現貨黃金持堅，新證據強化觀點：FED緊縮周期接近終點

周一(7月17日)，現貨黃金價格在美元走軟的提振下持堅，在通脹降溫跡象愈發明顯之際，投資者期待更多線索，以便研判美聯儲政策從緊之路還能走多遠。股市和10年期國債實際收益率回歸經典模式，或許暗示美聯儲將結束緊縮周期。

北京時間20:19，現貨黃金上浮0.10%至1957.19美元/盎司；COMEX期金主力合約下跌0.16%至1961.3美元/盎司；美元指數下跌0.07%至99.885。

Exinity首席市場分析師Han Tan表示，黃金投資者正在抑制他們對美聯儲即將結束加息的熱情，但市場對美國消費者可能仍擁有足夠的消費能力來重新點燃美國通脹脈搏持謹慎態度，“如果美聯儲確實暗示7月加息將標志著本輪緊縮周期的終結，這可能會為黃金多頭再次追逐2000美元關口提供新的動力。”

上周公布的數據暗示了美國經濟的去通脹態勢，消費者價格創兩年多以來最慢增速。投資者普遍預計美聯儲將在7月25日至26日的會議上加息25個基點，然后保持利率不變，直到明年開始降息。

由于押注美聯儲可能在7月后暫停加息，金價上周錄得自4月以來的最大單周漲幅。較低的利率支撐黃金上漲，因為這降低了持有非孳息資產黃金的機會成本。

股債投資者就美聯儲政策前景達成一致

摩根士丹利的一份研究報告顯示，股市和10年期國債實際收益率已開始再次出現反向走勢。這與今年早些時候的情況相反，當時收益率和股市雙雙走高。(實際收益率是投資者在考慮通貨膨脹因素后從債券中獲得的回報。)

標準普爾500指數今年已上漲約17%，因人工智能熱潮推動科技巨頭大幅上漲，帶動股指走高。與此同時，在硅谷銀行和簽名銀行相繼倒閉后，收益率在3月份暴跌，但此后幾個月小幅走高。債券收益率和股票同時上漲并非典型模式。當收益率高得誘人時，投資者往往更喜歡債券而不是股票。

是什么導致了這種變化？賓夕法尼亞的Mutual資產管理公司的投資組合經理喬治·西波羅尼表示，今年出現的不尋常模式在一定程度上是由于債市與股市對美聯儲利率軌跡的預期脫節造成的，因為股市因通脹降溫和美聯儲宜早不宜遲降息的預期而上漲，收益率卻因相反預測而上漲。但現在看起來，他們終于達成了共識，由于最新數據顯示經濟正在降溫，近幾周債券收益率有所下滑。

美國經濟6月份僅增加了209000個就業崗位，這是自2020年12月下滑以來的最小月度增幅。6月份通脹年率放緩至3%，創下2021年3月以來的最低水平。截至6月份的12個月內，生產者價格指數僅上漲0.1%，為2020年8月以來的最低水平。

股票指數和債券收益率走勢回歸典型模式表明，盡管通脹仍然很高，但市場正在對結束緊縮周期給出預期。如果美聯儲在7月份的政策會議上確認政策利率接近峰值，這將給黃金帶來新的重大利好。

美聯儲須維持信譽

美聯儲官員對物價壓力下降感到鼓舞，但他們有理由繼續保持謹慎，是因為他們強烈希望避免重蹈20世紀70年代的覆轍，當時美聯儲過早地放松了遏制通脹的努力，結果卻看到物價上漲速度隨后再次加速至兩位數水平。

喬治城大學教授、債券投資巨頭Pimco前董事總經理保羅·麥卡利(Paul McCulley)表示：“這些數據代表經濟軟著陸，這是美聯儲一直在尋找的，也是市場希望看到的。”

但麥卡利表示，這并不能得出美聯儲將在7月會議上停止加息的結論，“美聯儲將再加息25個基點，他們必須這樣做，才能將6月份跳過一次加息想法付諸實踐——他們沒有停下來。”

麥肯錫公司外部顧問小組成員、美聯儲前副主席羅杰·弗格森一直認為通脹仍將保持粘性。他在最新通脹數據公布后強調，做出(抗通脹取得)勝利的判斷還為時過早。但他對經濟避免衰退感到更鼓舞，最近的經濟史表明這是不可能的。“我認為軟著陸的可能性越來越大，這是一件非常積極的事情。幸運的是，我們仍然看到許多領域保持前進勢頭。然而，我認為現在宣布這件事已經完成還為時過早，因為正如美聯儲自己所說，他們所做的大部分工作尚未在市場上體現。”

弗格森表示，九月份市場應該更仔細地審視之前的加息，看看它們對經濟有何影響。如今，仍然存在這樣的風險：通脹降溫與美聯儲加息的直接關系并不像某些人推斷的那樣。

因此，美聯儲似乎并不傾向于宣布結束抗通脹斗爭，并且有必要通過7月份再次加息來維持其信譽，投資者大舉做多黃金的時間窗口尚未到來。

現貨黃金上看1970美元

日線圖上看，金價有望在1949美元上方附近企穩，它是1903美元-1964美元上行區間的23.6%斐波那契回檔位。金價仍處于自1903美元開啟的上行iii浪，上方阻力看向161.8%目標位1970美元。iii浪是自1893美元開啟的上行(i)浪的子浪。