野村：安踏(02020)目标价升至81.2港元 重申买入评级

野村发布报告称，将安踏（02020）目标价由79港元升2.78%至81.2港元，将2020-2022财年的收入提高2%-4%，以反映2020年首季的销售好于预期及假设当前的复苏势头可以继续，重申“买入”评级。  

该行表示，安踏首季度零售业绩好于预期，销售收入同比下降20%-25%，旗下FILA品牌的零售销售额单位数下降，比之前的指导水平好得多，其他品牌的零售销售额出现高单位数的下降。管理层表示，4月初至今的零售销售恢复也快于预期，已经恢复到正常水平的70%。管理层采取积极措施，确保持续有效的渠道库存，预计今年上半年受到折扣和回购增加，毛利率或有影响。  

该行称，首季在线销售增长势头强劲，尤其是FILA及Descente销售增长超过1倍，由于高基数效应下，安踏品牌则以中个位数增长。除了基数效应下，该行认为FILA的直销模式的响应速度快，并采取行动来推动在线销售。FILAFusion线下零售在首季也实现了正增长，而FILAKids仅下降低个位数，而核心FILA品牌为下降超过20%。尽管公共卫生事件期间的平均售价较高，但FILA的抵御能力好于预期。管理层有信心如果FILA在今年上半年可以恢复正销售增长，继续当前的恢复速度，并在下半年达到超过30%增长。