交银国际：阿里巴巴(09988)维持买入评级 目标价升至301港元

阿里巴巴（BABAUS）-业绩预览：核心电商收入增速18%，行业全面恢复。  

我们预计2021财年1季度收入1500亿元人民币（下同），同比增30%，对比市场预期的1479亿元。其中，预计核心电商业务同比增18%，新零售及服务增54%，B2B及海外电商业务增11%，云/数娱收入分别增65%/8%。我们估计季度调整后每股盈利13.5元，对比市场预期13.75元。  

2季度网上实物零售总额增速21%，网络零售总额增速14%，对比阿里电商GMV增速17%（淘宝/天猫15%/20%），第二/第三大电商GMV增速分别25%/86%。电商平台变现率较上季度恢复，主要受电商直播及推荐信息流广告的收入拉动。  

我们上调2021/22财年阿里收入预测1.4%/2%，上调利润预期6%/7%，主要由于电商直播和信息流广告的变现能力增强，以及蚂蚁金服的核心战略长期利好本地生活服务的增长。按SOTP，我们上调目标价至306美元/301港元（原为269美元/265港元），对应39倍/30倍2020/2021年市盈率。维持买入评级，行业首选。