三大因素，開啟2024年的黃金牛市

2023年多數時間裡，強美元和高利率施壓黃金。不過到了四季度，市場開始預測美聯儲將中止此輪加息週期，黃金價格開始上漲並在12月初創出歷史新高的2125美元/盎司。雖然此後金價回落，但建立了2000美元這個強支撐位，全年收漲13%，創2020年以來的最大漲幅。

進入2024年，黃金價格再次瞄準了歷史新高，而需求、美聯儲和1月這3大因素將開啟黃金市場的牛市。

盛寶銀行的Ole Hansen表示，新年提振黃金的需求因素有3個，它們分別為追逐動量的對沖基金，持續購入實物黃金的全球央行，以及ETF投資者需求的復蘇。

先說央行，2023年前3個季度，央行總計淨買入800噸的黃金，相比2022年同期增長14%，創1950年以來的紀錄，並且這一趨勢應該會持續。世界黃金協會（WGC）去年春季發佈的調查報告顯示，24%的央行計劃在未來12個月增加黃金儲備，71%的央行認為全球儲備水平將會上升，相比2022年提高10個百分點。

央行購金火熱的同時，2023年多數時間裡黃金ETF卻呈現淨流出的狀態。所幸的是，到了11月，外流大幅放緩，其中北美ETF錄得5個月以來的首個黃金流入。隨著金價的上漲，未來幾個月預計將會有更多的黃金流入ETF，從而提振全球的黃金需求。如果再疊加利率下降的預期，這可能促使有些機構投資者重返黃金市場。

到目前為止，影響貴金屬市場的最大因素是美聯儲的貨幣政策，而12月的FOMC會議正好給市場提供了它們最想要的結果：美聯儲將轉變政策，停止加息週期，明年起開始降息。消息一出，金價隨機上漲。

市場的主流解讀是美聯儲打贏了抗通脹的戰役，但更準確的說法應該是繳械投降。無論按照什麼指標，通脹率依然遠高於美聯儲的目標，這一點就連美聯儲主席鮑威爾也不否認。但是，無論美聯儲未來降息是因為成功抑制了通脹還是為了預防嚴重的經濟衰退，這對黃金的利好都是等同的。

試想一下：在去年各種利空因素——強美元，以及利率將在更長時期內維持在更高水平的預期——之下黃金依然表現堅挺。如今利率預計將開始下降，尤其是在通脹率再次上升的情況之下，黃金又會有怎樣的表現？

1月是黃金的“大月”。世界黃金協會的數據顯示，1971年以來，黃金1月的平均收益率為1.79%，這幾乎是長期月均收益率的3倍。此外，在此期間，1月黃金收益率為正的比例接近60%，2000年以來這一比例更是達到了70%。

為什麼會有這樣的現象？世界黃金協會給出了3個可能的原因：