美聯儲會議符合預期，美股為何大泄？「帶頭大哥」熄火

過去這一周，美股出現的「黑色星期四」似乎符合了不少投資者的預期。

從消息面來看，美聯儲前一日公布9月貨幣政策會議結果，決定將基準利率維持在5.25%-5.50%區間不變，完全符合市場預期。

至於其他，所謂鮑威爾的偏鷹派表達，不過是一些老生常談，根據經濟數據，在適當情況下進一步提高利率，並將利率維持在一個限制性水平，直到確信通脹正朝着目標水平持續下降等等。

但就這樣，周四三大股指出現集體收跌，標普指數創半年前硅谷銀行倒閉引發美國銀行業危機以來最差單日表現。同時，七大科技巨頭領跌，本輪的領漲股英偉達和上輪熱股特斯拉更是大幅深跌。

9月20日美聯儲公布的會議結果雖然如預期沒繼續加息，公布的點陣圖指示4季度仍有一次加息，這也與6月一致。

不過，此次會議同時釋放了要將高利率保持更久的鷹派信號，2024到2025年的利率預測均上調50個基點，其中2024年降息次數從6月的4次降至2次。

甚至有美聯儲官員暗示，利率可能不僅會持續較長時間，而且會永遠保持較高水平。

要知道，按照投資常識，利率之於金融資產的估值就像重力之於物體，利率越高，向下牽引的力量也越大。利率上升，更多的投資者會選擇將資本存入銀行賺取無風險利率。

當下，儘管利率已處於5.25%-5.5%的高位水平，美國經濟和勞動力市場仍保持彈性，美國經濟成功實現軟着陸已經成為共識。

這充分證明了，保持通脹和失業率穩定的所謂中性利率已經上升，目前的高利率水平還不會把經濟徹底壓垮，美聯儲缺乏降息的急迫性。

9月21日，美國30年期美債收益率升至4.55%，創2011年以來最高水平，日內上行13個基點，創2022年6月以來最大單日漲幅；對利率更敏感的2年期美債收益率升至5.148%，為2006年以來的最高水平。

高利率環境下，持有現金成為明智的選擇，時代已經發生逆轉。

美股自2008年次貸金融危機恢復以來的市場行情，尤其是2020年美股連續熔斷之後的科技股大行情，都是在極低利率水平，甚至是負利率的情況下發生的，也就是說，一輩年輕的投資者們對於高利率環境已經缺乏實際認知。

周期總是輪迴的，這就是為何90多歲的老股神巴菲特能長盛不衰的原因。

在科技股狂飆的這十多年，巴菲特旗下的投資集團伯克希爾收益率並不見出眾，多年敗於標普指數基金，更是完全踏空了2020年下半年的超級「水牛」行情。

當時，很多人就覺得巴老爺子的時代已經過去了。因為整個市場呈現「不差錢」的瘋狂狀態，手握大筆現金的巴菲特找不到可以買入的划算標的。

要知道，早期巴菲特以低價格買入好公司著稱，而這背後則意味着，每當市場崩盤時，現金最為緊俏的時候，他手上總有現金買入。而2020年的市場完全沒有給他低價進入的機會，直接開啟漲漲漲的節奏，讓他被詬病一時。

但是，隨後的2021和2022年，美股開始逐漸「脫水」，回歸正常，巴菲特旗下伯克希爾開始了買入的操作，而且一如既往地最注重投資標的的經營現金流。

經歷了市場幾年的大幅震盪，伯克希爾股價居然在上周又創新高。

2023年2季度，伯克希爾又開始了賣出操作，截至6月底公司手中的現金儲備達1474億美元，接近歷史最高水平。這一數字向來是市場的晴雨表，被很多投資者視為美國經濟的一個縮影。

每當伯克希爾的現金和國債總額增加時，通常表明在市場上找不到適合的投資或收購標的。

馬斯克都在社交媒體上對巴菲特大舉購買美國短期國債進行過評論，認為這是「想都不用想」就會做的事，「短期國債提供的所謂無風險利率高得離譜。」

預測市場本來就是很難的事情，但時至9月下旬，對市場影響最大的幾點因素都趨於明晰，美股走勢的可預測性增強。

當前來看，較為確定的幾點，宏觀方面來看，第4季度宏觀經濟數據不會有大的偏差，大概率會再加一次利息，年內不可能減息；加息已經基本到頂，但高利率會持續很久。

產業和公司層面看，美元仍將保持高位，地緣政治依然存在風險，這會對跨國大型科技公司不利，海外收入占比越高風險越大；AI革命帶來的增長預期在當前估值上已經有些透支，需要一點時間來消化。

整體來看，大型科技股此波上漲告一段落，但下跌空間有限，估計會在高位盤整，努力保住上半年的上漲成果；主要業務在美國本土的消費型企業、能源企業應該還有機會。