家乐氏股票(纽约证券交易所代码:K): 3.4%的股息收益率值得吗?

多年来，凯洛格公司的股票(纽约证券交易所代码:K)一直是那些寻求股息的人的首选投资。然而，尽管该股在2022年的表现令人印象深刻，总回报率为14%，高于标准普尔500指数(SPX) 19%的跌幅，但其股价目前徘徊在2015年底附近的水平。尽管如此，家乐氏仍然致力于每年增加股息，其股息收益率目前为3.4%。因此，对于成长型投资者来说，这只股票可能不值得购买，但保守的派息投资者可能会欣赏它的稳定性。

家乐氏的盈利增长潜力有限

要弄清楚家乐氏的股息增长前景，首先值得研究一下该公司的盈利增长前景。不幸的是，凯洛格多年来的盈利增长一直很平淡。虽然其知名品牌——其中包括品客薯片、RXBAR、Bear Naked、Eggo和Special K——往往会产生强劲的销售，但它们也非常成熟。事实上，该公司已经渗透了许多市场。

因此，除了任何与通胀相关的价格上涨或增值收购之外，在过去10年里，家乐氏难以实现营收增长。为了说明这一点，该公司在2021年实现了142亿美元的销售额，与2012年的销售额完全相同。由于收入停滞不前，推动每股收益增长的仅有两个因素是利润率的适度扩张和股票回购。

具体来说，在过去十年中，家乐氏的净利润率已从中等个位数扩大到低两位数，而管理层已回购并淘汰了约5.5%的公司流通股。

家乐氏预计将于2月初发布其2022年第四季度的收益报告。投资者的预期，以及该公司今年前九个月的业绩，都预示着该公司又将迎来业绩停滞的一年。

例如，在2022年的前九个月，每股收益仅同比增长0.7%，至3.09美元。这是由于不利的按市值计价的影响和不利的货币转换，幸运的是，有效税率的提高抵消了这些影响。因此，该公司预计2022财年每股收益为4.14美元，与前一年基本持平。

股息增长前景黯淡

对凯洛格的管理团队来说，如何实现股息增长是一种微妙的平衡。一方面，它努力保持凯洛格强劲的股息增长记录，目前已连续18年年度股息增长。另一方面，在有限的收益增长下有意地提高股息，可能会将派息率推高到令人担忧的高度。

因此，虽然家乐氏的股息年复一年地增长，但其增长速度却在持续放缓。相比之下，2011年家乐氏的5年每股股息复合年增长率约为8%。去年年底，这一比例仅为2.5%左右。此外，家乐氏最近的股息增长是迄今为止最令人印象深刻的，该公司仅将股息提高了1.7%(或每股一美分)，季度股息率为0.59美元/股。

虽然谨慎的股息增长阻止了家乐氏的派息率达到不可持续的水平，但随着时间的推移，这一指标仍在逐渐恶化。十年前，这一比例为48%，而根据上述对今年每股收益的预期，这一比例目前为57%。在我看来，只要凯洛格缺乏有意义的增长动力，管理层就可能会继续以非常令人沮丧的速度增加派息，以保持和扩大公司的股息增长记录。

家乐氏的估值并不便宜

在我看来，家乐氏目前的估值充分反映了该公司的低股息增长潜力，同时考虑到了这家包装食品巨头的整体质量。根据2022年的预期每股收益，该股的远期市盈率目前徘徊在16.8倍附近。对于一家每股收益最多只能在个位数左右增长的公司来说，这个倍数并不便宜(它意味着5.95%的适度盈利收益率)，尤其是在利率上升的环境下。这是一种乐观的情况，因为通胀压力可能会抑制盈利增长。

尽管如此，投资者可能会继续给家乐氏股票分配溢价倍数，因为其值得信赖的品牌将继续以高度可预测的方式表现，这是高度赞赏的，特别是在我们目前所经历的不确定的交易环境中。

凯洛格股票值得买入吗?

就华尔街的人气而言，凯洛格对该股的普遍评级为“适度卖出”，这是基于过去三个月的5次持有和3次卖出。尽管如此，家乐氏69.38美元的平均目标股价意味着3%的上涨潜力。

结论:适合保守投资者的股票

对于希望获得可靠股息的非常保守的投资者来说，家乐氏的股票可能仍是一个不错的选择。虽然该公司的收入和盈利增长前景肯定很难让任何人兴奋，但股息仍然很好，派息可能会保持缓慢但持续的增长。

尽管如此，很难看出这只股票如何能让大多数其他投资者受益，因为除了3.4%的收益率(这本身很难令人信服)，家乐氏的上涨潜力似乎有限——尤其是考虑到它的估值远不便宜。