黃金交易提醒：多頭試圖繼續上攻，警惕11月加息預期升溫，關注職位空缺數據

訊——周二(8月29日)亞洲時段，現貨黃金震蕩微漲，目前交投于1921.90美元/盎司，美元和10年期美債收益率周一小幅走弱，給金價提供支撐，另外，也有一定的避險買盤支撐金價，短線金價仍有進一步反彈機會；不過，市場對美聯儲11月份加息預期有所升溫，可能會限制金價的反彈空間。

投資者等待本周一系列美國經濟數據為利率前景提供更多線索，本交易日將迎來美國7月JOLTs職位空缺，需要重點關注。

本周的焦點將集中在周四出爐的美國個人消費支出(PCE)物價指數報告和周五公布的8月美國非農就業數據上，投資者將從中尋找有關經濟強勁程度的進一步線索。

道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“強勁的就業、強勁的崗位和薪資數據意味著薪資和潛在的通脹壓力持續，這意味著美聯儲更有可能將利率長期維持在較高水平。”

Melek稱：“如果數據仍然非常強勁，黃金可能重新跌向1900美元，我認為黃金跌至1840美元也不是沒有可能。”

美聯儲主席鮑威爾上周五在懷俄明州杰克森霍爾舉行的年度研討上表示，可能需要進一步提高利率，以推動仍然過高的通脹降溫。

芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，投資者認為美聯儲在2023年11月加息的幾率為61.8%，而一周前還不足40%。

上周五公布的數據顯示，截至8月22日當周，紐約商品交易所(COMEX)黃金投機客削減了凈多頭頭寸，這凸顯出投資者對黃金的情緒。

不過，最新數據顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR持倉增加了2.6噸，為8月17日以來首次增加，至886.64噸，仍處于2020年1月以來最低水平觸及。

英國8月商店價格同比漲幅降至6.9%，創10個月新低

據行業數據顯示，英國8月商店價格上漲速度為近一年來最慢，這為受到高通脹打擊的消費者和試圖抑制通脹的英國央行提供了進一步的寬慰。

英國零售業聯盟(BRC)稱，8月商店價格同比漲幅從7月的7.6%降至6.9%，為2022年10月以來的最低升幅。

食品價格漲幅從7月的13.4%降至11.5%，原因是肉類、土豆和一些食用油的漲幅放緩。非食品通脹率維持在4.7%。

BRC首席執行官Helen Dickinson說：“如果政府沒有在本月早些時候提高酒類稅，這些數字還會更低。”

8月商店價格環比上漲0.5%，此前7月自兩年來首次出現環比下降。

BRC的通脹指標反映了商店銷售商品的價格，被視為更廣泛的官方消費者價格指數(CPI)的早期信號。英國7月官方CPI同比漲幅放緩至6.8%，進一步遠離去年10月創下的11.1%的峰值。

然而，通脹率仍是英國央行目標的三倍多，投資者預計央行將在9月21日下一次預定會議上連續第15次加息，將利率從5.25%上調至5.5%。

全球疫后經濟籠罩三重陰影：債務、貿易戰和生產力低下

上周末期間在一年一度杰克森霍爾研討會發表的研究，認為疫后全球經濟局勢嚴峻，政府債務水平高企、地緣政治沖突可能分裂全球貿易體系、及生產率增長料持續疲軟，可能會讓全球增長緩慢，甚至扼殺一些國家的發展。

“各國現在處于一個更加脆弱的環境。他們已耗用大量財政資源來應對疫情...接著又面臨各種政策驅動力、地緣經濟碎片化、貿易緊張局勢等，”國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家古蘭沙(Pierre-Olivier Gourinchas)在會議間隙接受專訪時表示。 “如果世界部分地區陷入困境而無法趕上，并且擁有大量人口，就會造成巨大的人口壓力和移民壓力。”

古蘭沙表示，全球經濟增長有可能在年增長率3%左右穩定下來，遠低于亞洲大國帶頭增長時的4%以上增速，一些經濟學家認為，這種增長速度已接近衰退。

亞洲大國現在正面臨多項長期經濟問題和人口減少。美國等一些國家的產業政策新趨勢，正在改寫全球生產鏈面貌，雖然可能有助于環保或是國家安全考量，但效率也較低。

杰克森霍爾研討會的與會經濟學家和官員大多一致認為，新冠疫情之前就已經出現兩個影響全球增長的大趨勢，已經因疫情危機和近期其他事件而加劇。

IMF經濟學家Serkan Arslanalp及加州大學教授Barry Eichengreen在一篇論文中指出，由于疫情支出，公共債務相對全球經濟產出的比例已從 40%增至60%，目前可能處于政治層面無法積極減債的水平。

他們表示，公共債務居高不下的影響因國家而異，像美國這樣債務高但收入也較高的國家能夠勉強拖延下去，而較小的國家未來可能面臨債務危機或財政受限。

康奈爾大學經濟學教授Eswar Prasad表示，如果公共債務問題導致資本遠離那些人口仍在增長且經濟欠發達的國家，可能帶來嚴重的全球性影響。

“考慮到世界上勞動力豐富但資本匱乏的地區，這讓我們面臨一個不利的局面，”他稱。盡管歐洲主要國家、日本、亞洲大國和美國的人口都在老齡化，但尼日利亞等一些非洲國家的人口仍在快速增長。

另一個持續存在并加劇的疫前趨勢是，對于爭議性政策的接受程度不斷提高，像是美國前總統特朗普實施的保護主義關稅，以及拜登政府將芯片等產品的生產引導回美國的努力。

白宮經濟顧問委員會主席伯恩斯坦(Jared Bernstein)在研討會上表示，拜登政府的產業政策未必可以歸為傾向支持或打壓國際貿易，因為制造硅芯片所需的許多中間產品都需要進口。

伯恩斯坦表示，“在我看來，盡管有很多激烈爭議，但我們正在采取的戰略并不意味著增加或減少貿易。”

另一些人指出，俄羅斯入侵烏克蘭，以及隨后歐洲快速減少使用俄羅斯能源，打破了支撐全球化趨勢的一個關鍵想法：貿易會創造持久的伙伴關系。

杰克森霍爾研討會稱得上是樂觀看法的，大概就是利用人工智能發展提高生產率的可能性。然而，就連人工智能的前景也面臨一些挑戰，包括科技可能帶來的損害，以及實現創新的難度正在指數級增長。即使克服了挑戰，開花結果之日的到來可能也是非常緩慢。

美債收益率小幅走低

美國公債收益率周一小幅走低，從上周的高點回落，投資者在等待關鍵的美國經濟數據，其中周五將公布的8月非農就業報告最受關注，該報告應有助于確定今年和明年的利率走勢。

美國兩年期公債收益率周一盤中最高升至5.106%，創7月6日以來最高，市場參與者預計利率將在一段時間內走高，以遏制持續高企的通脹。這一利率走勢與美聯儲主席鮑威爾上周五的鷹派信息一致。

反映利率預期的兩年期公債收益率周一尾盤下跌1.9個基點，收報5.01%；周二亞市，美債收益率延續隔夜跌勢，截止09:50，目前下跌0.5%，交投于4.985%附近。

由于大多數市場參與者在勞動節長周末前外出，加上周一英國放假，因此總體成交清淡。

Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，“說到底，杰克森霍爾會議已經過去，鮑威爾傳達的信息是一致的，即經濟數據將為未來的貨幣政策鋪平道路。”

鮑威爾上周五在杰克森霍爾年度經濟政策研討會上發表講話稱，美聯儲可能需要進一步加息，以冷卻仍然過高的通脹。但他承諾將謹慎行事，同時指出在緩解物價壓力方面取得的進展，以及美國經濟出人意料的強勁所帶來的風險。

美國財政部周一標售450億美元兩年期公債結果好壞參半，比460億美元五年期公債標售獲得了更多的需求。

兩年期公債標售的得標利率為5.024%，為17年來最高，低于投標截止時的二級市場同期公債收益率，表明投資者愿意接受較低的收益率，也意味著需求增加。

分析師表示，美國五年期公債標售的結果沒有那么強勁，得標利率為4.4%，符合預期。該得標利率為2007年底以來最高。

美國債務管理機構將在周二標售360億美元七年期公債。標售結束后，衡量美國兩年期和10年期公債收益率差的收益率曲線倒掛程度減輕，收益率差尾盤為負83.70個基點。從傳統上看，這段收益率曲線倒掛是經濟將陷入衰退的先兆。

周一早些時候，兩年/10年期公債收益率差為負88.20個基點，與8月10日的利差相當。倒掛程度加重反映了市場預期會進一步加息。

路孚特的FedWatch工具FEDWATCH顯示，市場預計美聯儲9月按兵不動的概率為80%，但預計11月加息的概率目前約為61.2%。

10年期公債收益率周一下跌3.7個基點，收報4.213%。周二亞市，截止09:50，目前下跌0.6%，交投于4.187%附近。

美元指數從近三個月高位回落

盡管市場對美聯儲11月份加息預期有所升溫，但因為中國一系列的動作，市場冒險情緒有所回升，對美元的避險需求減弱，美元指數遠離上周五觸及近三個月高點；周一美元指數下跌0.18%，收報104.01附近；周二亞市，截止09:50，美元指數下跌0.15%，交投于103.84附近，為近兩個交易日新低。

中國從周一起將股票交易印花稅減半，這是中國在世界第二大經濟體復蘇乏力之際為提振陷入困境的市場所做的最新嘗試。

不過，德國商業銀行高級經濟學家Tommy Wu說：“在有跡象表明亞洲大國疲弱的經濟勢頭出現轉機之前，市場信心不可能有太大改善。”

瑞典央行副行長弗洛：瑞典貨幣政策將保持緊縮

瑞典央行副行長佛洛登(Martin Floden)在周一的一次演講中表示，瑞典的貨幣政策可能會在相當長一段時間內保持緊縮。

“通脹正朝著正確的方向發展，但仍有很長的路要走，貨幣政策可能需要在未來相當長的一段時間內保持緊縮，”弗洛登在瑞典央行網站上發布的演講稿中表示。

他說，瑞典央行在夏季收到了很多需要處理的新信息，但現在說這對該央行定于9月21日宣布的下一次利率決定意味著什么“還為時過早”。

瑞典央行在過去七次會議中每次都提高了政策利率，將借款成本從去年4月的0%提高到3.75%，以應對最高時超過10%的通脹飆升。

瑞典的通脹正在緩解，經濟正在急劇放緩，房地產也受到了打擊。但瑞典央行擔心物價壓力可能會遠高于2%的目標。預計該央行將在本月再次加息，11月也可能加息。

大多數分析師預計，瑞典央行將在2024年年中左右開始漸進式的寬松周期。

歐洲央行管委霍爾茨曼：通脹數據若無大意外，就有理由在9月加息

歐洲央行管委暨奧地利央行行長霍爾茨曼(Robert Holzmann)周一在接受采訪時表示，如果在9月的下次會議之前通脹數據沒有出現大的意外，9月會議就有理由進一步加息。

“在通脹問題上，我們還沒有明朗化，”引霍爾茨曼稱，“如果沒有什么大的意外，我認為有理由不停頓地繼續加息”。

大摩：黃金顯示出彈性

摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett周一(8月28日)在一份報告中表示:“與股市一樣，股市繼續不受實際利率上升的負面影響，而金價則與實際利率和美元指數走勢相反，保持著極強的彈性。”

她寫道，“就中期前景而言，我們是因利率走軟或下跌而買入黃金的。”

“實際利率的飆升由多個因素驅動，可能迫使投資者考慮'更長時間內更高利率'機制的估值風險，”Shalett表示，“10年期實際利率上周升至2.0%以上，是金融危機以來的最高水平。”

Lisa Shalett指出，在最近實際利率飆升的情況下，黃金似乎具有彈性，在中期提供了買入機會。

整體來看，目前金市多空消息摻雜，但美元和美債收益率的回落，仍是影響金價的主要因素，投資者需要關注美國經濟數據的表現，目前市場預期職位空缺減少，短線美債收益率仍有進一步下行風險，有望在短線給金價提供進一步反彈機會，技術面信號金價短線也略微偏向多頭，上方關注55日均線1931.42附近阻力，若能頂破該阻力，則有望進一步漲向100日均線1956.22附近阻力附近。下方則繼續關注200日均線1910.95附近支撐。

北京時間10:20，現貨黃金現報1921.92美元/盎司。