旺季不旺國際航運市場急轉直下 高盛首予海控H股賣出評級

今日港股航運板塊在連續反彈后出現集體回調。中遠海能(01138.HK)、太平洋航運(02343.HK)、海豐國際(01308.HK)均跌超4%，東方海外國際(00316.HK)、中遠海發(02866.HK)跟跌

消息面上，無論從運價行情還是需求端，航運市場都出現了周期下行的信號，值得投資者警惕。

雖然近期具有風向意義的波羅的海干散貨運價指數BDI快速反彈。此前，截至11月25日的單周BDI漲幅達11.4%，為去年10月初以來最佳表現。但航運業內分析，短期運價指數反彈，更多是季節性需求因素。鋼材、煤炭、糧食三大貨物作為干散貨運輸重點，下半年運量通常高于上半年。

同樣是截至11月25日當周，上海出口集裝箱運價指數已由年初的5109.6點下跌至1229.9點，累計跌幅超70%。上海港至美西航線運價跌破1500美元/FEU(40英尺集裝箱)成本線大關。而截至12月1日，BDI報1338點，較2021年10月高點5650點，大幅下滑了76.3%。

此外，海運費率基準平臺Xeneta的報告稱，2023年的海運市場將是“極具挑戰性的”，Xeneta預計2023年海運整體貨運量會下降2.5%，同時隨著新船交付，長期運力短期的瓶頸期后，運力過剩可能成為一個問題。

值得注意的是，貨運需求的減少可能已經對運價構成了威脅。

銀河期貨此前發布研報指出，北美航線今年旺季不旺，集裝箱供需格局逐漸轉寬松，預計短期集裝箱運價繼續下跌，干散貨運價短期有望筑底反彈，但高度有限。此外，11月中旬中歐航線單周跌幅超過20%，受通脹和全球經濟衰退影響，全球集裝箱運輸需求繼續走弱。

而來自全球航運巨頭馬士基的數據顯示，其班輪運輸業務第三季度的運輸量同比下降7.6%，也印證了全球需求的減弱。

另據美國調查公司Descartes Datamyne的數據顯示，10月亞洲發往美國的海上集裝箱運輸量降至149萬個TEU(20英尺集裝箱計算)，同比減少了18%。

尤其是，從亞洲發往美國的海運集裝箱運輸量連續3個月低于去年同期。其中玩具和體育用品，同比減少45%；服裝同比減少38%、鞋類同比減少減20%和電子電機，同比減少13%。

在年底圣誕節將至的背景下，美國本應增加的進口需求反而減弱，顯示出了需求層面轉弱的信號。

而高盛更是在最新的報告中，首次給予航運股龍頭中遠海控(1919.HK)以沽售評級，表示了對航運看法并不樂觀。高盛預計由于供過于求和運費下降，航運公司的利潤亦將錄得下跌。

高盛稱，中遠海控燃料開支調整后運費水平將于今年見頂，并在未來三年分別下降46%、26%及21%，同時單位成本將以每年2%的速度增長，預測公司EBIT利潤率將從今年的43%，逐步回落至2023至2025年的15%、4%及虧損11%。相比之下，高盛更看好港口業的防守能力。