【策略宏观】港股8月策略：料港股底部宽幅震荡，关注业绩确定性标的

摘要：预计8月港股市场底部震荡整理，向下或向上的空间有限，策略上布局业绩确定性较强的标的，可以关注消费板块、零售板块、汽车以及汽配板块。

一、7月市场行情回顾

2022年7月，全球股票市场走势分化。A股市场、港股市场表现较差，港股市场流动性下降，成交额较6月明显下降，截至7月29日收盘，7月恒生指数下跌7.79%，恒生科技指数下跌11.07%，上证指数下跌6.66%，深证成指下跌11.87%；美股市场、欧股市场表现较好，截至7月29日收盘，7月道琼斯指数上涨6.73%，标普500指数上涨9.11%，纳斯达克指数上涨为12.35%，德国DAX30上涨5.48%。

板块方面，按照Wind资讯对港股市场的分类，12个板块多数下跌。其中，截至7月29日收盘，7月地产建筑业、资讯科技业、非必需品消费业领跌，跌幅分别为13.45%、12.05%、8.79%，资金呈现大幅流出之势。

沪深港通资金方面，2022年7月，南向资金净流入的金额急剧减少。具体数据显示，沪港通净流入10.77亿港元，深港通净流入9.38亿港元，合计净流入20.15亿港元。

从具体股票看，资金净流入前三的分别为：腾讯控股（00700.HK）、理想汽车-（02015.HK）、小米集团-W（01810.HK），资金净流出前三的分别为：美团-W（03690.HK）、药明生物（02269.HK）、长城汽车（02333.HK）。

估值方面，恒生指数的估值非常低。具体数据显示，截至2022年7月29日收盘，恒生指数动态市盈率为9.10倍，低于近十年的中位数10.16倍，过去十年恒生指数市盈率的平均值为10.65倍，机会值为9.25倍，当前市盈率处于过去十年的14.01%的分位点。

二、8月宏观环境前瞻

国内方面，预计下半年宏观政策将致力于扩大需求，货币政策将保持流动性合理充裕。中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。

会议认为，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。

会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。

外围方面，美联储7月如期加息75给基点，但鲍威尔讲话偏鸽。7月28日，美联储如期加息75个基点，是1980年代以来最大规模的连续两次会议加息，政策声明高度关注通胀风险，承认“近期的支出和生产指标已经走软”，但重申持续加息是适当的，美联储坚定致力于让通胀回落到2%的目标。

在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔称，另一次非同寻常的大幅加息取决于数据，某个时点放慢加息节奏或适宜。市场将其解读为鸽派信号。

美国经济陷入技术性衰退，通胀压力不减。美国商务部数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，预期0.4%，前值-1.6%，美国经济陷入技术性衰退。然而，美国财政部官员们表示，即使美国GDP数据显示连续第二个季度下滑，考虑到整体的收入和就业数据，经济可以说仍处于健康良好状态。

通胀数据方面，7月29日，美国商务部数据显示，美国6月PCE物价指数同比增长6.8%，与市场预期的持平，前值为6.3%。环比来看，6月PCE物价指数环比增长1%，高于预期的0.9%，前值0.6%。

预计美联储三季度将持续加息，9月份的议息会议将加息50个基点。综合以上鲍威尔讲话、美国GDP数据以及通胀数据，根据英为财情的美联储利率观测器，市场认为：美联储9月22日议息会议加息50个基点的概率99%，加息75个基点的概率1%。

三、8月港股策略

2022年8月，预计港股市场底部震荡整理，向下或向上的空间有限，策略上布局业绩确定性较强的标的，可以关注消费板块、零售板块、汽车以及汽配板块。

1.消费板块

消费板块是具有一定防御性的板块。在港股大市比较低迷的背景下，可适当配置一些消费板块作为防御，且国内疫情逐步消散，消费有望逐步恢复。可关注百威亚太（01876.HK）、华润啤酒（00291.HK）。

百威亚太：2022H1业绩超预期，高端化卓有成效。2022H1取得收入34.53亿美元，同比增加2.7%;总销量45.23亿公升啤酒，同比减少1.4%;股权持有人应占溢利6.25亿美元，同比增加24.25%。中国市场方面，百威及超高端产品的销量在受疫情影响范围以外的扩张地区录得双位数增长。伴随消费复苏，6月销量恢复并录得高个位数增长，同时高端及超高端产品组合提升至双位数增长。

华润啤酒：在稳定需求下，公司高阶化趋势保持健康水平，预计喜力可能持续通过进一步的渠道渗透实现良好增长。据渠道调查，华润啤酒一直就其高阶及次高阶产品积极展开渠道扩张策略，可支持市场份额的增长。

2.零售板块

随着疫情的逐步控制，零售板块开始恢复。可关注周大福（01929.HK）、欧舒丹（00973.HK）。

周大福：6月同店恢复至低单位数增长，7月初延续复苏态势，零售值同比双位数增长，同店保持低单位数增长。分区域看，三四线城市同店销售下滑幅度低于一二线城市，低线城市韧性更强。此外，今年4-6月内地新增312个零售点，目前74.7%的门店经营以加盟模式运营，全年计划开店1000家。目前新开店平均月销超50万，精致店也达到这一水平，销售前景良好，截止6月底共有5931个周大福珠宝零售点，高增速开店的龙头领先优势延续。

欧舒丹：欧舒丹2023年度首财季销售增长按固定汇率计算维持在16%，超出市场预期。公司管理层表示，有信心达成2023财年的销售及收益目标，预期2023财年ELEMIS的销售增长目标25至30%。至于SoI de Janeiro，新推出的Beija Flor受到市场欢迎，管理层料其将成为品牌的第二支柱。

3.汽车以及汽配板块

政策方面，政府对于新能源汽车的政策支持力度不减，新能源景气周期拉长。继5月24日提出促销费和有效投资、阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，6月22日提出进一步释放汽车消费潜力、活跃二手车市场后，7月29日国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。其中汽车领域促销费政策主要包括三条：一是除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制；二是打通二手车流通堵点；三是延续免征新能源汽车购置税政策。可关注吉利汽车（00175.HK）、耐世特（01316.HK）。

吉利汽车：8月3日，吉利旗下「极氪」公布，7月极氪001交付5,022台，按月增长16.7%，再创月交付新高。今年首七个月极氪001累计交付30,039台，而7月极氪001大定订单再次破万。

耐世特：北美汽车生产快速恢复，下半年公司有望迎来强劲反弹。受供应链和物流紧张、俄乌冲突导致的相关中断以及更高投入成本的影响，美国汽车产销低迷，经销商库存紧张，目前不到正常水平的一半。低库存及高售价是市场低迷的核心原因，经销商补库需求强劲。

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