Kellogg’s(K.US)可以在其他人失败的地方取得成功

从纸面上看，植物性肉类行业应该会像野火一样火起来，千禧一代尤其喜欢人造肉。不幸的是，这一领域的几家直接竞争者处境艰难，这使得凯洛格(纽约证券交易所代码:K)的突袭令人怀疑。尽管如此，该公司可能会在别人失败的地方提供正确的东西。因此，我看好K股。

从根本上说，凯洛格更广泛的框架具有诱人的吸引力。在高层，华盛顿的政治机制继续推动旨在支持可持续性的气候相关倡议。从逻辑上讲，植物性肉类比动物性产品的扩散代表了绿色环保指令的重要一环，因此理论上支持K股。

此外，千禧一代喜欢植物性产品。COVID-19危机之前的大量研究表明，超过50%的千禧一代试图将植物性食品纳入他们的饮食中。同样，这对K股来说应该是个好兆头，尤其是直接扮演假肉供应商的股票。

不幸的是，事实并不支持这一雄心。正如几位分析师指出的那样，该领域的知名品牌，如Beyond Meat(纳斯达克代码:BYND)，一直在努力寻求吸引力。以BYND为例，它在过去的一年里损失了约73%的价值。相反，K股同期上涨了11%以上。此外，Beyond Meat在财务上仍在苦苦挣扎。

换句话说，家乐氏可能不想卷入假肉风波。然而，其潜在的成功可能取决于其卓越的规模。

K股与规模优势

当消费者(尤其是年轻群体)宣称他们喜欢植物性食品时，没有人应该认为他们别有用心。大多数迹象表明，思想开明的消费者喜欢假肉，或许还喜欢它更广泛的积极影响。然而，对该行业最主要的批评集中在成本上。坦率地说，假肉的标价比真肉高，这归结于规模经济。

简单地说，与以植物为基础的同行相比，动物肉生产商的经营规模很大。因此，假肉供应商可以随心所欲地谈论绿色协议、倡议和卓越的结果。然而，在一天结束的时候，如果相似的产品有很大的价格差异，消费者会被更便宜的产品所吸引。

此外，尽管麦肯锡公司(McKinsey & Company)确实报告称，消费者愿意为可持续产品付费(摘自2012年的一篇文章)，但该公司表示，“随着溢价的增加，支付意愿也会消失。如果价格上涨到25%，只有不到10%的消费者表示会选择绿色产品。”

尽管如此，使基于植物的努力可行的基本挑战给K股带来了巨大的优势。从本质上讲，该公司可以利用其庞大的资源，在假肉市场上真正(有利可图)取得一定的进展。While it’s 这样的比较并不公平，投资者应该考虑严酷的现实。Beyond Meat的企业价值为18.6亿美元。相比之下，家乐氏的企业价值超过300亿美元。如果说有人能做假肉，那一定是后者。因此，K股值得进一步考察。

不令人兴奋，但有利可图

现在，完全公平地说，没有人会把K股误认为是一种令人兴奋的风险投资。事实上，为了获得“活得很好”的快感，投机者们最好把赌注押在纯粹的假肉供应商身上。然而，在对一个新兴行业采取缓慢而稳定的策略方面，凯洛格商学院的可信度最高。

归根结底，一切都在财务方面。目前，家乐氏的营业利润率和净利润率分别为10.93%和10.01%。这两项指标的比率都大大高于各自行业的中位数，后者的比率为个位数。此外，虽然家乐氏肯定不像纯粹的竞争对手那样是一台增长机器，但它仍在前进(尽管速度中等)。

需要充分披露的是，投资者在K股上不会得到什么好买卖。目前，凯洛格的市场往绩市盈率为15.8倍。这是一个不错的数字，比近56%的竞争对手要好。然而，这远不及大多数投资者所说的“便宜”。

不，那些对K股感兴趣的人通常认为，5%的年回报率远比无法实现500%的利润要好得多。

分析师认为K股值得买入吗?

转向华尔街，K股的普遍评级为适度卖出，基于0个买入评级，4个持有评级和3个卖出评级。K股平均目标价为68.86美元，意味着上涨潜力仅为0.9%。

结论:K股让你慢慢到达目的地

毫无疑问，植物性食品行业有很大的上升潜力。千禧一代尤其喜欢这些基础产品。随着年龄的增长和消费能力的增强，千禧一代的想法将变得非常重要。

然而，到目前为止，纯粹的假肉供应商一直难以吸引消费者。虽然有一天他们可能会找到积极的立足点，但一些竞争者可能不会坚持到底。另一方面，行动缓慢、行动迟缓的家乐氏(Kellogg)拥有庞大的规模，可以使替代肉类变得可行。因此，虽然K股可能很无聊，但它最终会让你到达以植物为基础的应许之地。