高盛：维持舜宇光学(02382)科技目标价150港元 给予买入评级

高盛发布报告称，舜宇光学科技（02382）去年及今年1月有强劲的出货量，手机镜头和摄像头模块的出货量均胜该行预期。但供应链可能需要时间才能完全恢复生产，或拖累舜宇2-4月份出货量，预计2021年镜头行业的竞争将更加激烈，将运营支出比例在2020年及2021年的预测各提高至占7.6%及7.3%，该行将2020及2021年纯利盈利降低20%及23%，目标价维持在150港元不变，维持“买入”评级。  

该行表示，尽管大多数公司在2月10日恢复生产，但由于交通限制及员工隔离措施等影响，行业仍需要时间才能恢复。此外小规模的零部件供应商或组装商议价能力较低，加上要得到地方政府的批准以恢复生产，预计可能需要更长的时间才能恢复正常生产，预计供应链挑战将持续到4月。  

该行表示，智能手机市场饱和可能鼓励制造商更积极推性价比高的智能手机型号，以赢取市场份额，支持5G智能手机市场的增长，但对非5G功能必需及议价能力弱的非处理器组件供应商带来压力。该行早前发表报告，回顾去年由华为、小米（01810）、OPPO和Vivo推出的173种手机型号，总共685部镜头，每个型号的镜头从2018年的3组镜头平均增加到4组；2019年仍有47%的镜头为200万、500万或800万像素，相对2018年比重为39%。该行认为这类型镜头增长势头在2020年将持续。该行指出，由于智能手机市场饱和以及手机镜头和相机模块供应商的增加，导致低端镜头日趋激烈，并且早前还表示舜宇推动产品组合升级过于进取。该行将2020-2021年800万像素以下镜头出货量贡献预测升至21%及16%，并将800万像以下镜头模组出货量贡献分别增至17%，将2020年及2021年综合毛利预测分别调低12%及18%。