中泰国际：新天绿色能源(00956)给予买入评级 目标价2.3港元

2020年首季风电发电量及天然气售气量分别同比上升1.6%及12.7%  

公司2020年首季风电发电量同比上升1.6%至2，671吉瓦时，相等于我们全年预测之27.0%，差于预期，低于2019年同期的29.7%实际比率。公司2020年首季天然气售气量则同比上升12.7%至1，322百万立方米，相等于我们全年预测之37.7%，优于预期，高于2019年的36.3%实际比率。整体而言，2020年首季运营表现合乎我们预期。  

A股IPO申请已获通过；合理期望中期特别股息  

中国证监会于上周四（4月9日）对公司的A股IPO申请进行了审核。公司当晚表示，根据中国证监会网站发布的公告，是次A股IPO申请已获通过。公司上月公布2019年业绩时，宣布不派发股息。公司当时解释，为了法规原因而顺利完成A股IPO计划，故不派发股息，但相信完成A股IPO计划后，将可以“补发”股息。我们因此合理期望，有别于过去，公司今年将派发中期特别股息。  

维持“买入”评级  

待公司公布A股IPO进一步详情，我们维持盈利预测，并保持由贴现现金流分析（DCF）推算的目标价于2.30港元（见图表1和2），这对应4.9倍2020年市盈率和48.4%上升空间。维持“买入”评级。  

风险提示：（一）项目开发延误、（二）应收账款风险、（三）并网电价下跌。