耐克(NKE.US)下跌：降价令第四季度盈利黯淡

运动鞋和服装巨头耐克 ( NYSE:NKE ) 2023 财年第四季度的收入好于预期。然而，该公司的盈利和前景未能给投资者留下深刻印象，NKE 股价在周五盘前交易中下跌约 3%。在充满挑战的宏观背景下，成本上升和清理库存降价影响了公司的盈利能力。

耐克第四季度盈利受到降价打击

耐克 23 财年第四季度每股收益同比下降 27% 至 0.66 美元，收入增长 5% 被利润率下降所抵消。该公司的毛利率收缩140个基点至43.6%。降价幅度加大、通胀背景下投入成本增加、货运和物流成本上升以及货币逆风均影响了该公司的毛利率。

宏观压力继续影响消费者支出。在高通胀的情况下，消费者在必需品上花钱，同时减少可自由支配的支出。与其他几家零售商一样，耐克最近几个季度也面临库存水平上升的问题。截至 23 财年第四季度末，耐克的库存为 85 亿美元，同比持平，但较上一季度的 89 亿美元有所下降。

利润展望

尽管耐克预计 2024 财年第一季度毛利率将下降 50 至 75 个基点，但该公司预计全年毛利率将有所改善。该公司预计 24 财年的毛利率将扩大 140 至 160 个基点，这得益于“暂时性逆风”的复苏，包括从第二财季开始更有利的海运费率以及降价幅度的小幅改善。

管理层警告称，该公司将继续在促销环境中运营，并将继续“阅读并做出反应”。预计劳动力和履行费用的增加将导致 2024 财年的产品成本走高。为了抵消成本压力，该公司计划在 2024 财年将价格提高个位数。

该公司还预计，其利润率将受益于持续转向更直接的业务。耐克一直在减少对批发渠道的接触，并专注于其直接面向消费者（DTC）渠道。23 财年第四季度，耐克直营收入增长 15%，而批发收入下降 2%。

尽管该公司仍然相信其直接面向消费者的战略，但它正在有选择地重新建立一些批发关系。本月，梅西百货 (Macy's) ( NYSE:M ) 和 Designer Brands ( NYSE:DBI ) 旗下的 DSW 宣布，他们将于 10 月份重新开始销售一系列 Nike 商品。在第四季度的财报电话会议上，首席执行官约翰·多纳霍 (John Donahoe)表示，该公司正在“有选择地打开新的大门”。他承认多品牌批发合作伙伴在吸引客户方面发挥着非常重要的作用。

耐克是卖出还是买入？

在周四盘后公布第四季度业绩后，高盛分析师 Kate McShane重申了对该股的买入评级，目标价为 145 美元。这位分析师表示，在结果公布后，他对 NKE 的建设性看法仍然保持不变。

这位分析师指出，由于批发发货时间、清算销售、临时成本压力以及销售、一般和管理投资，耐克的近期增长和利润率似乎比他的预期面临更大的挑战。尽管如此，McShane 认为 2023 财年第四季度的业绩强化了他的看涨论点的几个“关键证据”，包括强劲的 DTC 势头和库存的连续改善。

这位分析师认为，耐克持续的销售势头和创新驱动的市场份额增长是该公司应对充满挑战的宏观背景能力的关键指标。

华尔街对 Nike 持谨慎乐观态度，一致评级为“适度买入”，其中 11 人为“买入”，2 人为“持有”，1 人为“卖出”。132.21 美元的平均目标价意味着近 17% 的上涨空间。