Snap(SNAP.US)：对广告的担忧似乎被夸大了

受欢迎的社交媒体和相机技术公司 Snap ( SNAP ) 上周在整个股市引发了冲击波，因为它第二季度的收益持平，开始了每天约 40% 的暴跌。这是一种过度下降，似乎反映了某种生存危机。在这个关头，阴暗的广告业务不能被更多的不确定性所笼罩。苹果 ( AAPL ) 以隐私为重点的更新可能会更深地切入 Snap 的伤口，因为它正努力应对一段经济收缩期。

管理层缺乏第三季度指引似乎也增加了投资者的担忧。第二节无疑是可怕的，人们担心缺乏任何指导是一个危险信号。广告预算正在枯竭，来自状况不佳的视频流媒体的竞争加剧可能会降低社交媒体广告的吸引力，因为他们不允许在未经用户同意的情况下在网络上关注用户。

在 Snap 股价暴跌的情况下，与 Meta Platforms ( META ) 首席执行官马克扎克伯格 相比，首席执行官埃文斯皮格尔相对安静，后者一直直言其公司雄心勃勃的元宇宙计划 ，并厌恶苹果的新政策。Spiegel 确实指出，“前瞻性的能见度仍然极具挑战性”，Snap“必须调整 [其] 投资策略”。

在撰写本文时，Snap 股票现在发现自己在过去一年中下跌了 86%，较其 83 美元的历史高点下跌了约 89%，每股变化在去年 9 月达到。在这么短的时间内造成了很多伤害。

与大多数其他遭受重创的科技公司一样，Snap 正在裁员。尽管尚不清楚该公司如何在巨大的逆风中发展，但其 5 亿美元的回购计划是一个令人鼓舞的迹象，表明管理层认为股票被低估了。

尽管 Snap 的前进道路并不容易，因为它看起来会形成底部并开始复苏，但我仍然看好该股。未来的大部分痛苦似乎已经在股票的后视镜中。

此外，Snap 的股票变得非常便宜，仅为销售额的 3.6 倍，这削弱了公司的适应能力。随着价格处于 2020 年 3 月的水平，我认为风险/回报已经变得非常有吸引力。

股票能否从广告幻灯片中反弹？

对广告业务的冲击可能只是一个开始。随着我们陷入衰退，数字广告支出可能会面临更大的挑战。Apple 的 iOS 更改降低了 Snap 广告的价值，同时限制了广告商的灵活性。尽管如此，我认为 Snap 平台比 Meta 的 Facebook 更能驾驭苹果以隐私为重点的变化。

Snap 在年轻观众中仍然非常受欢迎，随着更高的生活成本和经济逆风促使用户将更多时间花在“免费”娱乐形式上，这些年轻用户可能会保持更多参与度。

随着 Snap 继续通过新的增强特性和功能进行创新（想想 Snapchat+ 订阅），它有办法继续扩大其用户群。与 Facebook 不同，Snap 没有经历 DAU（每日活跃用户）自由落体。最近一个季度，Snap 的用户数量实际上增长了 18%，尽管每位用户的广告收入确实出现了亏损。

只要 Snap 能够保持其用户的参与度，我确实认为该股票能够重新站稳脚跟。管理层无法预测即将发生的事情的规模，这似乎加剧了该股最近的暴跌。让投资者蒙在鼓里肯定会放大投资者的悲观情绪。

在这些深度，Snap 股票可能已经过跌。然而，目前尚不清楚 Snap 计划如何在隐私时代发展。作为一家相机技术公司，我认为增强现实 (AR) 创新是必经之路。Snap 可以通过创新摆脱苹果和更广泛的经济带来的困境。随着虚拟世界成为主流，Snap 的相机技术可以证明其价值。

华尔街对 Snap 的看法

转向华尔街，Snap 的持有共识评级基于过去三个月分配的 10 次买入、21 次持有和 4 次卖出。15.14 美元的 Snap 平均目标价意味着 56.9% 的上涨潜力。分析师的目标价从每股 8.00 美元的低点到每股 35.00 美元的高点不等。

底线：围绕 Snap 的不确定性可能会创造机会

Snap 承受着相当大的抛售压力。公司正在经历完美风暴，即使管理层也不愿意放弃指导。投资者只是讨厌不确定性。涵盖 Snap 的分析师将很难对该公司进行估值。许多降级已经打击了该股，而且可能还会有更多降级。无论如何，我认为与 Evan Spiegel 对赌是个坏主意。

Snap 是一家高科技公司，它或许能够在 AR 和相机技术领域进行创新，摆脱常规——随着公司 将目光投向元界，这两个领域的重要性日益增加。然而，Snap 计划如何提升其广告的价值仍有待观察。