黃金周評：美聯儲腹背受敵，金價自紀錄高位回落近70美元

訊——自從硅谷銀行倒閉之后，美國地區性銀行的健康問題一直遭到放大檢視，幾家財務狀況相對較差的銀行股價不斷受到狙擊之際，存款也在儲戶彈指轉走之后大幅流失，第一共和銀行4月底發布財報說明存款外逃的速度有多么驚人之后，不到一周時間之內就被美國政府接管并出售，地區性銀行股的拋壓也隨之再度升溫。現貨黃金本周一度刷新歷史高位至2079.38美元/盎司。

在銀行業動蕩的背景下，美聯儲本周召開政策會議，會后宣布升息25個基點，符合市場預期。不過聲明透露可能會暫停進一步升息，讓決策官員們有時間評估近期多家銀行倒閉以及通脹形勢等問題。這也讓人預期這有可能是美聯儲本輪緊縮周期的最后一次升息，美元指數本周一度繼續承壓，低見101.026。

但周五(5月5日)公布的美國4月非農就業報告全面強勢，無法給繼續與高通脹作斗爭的美聯儲官員帶來欣慰，就業人數增量仍遠高于跟上勞動適齡人口增長所需的每月70000-100000個增幅。現貨黃金回吐周內多數漲勢，目前上漲不到1%，交投在2010美元附近。

美聯儲暗示暫停加息

在市場以拋售地區性銀行股向美聯儲逼宮之際，美聯儲本周仍一如預期升息25個基點，指標隔夜利率區間提高至5.00%-5.25%。重點在于美聯儲的措辭轉變，其在聲明中不再稱“預計”將需要進一步加息，而是表示將觀察未來出爐的數據，以確定進一步加息是否“可能是合適的”。

不過聲明指出，“通脹仍處于高位”，就業增長仍“步伐強勁”，顯示美聯儲6月會議不必然會保持利率不變，而主席鮑威爾也表示，仍對高物價壓力感到擔憂。但鑒于地區性銀行風暴越演越烈、舉債上限最后解決時限逐步逼近，市場認為指標利率或已經觸頂，美元本周因此處于頹勢。

CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示：“對我來說，關鍵是改變了一個詞，最新聲明稱他們認為將決定未來是否有必要加息，而上次聲明的措辭是，他們預期將有必要進一步加息，用‘決定’一詞取代了‘預期’，實質上是告訴市場，美聯儲現在進入暫停狀態。”

富國銀行首席經濟學家Jay Bryson表示：“聲明中最值得注意的是概述未來政策前景的部分，因為聯邦公開市場委員會(FOMC)淡化了有關需要進一步收緊貨幣政策的措辭……其可能需要進一步收緊政策……但FOMC似乎并沒有預先承諾在6月再次加息。”

瑞士信貸(Credit Suisse)的經濟學家們認為，金價最終將走向新的記錄高點，受到美國實際收益率下降的支持。按周收盤價計算，超過2075美元將標志著大幅突破，為核心上行目標2330/2360美元打開局面。

Motilal Oswal研究副總裁Amit Sajeja表示，“黃金處于上升趨勢，因為美聯儲的措辭表明將會有加息暫停可能，令美元承壓。黃金上漲是因為美元兌主要全球貨幣疲軟。”

美聯儲腹背受敵

而地區性銀行的問題并未因為美聯儲一邊升息一邊加強提供流動資金而獲得解決。4月24日，就在美聯儲5月會議的前一周，3月時便已岌岌可危的第一共和銀行發布財報，當中顯示儲戶在一季之內就轉出超過1000億美元存款，幾天之后第一共和銀行就遭到接管并出售。

此后，地區性銀行一片風聲鶴唳，股價跌跌不休，這不但促使儲戶加速將存款轉出地區性銀行，使地區性銀行業者體質進一步惡化，引發了投資者對金融危機擴大的擔憂，同時也考驗美聯儲繼續緊縮銀根的決心。美國經濟面臨的風險不斷增加，支持了投資者對黃金的強勁需求。

瑞銀分析師Erika Najarian指出：“投資者顯然在繼續關注其他那些被認為最弱的銀行。為了在市場真的推動更多銀行倒閉之前阻止這種連鎖反應，我們想知道是否到了財政部和美聯儲該站出來、并有可能提供某種支持的時候。”

美聯儲的資產負債表規模在3月中旬為了因應銀行業危機而在兩周內急速擴大近4000億美元，截至4月28日為止已較3月高點縮小超過1700億美元。地區性銀行存款遭擠提的問題，正考驗著美聯儲收回資金的決心。

IIFL Securities的Anuj Gupta預計美元將進一步走軟，“美元指數的直接支撐位于100水平。一旦跌破這一水平，我們可能預計美元指數將在短期內跌向98水平。”

就業強勁，高通脹難消

數據顯示，美國4月非農就業人口增加25.30萬，增幅顯著高于預期的18萬，前值從23.60萬大幅下修至16.50萬；美國4月失業率意外走低至3.40%，前值和預期值分別為3.50%和3.60%；美國4月平均時薪年率錄得4.40%，高于前值和預期值0.2個百分點。

盡管美聯儲加息的累積和遲滯效應開始影響廣泛的經濟領域，但4月非農數據不會給繼續與高通脹作斗爭的美聯儲官員帶來多少安慰，就業人數增量仍遠高于跟上勞動適齡人口增長所需的每月70000-100000個增幅。

從稍早公布的上周初請失業金人數來看，今年的申請人數一直停留在19.4萬-24.7萬區間的高端，反映出企業裁員增加，但本周公布的3月求才求職比仍高達1.6倍，遠高于經濟學家認為不會產生額外通脹的1.0-1.2區間，同時4月22日當周續請失業金人數創下去年7月以來的最大降幅，這些數據都表明失業勞工要找到工作難度不高。

即使按照目前的速度，薪資增長仍然過于強勁，無法與美聯儲2%的通脹目標保持一致。普遍的共識是美國經濟將至少在第四季度之前繼續創造就業機會。

自3月10日硅谷銀行倒閉以來，銀行系統一直處于動蕩之中，并對宏觀經濟前景構成嚴重負面影響，進而提振了金價，但鑒于美聯儲面對強勁的數據，面對潛在通脹居高不下的現狀仍不敢輕易暫停加息，金價上漲步伐受到抑制。