小摩：预计内地业务增长强劲 维持周大福(01929)增持评级

小摩发表报告表示，下调周大福（01929）股份目标价，由9港元降至8.5港元，维持“增持”评级。该行相信，集团毛利率较高的内地业务将有更强劲的增长表现。  

日前，周大福公布2020财年全年业绩，与预期相比，盈利表现虽然稍显逊色，但派息及管理层对2021财年的指引则优于该行预期。  

该行表示，集团2020财年的核心经营利润低于该行预期11%，主要由于销售表现逊色于预期（第四财季占全年收入仅20%，对比上财年同期为占34%）。虽然业绩表现疲弱，但周大福计划2020财年派发62亿港元股息，超过年度经营现金流80%，并超过年度盈利一倍。  

此外，管理层预计，因资本运用改善，2021财年的派息将进一步增加。该行相信其派息有惊喜，市场预计将有正面反应。