Lululemon(LULU.US)：强劲增长支撑牛市

Lululemon Athletica（纳斯达克股票代码：LULU）上周公布了第二季度业绩，显示出强劲的增长势头。这家运动服装公司的营收和利润超出了华尔街的预期，凸显了强劲的国际增长和创纪录的利润率。因此，尽管 Lululemon 的股价在过去一年中已经大幅上涨 28.7%，但我相信推动该股走高的看涨情绪将得到维持，并继续向前发展。因此，我仍然看好 Lululemon。

Lulululemon 第二季度业绩分析

Lululemon 第二季度业绩强劲，显示出全面强劲的增长。最重要的是，该公司的利润率有所扩大。这使得利润有了更大幅度的增长。让我们来分解一下。

收入增长

第二季度，受现有和新开门店销售额增长的推动，总净收入增长 18%，达到 22 亿美元。在同店销售额增长 7% 和电子商务 (DTC) 销售额增长 15% 的推动下，可比销售额增长了 11%。然而，与去年相比，商店总销售额增长了 21%，面积增加了 19%。反过来，自去年以来 Lululemon 净增 72 家新店，门店总数达到 672 家，推动了面积的增加。

从地域角度来看，Lululemon 在全球各地均实现了两位数增长，其中北美地区的收入较去年增长了 11%。然而，真正令人惊叹的是国际市场，Lululemon 的销售额与去年相比增长了 52%。大中华区是这一成功的主要贡献者，该地区的销售额增长了惊人的 61%。

规模经济释放更高的利润

Lululemon 持续的业务扩张使该公司受益于规模经济。随着同店销售额的上升和在线销售额的增长，Lululemon 的单位经济效益逐年变得越来越有吸引力。这在第二季度业绩中再次得到体现，公司毛利率攀升至58.8%。这不仅比去年 56.5% 的毛利率大幅提高了 230 个基点，而且也是 Lululemon 历史上的最高水平。

随着毛利率上升，本季度营业收入约为 4.79 亿美元，占净收入的 21.7%，而去年调整后的营业利润率为 20.9%。这一主题一直贯穿于利润底线，本季度净利润达到 3.416 亿美元，即每股 2.68 美元。相比之下，去年净利润为 2.895 亿美元，即每股 2.26 美元。

2023 年下半年将持续增长，收入和利润创历史新高

Lululemon 在 2023 财年下半年表现出色，其增长将在未来几个季度持续。管理层的指导说明了这一点，因为它预计第三季度净收入将在 21.65 亿美元至 21.90 亿美元之间，这意味着增长 17% 至 18%。全年净收入预计在 95.1 亿美元至 95.7 亿美元之间，也意味着增长 17% 至 18%，创公司历史新高。

经历强劲的收入增长和利润率扩张，Lululemon 的利润将在 2023 财年创下新纪录。与收入增长相比，基本利润率扩张将推动盈利增长至更高水平，管理层预计调整后每股收益将在今年的范围为 12.02 美元至 12.17 美元。中值显示，与 2022 财年的 10.07 美元相比，同比增长 20.1%。

有吸引力的属性融合支持溢价估值

Lululemon 体现了引人注目的综合属性，包括令人印象深刻的增长率、强劲的利润率和强大的品牌影响力。因此，对于渴望在该公司建立具有成本效益的地位的投资者来说，在不支付溢价的情况下获得该股票的地位长期以来一直是一个长期的挑战。

尽管 Lululemon 的估值已趋于成熟，但由于其强劲的增长轨迹，考虑到管理层指导的中点，该股的远期市盈率 (P/E) 仍约为 33.4 倍。

诚然，这一估值似乎相当高，尤其是在利率上升的背景下。尽管如此，鉴于该公司持续强劲的增长势头以及分析师预计未来几年每股收益复合年增长率（CAGR）将达到中位数的乐观前景，预计投资者将继续对该股给予溢价是合理的。

分析师认为 LULU 股票值得买入吗？

转向华尔街，根据过去三个月的 14 次买入、两次持有和两次卖出，Lululemon 获得了“适度买入”共识评级。Lululemon 的平均 股价目标为 436.11 美元， 意味着 7.9% 的上涨潜力。

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