导读目录

• Circle Q4业绩全面超预期详解

• USDC流通量激增72%至753亿美元分析

• 股价飙升逾35%与加密概念股联动效应

• 储备金利息收入主导与多元化战略布局

• Circle未来指引与2026年盈利预期对比

• 编辑总结

Circle Q4业绩全面超预期详解

根据黄金形态通APP报道，稳定币发行商Circle最新公布2025年第四季度财报全面超出市场预期。公司营收录得7.7亿美元，同比增长77%，高于市场预期的7.47亿美元；净利润达1.33亿美元，同比大幅增加1.29亿美元；调整后EBITDA录得1.67亿美元，同比增长412%，远超市场普遍预期的1.3亿美元附近水平。强劲业绩主要受益于USDC流通量爆发式增长与储备资产利息收入持续高位，凸显稳定币业务在加密生态中的核心地位与盈利韧性。

USDC流通量激增72%至753亿美元分析

Circle核心产品USDC流通量在本季度暴增72%，规模达到753亿美元，创历史新高。该增长得益于多重利好叠加：特朗普签署稳定币监管法案后市场合规预期显著提升；Circle与Coinbase等分销伙伴签署收入分成协议，并向平台USDC持有用户提供奖励，推动采用率快速上升；加密市场整体回暖与机构资金流入加速USDC作为主流稳定币的使用场景。USDC流通量激增直接带动储备资产规模扩大，利息收入成为公司主要利润引擎，同时强化其在稳定币市场份额与生态粘性。

股价飙升逾35%与加密概念股联动效应

财报公布后，Circle股价截至收盘飙升逾35%，创上市以来单日最大涨幅，反映市场对其盈利能力与增长潜力的重新定价。加密概念股同步走高：合作伙伴Coinbase涨超13%，MicroStrategy涨近9%，Robinhood涨超5%。Circle与Coinbase的分销分成协议与奖励机制形成深度绑定，USDC增长直接利好Coinbase平台交易量与收入预期。板块联动效应显著，资金借机回补此前回调仓位，加密生态整体情绪修复明显。

储备金利息收入主导与多元化战略布局

Circle绝大部分利润仍来源于储备资产（主要持有美国国债）产生的利息收入，Q4储备回报率录得3.8%，虽支撑强劲盈利，但也暴露单一收入结构风险。公司正加速多元化布局，预计2026年非利息收入（包括交易费、分成、支付服务等）将达到1.5亿至1.7亿美元，高于分析师预期的1.452亿美元。通过与Coinbase等伙伴深化合作、拓展企业级支付与跨境结算场景，Circle旨在降低对利率环境的依赖，提升长期盈利稳定性与抗周期能力。

Circle未来指引与2026年盈利预期对比

Circle给出乐观指引：USDC流通量未来几年周期内预计增长40%；2026年扣除分销成本后的营收利润率有望达到38%至40%的高水平。机构普遍认为，该指引反映公司在合规稳定币领域的先发优势与生态扩张能力。2026年非利息收入大幅增长将成为关键拐点，若USDC流通量持续扩张且多元化战略顺利落地，Circle盈利天花板有望进一步打开。短期股价弹性较大，但需警惕利率下行对利息收入的边际影响与监管政策变动风险。

编辑总结

Circle Q4业绩全面超预期，营收同比增长77%、USDC流通量激增72%至753亿美元，调整后EBITDA暴增412%，股价飙升逾35%，带动Coinbase涨超13%等加密概念股集体走高。公司储备利息收入主导盈利格局，但正加速非利息收入多元化，2026年指引显示USDC增长40%、利润率38-40%。特朗普稳定币监管法案落地与生态合作深化巩固其“稳定币第一股”地位。短期市场情绪高涨，中长期增长路径清晰，但需关注利率环境与监管动态。Circle已成为加密合规基础设施代表，估值重估逻辑强劲。

常见问题解答

1. Circle Q4业绩为什么全面超预期，主要增长动力是什么？
营收7.7亿美元同比增长77%、净利润1.33亿美元、调整后EBITDA 1.67亿美元同比增长412%，全面超预期。核心动力是USDC流通量暴增72%至753亿美元，直接扩大储备资产规模，推动利息收入高增长。同时，Coinbase等分销伙伴收入分成协议与用户奖励机制加速USDC采用，交易量与生态粘性同步提升，奠定强劲业绩基础。

2. USDC流通量为什么能在本季度激增72%，达到753亿美元新高？
多重利好叠加：特朗普签署稳定币监管法案后合规预期大幅提升，市场信心恢复；Circle与Coinbase等伙伴签署分成协议并提供持有奖励，推动平台采用率快速上升；加密市场整体回暖与机构资金流入加速USDC作为主流稳定币的使用场景。USDC流通量爆发直接带动储备规模与利息收入，成为业绩超预期最大贡献项。

3. Circle股价飙升35%后，加密概念股联动上涨的原因是什么？
Circle作为稳定币基础设施龙头，其强劲业绩与USDC增长直接利好生态伙伴。Coinbase作为最大分销渠道与交易平台，USDC流通量扩张显著提升其交易量与收入预期，因此涨超13%；MicroStrategy、Robinhood等加密相关股受益板块情绪溢出。资金借机回补此前回调仓位，联动效应放大板块反弹动能。

4. Circle为什么储备回报率仅3.8%，未来如何实现收入多元化？
储备回报率3.8%主要受当前美债收益率中枢影响，大部分利润仍依赖国债利息收入，暴露对利率敏感性风险。公司正加大投资拓展非利息收入来源，包括交易费、分成、支付服务、企业级解决方案等。2026年非利息收入预计1.5-1.7亿美元，高于预期，旨在降低利率依赖，提升盈利抗周期能力与长期稳定性。

5. Circle给出的2026年指引意味着什么？当前投资价值如何评估？
指引显示USDC流通量周期内增长40%、扣除分销成本后利润率38-40%，反映公司在合规稳定币领域的先发优势与生态扩张潜力。短期股价弹性较大，业绩超预期与指引乐观强化估值重估逻辑。中长期增长路径清晰，但需警惕利率下行压缩利息收入、监管政策变动与竞争加剧风险。当前适合看好稳定币长期渗透率提升与加密合规基础设施的投资者，建议关注USDC流通量月度数据与非利息收入兑现进度作为加减仓关键信号。