交银国际：福莱特玻璃(06865)目标价8.06港元 维持买入评级

9年全国新增光伏装机30.11吉瓦，同比下降31.6%，其中4季度14.12吉瓦，同比增长45.3%，占全年46.9%；光伏发电量2243亿千瓦时，同比增长26.3%；利用小时数1169小时，同比增长54小时；弃光率2%，同比下降1个百分点。  

19年全国风电新增并网装机25.74吉瓦，同比增长25.0%；风电发电量4057亿千瓦时，同比增长10.8%；风电平均利用小时数2082小时，同比减少13小时；弃风率4%，同比下降3个百分点。  

近期通威等光伏制造龙头企业纷纷公布激进扩产计划，我们认为反映了行业对组件需求增长的乐观预期。同时我们认为光伏玻璃长期竞争格局稳定，龙头在整个光伏制造产业链中更具长期投资价值。  

光伏玻璃行业新产能投产时间将推迟，从而减少全年供给，而需求尽管延迟但总量基本不变，因此我们预计玻璃价格下跌时点将延后至下半年，跌幅也将低于此前预期。  

投资机会：基于更优的行业前景，我们调高了福莱特玻璃(6.84,0.19,2.86%)（6865HK）目标价，维持其买入评级。  

基于业绩预告，我们调低2019年每股基本盈利预测6.9%；基于更优的行业前景，我们提高玻璃均价预测，并调高2020/21年每股基本盈利预测7.9%/9.1%。基于2020年预测市盈率12.5倍，调高目标价至8.06港元（原6.60港元），重申买入。