天風證券：維持周大福(01929)“買入”評級 渠道下沉拓店效果良好

天風證券發布研究報告稱，維持周大福(01929)“買入”評級，FY2023/2024歸母凈利潤預測為60/71億元，對應PE為22/19X.隨著公司雙動力戰略進一步驅動，將通過加盟商持續下沉，在內地下沉市場，將繼續保持開店步伐，該行認為憑借其在內地的強品牌力支撐，IP系列有望帶動黃金產品持續突破。

報告中稱，公司FY2022超額達成零售網點擴張的年度目標，并重點布局渠道下沉。全年凈開設1361家周大福珠寶零售點，截止FY2022末內地珠寶零售點總計5459家，全品牌零售點總計5757家，進一步擴大內地的市場份額。新開店過半數位于三四線及其他城市，一/二/三/四線城市及其他凈開設159/482/327/393家門店，三四線及其他城市零售點增長較一二線城市表現強勁。

該行表示，公司黃金銷售將帶動同店增長，且產品單價持續提升。2022財年內地同店銷售增11%，銷量同比增8%，其中加盟零售點銷售增23%。分品類看，黃金首飾及產品推動同店銷售增19%，產品平均售價提升至5500港元，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同店銷售-3.3%，產品平均售價提升至7800港元。