花旗：中升控股(00881)目标价升至44.7港元 维持买入评级

花旗发表研究报告，将中升（00881）的目标价由42.65港元上调4.8%至44.7港元，维持“买入”的投资评级。报告表示改变了估值方法，平均2020-21年的用分类加总估值法（SOTP）更好地反映中升下半年及明年的复苏势头，预计下半年新车销售将急剧复苏。  

中升集团（00881）昨宣布，计划回购于2023年到期之零息可换股债券，现有可换股债券之购回价格将于2020年5月14日在香港联交所收市后厘定。另外，公司建议发行于2025年到期之45.6亿港元零息可换股债券，将于厘定初始换股价后在实际可行情况下尽快作出有关初始换股价之进一步公告。  

该行表示，鉴于卫生事件的可见性增加，近期的刺激措施及对豪华车需求支撑，改善该行业前景，微调了中升估算值以反映最新动态，并预期将20/21财年的豪华车销量预估由原先的23.9万/26.9万调整至24万/26万单位，但将今明2年的中高端汽车销量预期从24.3万/25万单位分别下调至21.7万/22.3万单位。由于产品组合的变化，花旗提高了20/21财年混合新车销售均价预测分别为16%及15%。  

另外，稳定的零售折扣和新产品推出折扣，花旗将20/21财年新车销售毛利率估算由3.8提高至3.9%。因此，花旗将中升今明2年每股盈利预测为分别下调4%及13%至2.44及2.88元人民币，比市场预期高。