导读目录

• Circle股价下跌，瑞穗看空引发市场关注

• 瑞穗证券报告解析：为何看空Circle

• USDC增长潜力与市场竞争

• 宏观环境对Circle的影响

• 编辑总结

• 权威点评

• 常见问题解答

Circle股价暴跌7%：瑞穗证券看空USDC增长潜力，预示59%下行风险

根据 www.TodayUSStock.com 报道，稳定币龙头Circle Internet Group（CRCL.US）周五股价显著走低，一度下跌超8%，收盘跌幅为7%，报187.33美元。瑞穗证券分析师Dan Dolev首次覆盖Circle股票，给予“跑输大盘”评级，目标价仅85美元，较当前股价暗示近59%的下行空间。Dolev指出，市场对Circle旗下稳定币USDC的增长预期过于乐观，而即将到来的利率下调及竞争加剧将对公司盈利造成压力。本文将深入分析瑞穗看空Circle的逻辑，探讨其对投资者和稳定币市场的潜在影响。

Circle股价下跌，瑞穗看空引发市场关注

周五，Circle（CRCL.US）股价承压，盘中一度下跌超8%，收盘报187.33美元，跌幅7%，较前一交易日收盘价202.90美元显著回落。参考财经卡数据（见上方财经卡），CRCL当日开盘价为204.18美元，最高触及205.986美元，最低跌至182.561美元，市值约为420.09亿美元。瑞穗证券最新研报成为市场焦点，分析师Dan Dolev给予CRCL“跑输大盘”评级，目标价85美元，较当前股价低约59%，引发投资者对Circle未来表现的担忧。

Circle自2025年6月IPO以来，股价从31美元飙升至最高298.99美元，涨幅超800%，成为市场热捧的加密货币相关股票。然而，近期波动加剧，瑞穗的看空报告进一步加剧了市场的不确定性。以下为CRCL近期股价表现概览：

瑞穗证券报告解析：为何看空Circle

瑞穗证券分析师Dan Dolev在研报中指出，市场对Circle的2027财年收入预期（45亿美元）过于乐观，可能高估25%-30%。他列举了三大核心风险：首先，美联储降息预期将削弱Circle的利息收入。Circle的收入97%来自持有USDC储备的短期国债利息，而美联储预计2025年9月起降息，可能导致国债收益率下降，直接压缩Circle的收入来源。其次，USDC流通量停滞，自2024年4月以来维持在约620亿美元，未能实现预期增长。第三，分发成本上升，Circle与Coinbase的合作中，Coinbase持有USDC的部分占比从2023年的8%增至2025年一季度的22%，分走约50%的外部平台利息收入，导致Circle净收入利润率从2023年的61%降至2025年一季度的39%。

Dolev强调，市场对USDC的中期增长潜力预期过高，而Circle的高估值（市销率1.5倍，相较Coinbase的5.2倍偏低但仍存风险）未能充分反映这些挑战。

USDC增长潜力与市场竞争

Circle的核心产品USDC是全球第二大稳定币，市值约620亿美元，仅次于Tether的USDT（1590亿美元）。USDC的增长得益于其在去中心化金融（DeFi）和跨境支付领域的广泛应用，如与亚马逊、沃尔玛和摩根大通的支付系统整合。然而，瑞穗指出，GENIUS法案的通过可能加剧稳定币市场竞争。PayPal（PYPL）和Ripple（RLUSD）等竞争对手已推出自有稳定币，而该法案为更多企业进入市场提供了监管框架，可能削弱Circle的市场份额。

此外，USDC的流通量自2024年4月以来停滞，未能跟随比特币等加密货币的上涨趋势进一步扩张。Dolev认为，2027年收入预期需USDC流通量大幅增长或高利率持续，而当前市场环境不支持这一假设。

宏观环境对Circle的影响

Circle的财务表现高度依赖宏观经济环境，特别是利率水平。其2024年收入达17亿美元，净利润1.57亿美元，显示出强劲的增长势头。然而，美联储降息预期可能对Circle构成直接冲击。短期国债收益率下降将减少Circle的利息收入，而分发成本的上升进一步压缩利润空间。此外，GENIUS法案带来的监管清晰度虽为Circle提供了合规优势，但也可能吸引更多银行和金融科技公司进入稳定币市场，增加竞争压力。

市场对Circle的高估值（市销率约37倍，远超NuBank的27倍和Coinbase的57倍）也引发了关于“叙事驱动”热潮的担忧，投资者需警惕估值泡沫风险。

编辑总结

Circle（CRCL.US）股价周五的下跌反映了市场对瑞穗看空报告的快速反应。瑞穗证券的分析指出了Circle面临的三大核心风险：美联储降息、USDC流通量停滞和分发成本上升，这些因素可能共同限制公司未来的收入增长。尽管Circle凭借USDC的先发优势和监管合规性在稳定币市场占据重要地位，但GENIUS法案带来的竞争压力和宏观经济的不确定性为投资者敲响了警钟。短期内，CRCL股价可能继续波动，建议投资者关注185美元附近的支撑位（参考上方财经卡），并密切跟踪美联储利率政策和USDC流通量变化。长期来看，Circle的增长潜力取决于其能否通过技术创新和战略合作抵御竞争压力，同时在降息周期中优化收入结构。

权威点评

Circle的高估值未能充分反映降息和竞争加剧的风险，2027年收入预期可能高估25%-30%，投资者需谨慎对待当前股价水平。

尽管短期承压，Circle的监管优势和USDC的机构采用使其仍具长期潜力，但需警惕估值泡沫和分发成本的挑战。

稳定币市场的竞争将因GENIUS法案而加剧，Circle需通过技术创新维持市场份额，否则可能面临利润率进一步下滑。

常见问题解答

为何瑞穗证券看空Circle股票？
 瑞穗认为市场高估了USDC的中期增长潜力，且未充分考虑美联储降息和分发成本上升对Circle收入的负面影响。

Circle股价为何下跌7%？
 瑞穗证券给予“跑输大盘”评级，目标价85美元，暗示59%下行风险，引发市场抛售情绪。

USDC的增长前景如何？
 USDC在DeFi和跨境支付领域有广泛应用，但流通量停滞和竞争加剧可能限制其未来增长。

美联储降息对Circle有何影响？
 降息将降低Circle持有USDC储备的国债利息收入，压缩其主要收入来源。

投资者应如何应对Circle的股价波动？
 短期可关注185美元支撑位，长期需跟踪USDC流通量和竞争动态，同时警惕估值风险。