這一天終于來臨：“全球資產定價之錨”重返4%關口

周三(3月1日)，投資者對粘性通脹和更高利率揮之不去的擔憂情緒，將有著“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率進一步推升至了4%以上，這標志著本輪歷史性的債券市場大潰敗進程正迎來了新的加速。

這一重要心理關口的突破，使得10年期美債收益率重新回到了去年四季度觸及的十余年高位附近。美債收益率的上升提高了消費者和企業的借貸成本，并通過提供風險較低的穩定回報，其他投資的相對價值縮水。

根據Tradeweb的數據，10年期美債收益率周三盤中最高攀升至了4.004%，尾盤時小幅回落至了3.999%，全天上漲逾6個基點。10年期美債收益率幫助設定從抵押貸款到公司債券等各種利率。去年10月，10年期美債收益率曾觸及4.231%的14年高點。

在其他期限收益率方面，2年期美債收益率隔夜上漲5.7個基點報4.887%，5年期美債收益率漲7.2個基點報4.263%，30年期美債收益率漲3.8個基點報3.959%。

過去一個月的大部分時間里，由于勞動力市場火爆和通脹居高不下的跡象，令交易員加大了對美聯儲將進一步緊縮的押注，因此債券價格(與收益率反向)一直在下跌。30年期美債目前已是今年唯一收益率尚未突破4%門檻的主要基準。

不少技術圖形分析師表示，雖然4%并不是重要的阻力位，但就對投資者情緒的影響而言，它很重要。

德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示：“市場現在普遍對任何與粘性通脹有關的事情都非常敏感。從技術層面上講，如果10年期美債收益率成功站穩4%關口，去年11月的高點4.11%可能將是下一目標。”

市場惶惶

美國國債的收益率與投資者對美聯儲在債券到期前如何設定利率的預期密切相關。去年美聯儲的大幅加息，推動了10年期美債收益率錄得了自上世紀70年代末有紀錄以來最大的日歷年漲幅，而美股則經歷了2008年以來最糟糕的一年。

在2022年的大部分時間里，投資者都在想，利率最終會漲到多高、又會漲得多快？

近幾個月來，隨著業內對美聯儲終端利率將達到5%以上的預期逐漸明朗，這種不確定性似乎得到了部分消散。不過，一些投資者此前曾一度預言今年晚些時候美聯儲可能會降息，但如今，這一押注已遭到了毀滅性的打擊。

對于股市投資者而言，他們也一直在關注著美股與基準10年期美債收益率走勢之間的負相關關系。科技股與成長股對10年期國債收益率的走向尤為敏感。收益率的上漲往往會使科技股遭遇重創。

事實上，近幾周收益率的攀升確實已經打擊了美國主要股指，標普500指數在2月份下跌了約2.6%。道指則已經完全回吐了進入2023年之后的漲幅，年內轉為下跌。

高點在哪？

Chilton Trust固定收益部門首席投資長Tim Horan稱，“我們面臨的局面是，我們需要接受資金成本將會上升的事實。我們仍在測試這個周期10年期美債收益率的高點究竟在哪。”

除了打壓股價，最近國債收益率的攀升也已經開始蔓延到其他債券市場，比如垃圾債。這提高了這些發債公司的融資費用，并可能在一定程度上破壞原本就較為脆弱公司的商業環境。

展望后市，美聯儲主席鮑威爾下周將在國會發表半年度貨幣政策報告演講，美聯儲則將于美東時間3月22日公布3月利率決議，這些大事件很可能將決定債市的下一步走向。

一些債券策略師眼下仍預計，在本月美聯儲決議前，10年期國債收益率還將繼續上漲。任何強勁的通脹甚至就業數據，都可能成為推動該收益率走高的催化劑。

富國銀行的Michael Schumacher表示，近期內10年期美債收益率可能會輕松突破4.2%。