4個紅燈亮起！這只爆火的芯片股懸了？

2023年以來，半導體股票英偉達NVIDIA（NASDAQ:NVDA）的股價幾乎漲到原來的3倍，目前運行在歷史高點附近。這只芯片製造商股票之所以大火，邏輯也很清晰：在類似ChatGPT和DALL-E等生成式AI平臺崛起的驅動下，人工智能（AI）市場出現了爆發式增長，進而提振了高端數據中心圖形處理器（GPU）的銷量。

英偉達尖端的GPU用於全球最複雜的機器學習及AI任務的加速，因此只要這些市場繼續擴張，它們的銷量也將繼續上升。Grand View Research的數據顯示，2023年至2030年期間，全球AI市場將以37%的年複合增長率（CAGR）增長，因此英偉達的數據中心業務（占其最近季度收入的60%）仍將有很大的增長空間。此外，英偉達依然是全球最大的高端遊戲GPU生產商。

分析師預計英偉達2024財年（截至明年1月）的收入和調整後盈利將分別增長59%和133%。對於一家2023財年收入已達270億美元，市值1萬億美元的公司來說，這樣的增速很高。

儘管如此，英偉達的未來最近亮起了4個紅燈，這或許意味著這只芯片股票已經過熱，投資者應當保持謹慎態度。

按照目前420美元的股價計算，英偉達的市值是今年調整後盈利的54倍。此外，1.04萬億美元的企業價值（EV）是今年估算收入的24倍。相比行業內的其他公司，這樣的估值水平非常高。

英偉達的主要競爭對手Advanced Micro Devices Inc（NASDAQ:AMD）的增速較低，但動態市盈率和市銷率分別為40和8。英特爾Intel（NASDAQ:INTC）的動態市盈率（芯片廠擴張導致利潤下滑）高達114，但動態市銷率僅有3。換句話說，英偉達很多增長潛力已經體現在股價當中。一旦業績不及市場的高預期，估值泡沫隨時可能破滅。

如果英偉達的內部人預計公司市值近期將再次翻倍，現在應該大舉買入股票。然而現實情況是，過去3個月，他們賣出的股票數量是買入的大約93倍，過去12個月是4倍。內部人賣出股票說明，英偉達的估值已經偏高，近期上漲空間有限。

英偉達的數據中心GPU被視為AI任務加速芯片的行業標準，但英國初創公司Graphcore的IPU對其構成競爭威脅。相比GPU的AI處理方法，IPU的“圖形處理”方法更快，效率也更高。最近，Graphcore的整個AI芯片製造團隊被Meta Platforms, Inc.（NASDAQ:META）挖走。如果Meta成功開發了自己的AI圖形處理IPU，這不僅會搶走英偉達GPU的生意，而且可能促使其他大型科技公司也開始開發自己的超級芯片。

Alphabet Inc（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）的谷歌相信自己可以製造出相比英偉達更快更節能的芯片。4月，谷歌發佈研究報告稱，相比英偉達的A100芯片，公司用於訓練自家AI模型的第四代TPU（Tensor Processing Units）的速度要快1.2到1.7倍，節能性高出1.9倍。