季節性旺季不靈了？策略主管：進入下半年金銀似被低估 黃金能否突破2000美元仍是未知數

周四(7月28日)，MKS PAMP表示，由于美聯儲積極加息，今年上半年黃金和白銀的表現明顯不佳，進入2022年下半年，它們的價格看起來“過低”。

今年迄今為止，黃金和白銀都沒有受到季節性波動的影響，黃金價格今年迄今下跌4.3%，白銀價格今年迄今下跌14.5%。

MKS PAMP金屬策略主管Nicky Shiels表示：“嚴重的季節性表現不佳是由于1)對衰退的擔憂抑制了需求和中國的封鎖(波及白色金屬)，2)對美聯儲加息推動美元走強和美國實際利率上升的擔憂，超過了通脹/戰爭風險(波及黃金)。”

歷史趨勢表明，在勞工節之前，貴金屬一直是傳統的贏家。進入這一時期，黃金和白銀的價格似乎被低估了。

有幾個因素可以幫助貴金屬扭轉頹勢。這包括美聯儲加息的放緩。

Shiels在本周的一份報告中寫道：“如果1)市場開始根據美聯儲的轉向(美聯儲在2023年前‘完成’加息)進行定價，2)風險隨著俄羅斯/中國的新冠疫情催化劑而改善，進入下半年熊市風險降低，3)更廣泛地接受大衰退和/或大型信貸事件的低可能性，4)貴金屬市場上“最大看空”的票據頭寸與“最大看多”的實體頭寸(黃金和白銀，而不是PGMs)形成對比，那么進入下半年貴金屬市場的價格將相當低。”

在美聯儲主席鮑威爾表示美聯儲可能很快準備放緩緊縮政策后，金價可能開始根據美聯儲的政策轉向進行定價。鮑威爾周三表示，在連續第二次加息75個基點后，美國貨幣政策目前處于中性，這意味著美聯儲可能很快開始放緩加息步伐。

“現在我們處于中性，隨著進程的發展，在某個時候，放慢速度將是合適的。我們還沒有決定這個點是什么時候，但直覺上這是說得通的。我們一直在前置這些非常大的加息舉措。現在我們離我們需要的地方越來越近了。”

Shiels解釋說，鷹派情緒已達到頂峰，但黃金價格尚未反映出這一點。

“早在2022年第二季度，在6月中旬美聯儲加息(5月聯邦公開市場委員會至6月聯邦公開市場委員會)之前的6周內，(黃金)從1900美元下跌了75美元，這是由480萬盎司的投資者外流(ETF COT)驅動的。在(7月會議)之前的6周時間里，受投資者流出1050萬盎司資金的驅動，金價從1850美元下跌至1700美元，下跌了約160美元。價格跌幅和投資者資金流出速度都是前者的兩倍。”

而現在，經濟前景可能正在發生變化，衰退風險上升，大宗商品價格下跌預示著通縮的力量。

Shiels稱，“只要幾件事結合在一起，就會出現更大的戰術反彈……如果(什么時候？)金融去杠桿化干涸，美元令人信服地反轉(可能是最普遍的交易)，美聯儲相對鴿派立場，以及/或風險偏好改善，基本面應該會勝出。”“從結構上看，是否會重新回到2000美元以上仍是未知數，因為如果經濟僅溫和衰退，且通脹浮動，那么推出另一項戰爭式量化寬松/刺激計劃的財政和貨幣空間就會小得多。”