为什么Snap(SNAP.US)投资者将继续经历价值破坏

自 2017 年首次公开募股以来， Snap（纽约证券交易所股票代码：SNAP）已经形成了破坏股东价值的既定记录。虽然该公司自那时以来设法增加了收入，但付出了巨大的代价。由于尚未实现盈利，Snap 一直需要新的现金来维持运营。

不幸的是，这种持续需求的后果导致了频繁的债务和股票发行，从而侵蚀了公司的资产负债表并稀释了每个股东的股份价值。这一主题再次出现在公司最近的业绩中，净亏损仍未缩小。因此，我看跌该股。

Snap 的收入增长正在下降

Snap发现自己陷入了一个令人困惑的困境，各种因素叠加在一起构成了一个重大挑战。这种情况可以概括为收入增长放缓加上成本上升，使Snap陷入困境，实现持续盈利似乎遥不可及。

为了提供一个背景，Snap在2017年首次亮相公开市场时大张旗鼓地出现在人们的视野中，带来了指数级增长的承诺。然而，该公司一度强劲的势头此后迅速下滑。值得注意的是，其2016年、2017年和2018年的收入增长率分别达到了令人印象深刻的589.5%、103.6%和43.1%。

尽管在疫情期间用户活动增加的推动下，Snap的收入增长轨迹在2020年和2021年出现了部分复苏，但Snap的收入增长轨迹已经回到了之前恶化的趋势。该公司去年的营收增长率仅为令人失望的11.8%，而且在其最新的2023年第一季度财报中，营收实际上下降了7%，至9.886亿美元。这是该公司历史上首次出现收入同比下降。在我看来，这应该引起人们对该公司目前的整体增长故事是否站得住脚的担忧。

在Snap的投资案例中，更令人不安的是，虽然它的收入增长前景一直在萎缩，但它的成本却一直在上升。过去12个月的总营运开支达58.3亿美元。相比之下，2019年同期只有24.3亿美元。因此，该公司未能减少亏损，尽管在此期间收入确实有所增长。在最近的财报中，该公司的运营费用再次增长，这次增长了约1.5%，达到13.5亿美元，导致又一个季度的净亏损大幅增加，总计3.287亿美元，合每股0.21美元。

Snap缺乏现金将带来更多困难

随着Snap又一个季度保持其一贯的“缺钱”主题，Snap的股东面临着进一步的困难。事实上，Snap目前只有15.8亿美元的现金和等价物，这意味着该公司以目前的烧钱速度只能勉强维持一年。

总的来说，股票和债券发行几乎肯定迟早会发生。事实上，从某种意义上说，这是通过Snap的股票薪酬不断发生的，这一直是该公司最主要的融资来源。例如，尽管该公司报告第一季度亏损3.287亿美元，但由于公司记录了3.149亿美元的股票薪酬(非现金项目)，其现金和等价物实际上比上一季度的14.2亿美元有所增长。

更高的股票薪酬(去年同期为2.754亿美元)仍然是股东价值侵蚀的一个重要因素，因为股权正在不断稀释。作为背景，Snap的股票数量自IPO以来增长了约38%，随着Snap的稀释融资策略，股东们逐渐失去了一块蛋糕。

在债务方面，情况也不容乐观。Snap在IPO期间是一家没有债务的公司，如今它的资产负债表上背负着41.6亿美元的债务。这是一个可怕的发展，尤其是在利率不断上升的情况下，这将进一步推高Snap的利息支出，阻碍该公司盈利。

SNAP股票值得买进吗?

华尔街似乎对 Snap 的看法喜忧参半，根据过去三个月的 5 次买入、18 次持有和 1 次卖出，Snap 的共识评级为持有。每股 10.03 美元，平均Snap 股票预测表明下行潜力超过 5%。

如果你想知道如果你想买卖 SNAP 股票应该关注哪位分析师，覆盖该股票的最赚钱的分析师（在一年的时间范围内）是巴克莱银行的Ross Sandler，每个评级的平均回报率为 47.96%和56%的成功率。

要点：Snap 严重依赖债务和股权融资

总之，Snap 自首次公开募股以来的表现一直以股东价值破坏的模式为标志。尽管近年来收入有所增长，但该公司一直难以实现盈利，并依靠频繁的债务和股票发行来维持其运营。

最新的财务业绩显示出收入增长下降和成本增加的令人担忧的趋势，引发了对公司整体前景的质疑。由于现金储备有限且债务负担不断加重，Snap 面临着巨大的挑战。因此，随着时间的推移，股东的股权应该会继续被稀释。因此，我仍然看跌该股。