修复；若毛利率再度波动或增长放缓，则可能带来调整。当前市场情绪偏乐观，基本面验证仍是关键。

编辑总结

超微电脑收涨19.02%，成交60.24亿美元。第四财季净销售额111.2亿美元，同比接近翻倍但略低于预期；非GAAP EPS同比增315%至1.70美元，超预期近7%。最关键的是毛利率从一年前的9.5%修复至17.5%，调整后达17.6%，高于公司上调后的指引区间。盈利质量显著改善推动市场情绪回暖，AI服务器高增长与毛利率修复形成共振，后市取决于盈利能力的可持续性。

【常见问题解答】

问：超微电脑为何单日收涨超过19%？

回：超微电脑收涨19.02%，成交60.24亿美元，主要受第四财季毛利率大幅修复与非GAAP每股收益超预期推动。毛利率从一年前的9.5%几乎翻倍至17.5%，调整后达17.6%，高于公司此前上调的15%至17%区间；非GAAP EPS同比增315%至1.70美元，较预期高近7%。虽然营收111.2亿美元略低于预期，但同比接近翻倍。市场更关注盈利质量的实质性改善，毛利率回升显著缓解了此前对AI服务器业务利润率的担忧，从而推动股价放量大涨。

问：毛利率修复至17.5%有何重要意义？

回：第四财季毛利率达到17.5%，调整后17.6%，同比从9.5%几乎翻倍，且高于公司上调后的指引，是本季财报最具含金量的变化。此前市场对AI服务器业务的盈利能力存有疑虑，此次修复直接确认了产品结构优化、供应链改善或定价能力提升的成效。毛利率的实质性回升提升了中长期盈利预期与估值逻辑，也解释了为何在营收略低于预期的情况下，股价仍能大幅上涨。盈利质量改善往往比单纯规模增长更能支撑可持续的估值重估。

问：营收略低于预期为何没有拖累股价？

回：净销售额111.2亿美元较分析师预期低约1.2%，但同比接近翻倍，高增长本身仍具较强说服力。市场在评估时更关注增长质量与盈利能力的同步改善，而非营收是否精确命中预期。非GAAP EPS大幅超预期、毛利率显著修复，形成了更强的正面信号，足以对冲营收端的小幅不及。小幅低于预期可能与交付节奏或客户开支微调有关，并不改变AI服务器需求高景气的整体判断，因此股价对盈利质量改善给予了更高权重。

问：非GAAP EPS同比增长315%说明了什么？

回：非GAAP调整后每股收益同比增315%至1.70美元，且较市场预期高近7%，显示公司在规模扩张的同时实现了效率与利润率的显著提升。盈利增速远超营收增速，直接反映了毛利率修复对底部利润的放大效应。经营杠杆与成本管控取得实效，使公司在营收接近翻倍的基础上实现了利润的更快增长。超预期的EPS表现强化了市场对公司盈利能力的信心，是推动股价大涨的重要支撑之一。

问：后市主要观察哪些因素？

回：后市需重点跟踪毛利率能否维持在17%以上的高位、营收增长的持续性，以及大客户资本开支节奏是否保持稳定。若盈利能力持续改善且需求不减，高增长与高质量的组合有望支撑估值；若毛利率再度波动或出现订单推迟，则可能引发调整。当前成交活跃、情绪偏乐观，基本面验证进度将决定涨势的可持续性。投资者应在AI服务器高景气与盈利质量波动风险之间保持动态平衡。