港股上半年收官！三大指數齊跌，“中特估”成亮點，下半年能“咸魚翻身”嗎？

今年年初，港股開局良好，延續去年11月以來的強勁反彈趨勢，當時，疫情剛放開不久，加之港股此前已經下跌較多，市場預期中國經濟強復蘇。

但隨后，受到美聯儲加息、歐美銀行危機等風險擾動，同時市場對中國經濟預期轉向弱復蘇，港股開始回調，主要指數陸續回吐漲幅。

截至6月30日，恒生科技指數年內累計跌5.27%，恒指、國指皆跌超4%，表現落后全球主要市場。

兩條主線AI和中特估也在港股有所體現，港股能源和電信運營商表現亮眼。行業表現上，今年上半年，港股表現最好的行業為電訊（16.83%）、能源（12.91%）、綜合企業（2.5%），表現最差的行業為醫療保健（24.52%）、地產建筑業（16.6%）、必需性消費業（14.42%）。

“中特估”熱潮下，中國移動、中國電信、電訊盈科、中信國際電訊、中國聯通成為電訊服務板塊領漲的最大功臣，年初至今累計漲幅分別為29.29%、25.63%、25.49%、21.7%、10.04%。

中石油、中石化、中海油也重新走上價值回歸之路，上半年漲幅分別為62.9%、29.18%、21.34%。

個股層面上，上半年，香港主板有41只個股股價漲幅超100%，131只個股股價腰斬（跌幅超50%）。

其中，最牛個股當屬馬可數字科技，年內漲幅超825%，公司是馬來西亞第二大光學產品零售商，約占市場份額的7.1%。此外，3D Medicines跌134.94%，海信家電累計跌128.8%。

最慘個股當屬洪九果品，年內累計跌超81.52%，公司是多品牌鮮果零售集團，專注水果全產業鏈運營。此外，康希諾生物跌61.42%，迅銷跌57.78%。

南下資金上，凈買入的步伐放緩，近六個月凈買入1255.66億元，騰訊控股、中國移動、快手的凈買入額居前，港交所、比亞迪股份、兗礦能源的凈賣出額居前。

港股上半年大事記

上半年，盡管港股表現并不盡如人意，但市場和投資者還是一起經歷了許多大事。

6月19日，港交所正式推出港幣–人民幣雙柜臺模式，首批納入“雙柜臺”名單包括騰訊、阿里巴巴、美團、百度等24間公司。

“港幣-人民幣雙柜臺模式”的推出，是香港市場發展的又一重要里程碑，既給港股帶來更多增量資金，不斷提升港股上市公司的流動性和價值發現功能，也是進一步推動了人民幣國際化。

同時，股價表現不好，港股掀起回購潮。其中，騰訊控股、友邦保險回購超百億港元，匯豐控股、長實、小米、中石化回購金額居前。

中美兩國關系也有回暖跡象，美國國務卿布林肯訪華，商界重要人物庫克、比爾·蓋茨、庫克等也相繼來華。

美聯儲的貨幣政策在一定程度上也影響了港股走勢，2月議息會議加息50基點，3月、5月議息會議分別加息25基點，6月暫停加息，上半年累計加息100基點。

目前，市場是預期美聯儲將在7月加息25基點，9月、11月保持不變，明年1月開啟降息，但鮑威爾卻表示，再加息2次25基點是合適的，年內不會降息。當前來看，加息周期確實已近尾聲，但高利率會持續多長時間，才是最應該關注的問題。

基本面上，國內經濟仍在弱復蘇，房地產的數據也還未出現拐點。不過，在此背景下，國內政策端也有望發力，7月的政治局會議就是最近的一個觀察點。

展望未來，興業證券張憶東指出，港股現在在底部，但這個底部是一個沼澤一樣的底部，底不深但容易陷進去。2021年之后，港股作為一個受地緣政治風險主導的離岸市場，估值體系崩塌并重建，還沒有結束。

配置上，張憶東建議，1）投資者把港股當作債券市場來長期配置，主線還是deep value高股息的央國企龍頭，可以精選一些央國企的電信運營商、能源、公共事業、保險、大銀行或少數央企地產等相關的港股，特別是股息率持續數年在10%以上的。

2）港股互聯網龍頭目前處于歷史估值底部，如果港股年內有short cover式交易性機會，可以優選互聯網龍頭，但不排除部分互聯網龍頭目前的估值是處于長期的“頂部的底部”。

3）餐飲旅游、食品飲料、紡織服裝等領域，精選向低線城市、低線渠道擴張的、高性價比的消費品牌，肯定有阿爾法機會。

國君證券指出，1）超跌反彈期間，關注恒生科技指數以及互聯網零售等；2）港股央國企具備標的多樣性、相對A股更便宜和更高股息的優勢，行情會更持久、空間更大，“中特估”或將成為港股新“核心資產”；3）若短期交易流動性，可關注流動性敏感的行業，醫藥、半導體和零售等；4）短期估值有修復空間，但中長期盈利端的拐點需等待2023年；5）黃金股短期回調壓力較大，中期或仍受衰退風險支撐。

中金公司建議投資者做波段（有下行保護）、做結構（“啞鈴”）；超配部分高分紅國企（電信運營商）、公用事業、信息科技（軟件與半導體）與醫療保健；對整體大金融、地產、必需消費品、汽車等維持標配。相反，對部分上游需求和房地產拉動原材料與工業等持偏謹慎看法。