国信证券：中汇集团（00382）业绩稳健增长 首予买入评级

国信证券发布报告称，首次覆盖中汇集团（00382），给予“买入”评级，合理估值区间为6.71-7.13港元。  

该行表示，预测中汇集团2020-2022年的收入分别为8.36、9.40、10.50亿元，净利润分别为2.63、3.02、3.29亿元。公司5月5日的收盘价对应的2020-2022年预测PE分别为18.67、16.25、14.92倍。公司凭借大湾区良好的区位优势、商科办学特色、职业教育等多路径并行，以及海内外一体办学带来的协同效应，可以长期持续提升办学口碑和品质。  

公司业绩稳健增长，超出市场预期。2020H1实现营收4.18亿元，同比增18.9%；净利润1.47亿元，同比增61.1%，净利润超出公司此前指引；毛利率48.8%，同比增1.8%；净利率35.2%，同比增9.2%；销售、管理、财务费用率分别为1.0%（+0.2%）、13.8%（+4.6%）、2.8%（-1.2%），公司中期每股派息4.90港仙。  

截至2020年2月29日，公司四所学校在校生人数共35300人，同比增8%。2020H1华商学院平均学费为24315元，同比增11.3%，华商职业学院平均学费15573元，同比增3.4%。华商学院学费大幅增长主要源自于其本科课程和专插本课程学费（新录取学生适用）的增长。  

该行指出，其内生优异，商科特色大湾区优势明显。公司在国内着力于大湾区商科学校的发展，目前正在扩建增城校区，新建四会校区，该行预计未来在校生容纳量将增加3000人，提供更广阔的的内生空间。同时，公司积极拓展海外业务，于2019年底完成收购新加坡NYU语言学校，国内与海外业务相辅相成形成协同效应。凭借着商科特色专业和海外教学网络加持，公司有望充分享受大湾区巨大发展机遇带来的红利。