古茗尋求港股上市，門店超9000家單店經營利潤37.6萬

來源：招股書

摘要：著名現制茶飲品牌古茗于2023年1月2日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為高盛和瑞銀。2022年收入為55.6億元，凈利潤為3.7億元，2023年前9個月收入55.7億元，凈利潤10億（同比增長263.76%），凈利率17.99%。

古茗控股有限公司Guming Holdings Limited（以下簡稱“古茗”）于2023年1月2日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為高盛和瑞銀。

公司是來自浙江的知名現制茶飲品牌，根據招股書，按2023年的商品銷售額(GMV)及截至2023年12月31日的門店數量計，「古茗」均是中國最大的大眾現制茶飲店品牌，亦是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。

古茗主打三類飲品：(i)果茶飲品、(ii)奶茶飲品及(iii)咖啡飲品及其他，截至2023年9月30日止九個月，古茗推出了107款新品，產品單價通常在人民幣10元至人民幣18元之間。2023年，古茗門店售出現制飲品12億杯，GMV（商品銷售額）超過192億元。

公司主打下沉市場，采取地域加密布店策略，以達到關鍵規模（單一省份門店超過500家），形成規模效應。截至2023年12月31日，門店總數為9001家（直營僅6家，其余為加盟店），僅次于蜜雪冰城。門店主要分布在浙江、福建、江西等15個省份，二線及以下城市門店數占比79%，鄉、鎮門店占比38%。

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公司主要采取加盟店運營模式，收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備以及提供服務。于2023年，公司加盟商單店經營利潤達到人民幣37.6萬元，加盟商單店經營利潤率達20.2%，而根據招股書系顯示，同期中國大眾現制茶飲店市場的估計單店經營利潤率約10%-15%，特別是在四線及以下城市，于2023年加盟商單店經營利潤為人民幣38.6萬元，古茗的單店利潤率要高出行業平均水平。

財務分析

截至2022年12月31日止兩個年度2021、2022及2022、2023年前9個月：

收入分別約為人民幣43.8億元、55.6億元、41.6億元及55.7億元，2022年同比增長率為26.81%，2023年前9月同比增長率為33.86%；

毛利分別約為人民幣13.1億元、15.6億元、11.6億元及17.3億元，2022年同比增長率為18.97%，2023年前9月同比增長率為49.27%；

凈利分別約為人民幣0.2億元、3.7億元、2.8億元及10億元，2022年同比增長率為1450.62%，2023年前9月同比增長率為263.76%；

毛利率分別約為29.97%、28.11%、27.79%及30.99%；

凈利率分別約為0.55%、6.69%、6.62%及17.99%。

公司兩年零九個月凈利爆發性增長，凈利率大幅提升，主要受公司2022、2023年前9個月估值變動影響，計入當期損益的金融負債公允價值變動虧損大幅減少。

行業前景

中國現制飲品市場主要包括茶飲及咖啡飲品，于2022年，二者分別占整體現制飲品市場GMV的50.7%及32.0%。

其中，現制茶飲的GMV由2017年的人民幣873億元增長至2022年的人民幣2,137億元，復合年增長率為19.6%，預計到2027年將達到人民幣5,118億元，復合年增長率為19.1%。

現制咖啡飲品的GMV由2017年的人民幣270億元增長至2022年的人民幣1,348億元，復合年增長率為37.9%，預計至2027年將進一步增長至人民幣3,715億元，復合年增長率為22.5%。

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行業地位

按截至2023年9月30日止九個月的GMV計，「古茗」品牌在中國現制茶飲店品牌中排名第二，擁有8.3%的市場份額。此外，按截至2023年9月30日的門店數量計，「古茗」品牌位列第二。

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主要股東

創始人王云安先生持股43.21%，潘女士持股2.76%，戚先生持股19.78%，阮先生持股13.74%，四位彼此均為一致行動人士。雇員持股平臺Thriving Leafbuds Limited及Nascent Sprouts Limited分別持股3.87%和3.43%。

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其他股東包括紅杉（4%）、美茗及美巖通過龍珠持股8%、Philippe Laffont 通過Coatue 34持股1%、Wang Yimiao通過Abbeay Street持股0.2%。

管理層情況

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