美國8月非農基本符合預期，失業率上升，黃金跳漲近10美元后回吐半數升勢

北京時間周五(9月2日)20:30，美國公布8月非農就業報告，新增崗位基本符合預期，但失業率上升。截至發稿，現貨黃金上漲9.75美元至1714.78美元/盎司后回吐半數升勢。

數據顯示，美國8月新增非農就業人口31.50萬，增幅略高于預期值30萬，前值小幅上修至52.8萬；失業率較前值和預期值上浮0.2個百分點至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預期值0.1個百分點；美國8月勞動參與率62.40%，前值和預期值分別為62.10%和62.20%。

以就業增長31.5萬個崗位及3.7%左右的失業來看，美聯儲會認為就業市場能夠承受更多激進緊縮。我們預計，隨著加息打壓經濟活動，美國就業將放緩。家庭尋求擺脫實際消費能力喪失，美國就業參與率可能開始上升。

到目前為止，幾乎沒有跡象表明，不斷走高的借貸成本正在冷卻企業的勞動力需求。7月職位空缺高達1120萬個，平均每個求職者選兩個職位。美國初請失業救濟人數仍然很低。

供應管理協會(ISM)的工廠就業指標在連續三個月下降后于8月反彈。ISM的評論顯示，“他們在8月繼續以強勁的速度招聘，幾乎沒有裁員、凍結招聘或通過自然減員減少員工人數的跡象。”

即使在今年上半年國內生產總值收縮的情況下，美國勞動力市場持續火熱，消除經濟衰退擔憂，這是美聯儲仍然需要為市場降溫的重要依據。盡管已連續兩次加息75個基點，美聯儲本月料連續延續這一節奏。

美聯儲自3月以來，它已將利率從近零水平提高到目前的2.25%至2.50%區間。盡管大宗商品價格下跌減緩了通脹步伐，8月份年度消費者價格指數漲幅較前值下滑0.6個百分點，但不足以讓美聯儲判定通脹真正開始回落。

紐約FHN Financial的高級經濟學家Will Compernolle說：“美聯儲真的認為勞動力市場可以承受更激進的緊縮政策。就勞動力市場而言，它距離任何痛苦都相去甚遠。”

喬治華盛頓大學商學院管理學教授Christopher Kayes說：“即便出現衰退，那也將是溫和的。這將是幾乎充分就業的衰退，我們這輩子都沒有見過這種情況。”

小公司逆勢而上

其他經濟學家表示，雖然大公司裁員引起了媒體的關注，但小公司卻在招聘。他們還認為，需要在受到新冠流行影響較重的服務業進行大量招聘才能對抗通貨膨脹。

波士頓學院經濟學教授Brian Bethune說：“(小公司)仍在迎頭趕上，這就是完全逆勢而為的地方。企業可以雇用的人越多，他們可以提供的服務就越多，這意味著更多的生產，更快降低通貨膨脹。這就是現在的關鍵。”

穆迪分析公司的經濟學家Matt Colyar表示：“雇主們仍然在瘋狂地爭奪并盡可能留住員工。過去一年的經驗、競爭激烈的勞動力市場和快速變化的商業周期，讓企業不愿虧待工人。”

勞工囤積

但經濟學家仍預計，就業增長將放緩，尤其是在工人生產率繼續以不可持續的速度下降的情況下，勞動力成本面臨上行壓力。生產力疲弱也可能使美聯儲更難迫使通脹率回落到2%的目標。

經濟學家將勞動力市場緊張歸因于企業在過去一年經歷困難后囤積勞工，因為大流行迫使一些人退出勞動力市場，部分原因是染疫后引起的長期疾病，尤其是餐飲、航空等服務行業對工人的需求也被嚴重壓抑。

紐約Brean Capital的高級經濟顧問Conrad DeQuadros說：“在我們看來，生產力下降程度令人難以置信。如果生產力沒有增長，這對企業來說意味著嚴重的成本壓力。對于任何通脹率盡快恢復到2%的預期，這不是一個令人鼓舞的圖景。”

修正組合

美聯儲主席鮑威爾上周警告美國民眾，稱隨著美聯儲積極收緊貨幣政策以平息處在近40年高位的通脹，美國將面臨痛苦期——經濟增速放緩和失業率上升。隨著利率繼續上升，美聯儲將需要一種不太可能的組合，以將這些損失保持在最低限度。

美聯儲理事沃勒在7月底發布的一份研究報告中稱：“我們認識到，在經濟不陷入衰退的情況下，空缺職位大幅下降將是前所未有的……我們實際上是在說，由于勞動力市場處于前所未有的境地，可能會發生前所未有的事情。”

前美聯儲經濟學家、Sahm Consulting創始人Claudia Sahm說：“通常情況下，一旦勞動力市場走下坡路，它就會加快速度并繼續走下去。”作為經濟學家，她創立了與自己同名的“薩姆法則”。該法則指出，一旦三個月平均失業率從最近低點上升0.5個百分點，經濟就已經陷入衰退。

然而，鑒于大流行時期勞動力市場的怪異表現，Sahm現在對意外結果出現可能持開放態度。她的基準情境是，失業率上升到4%左右，工作崗位減少規模小于一百萬個。但要獲得這樣的結果，必須做很多事情。“這取決于供應鏈恢復、更多人重返工作崗位、消費者對價格更加敏感，這是經濟正常化。”

如果這樣的情境沒有發生，勞動力市場痛苦加劇，美聯儲將另有選擇，比如通脹目標抬升至3%。盡管到目前為止，這不是美聯儲想要的。按照咨詢公司RSM的首席美國經濟學家Joe Brusuelas估計，與堅持當前2%的通脹目標相比，實現3%通脹率目標將減少360萬個工作崗位，而失業率將較當前水平上升逾1百分點。

現貨黃金下看1680美元

日線上看，金價自1808美元開啟下行III浪走勢，下方支撐看向38.2%目標位1658美元。III浪是自2070美元開啟的下行©浪的子浪。小時圖上看，金價料跌破1680美元。