瑞信：维持百威亚太(01876)“中性”评级 下调目标价至25.5港元

瑞信发表研究报告，百威亚太(01876)去年表现大致符合预期，正常化EBITDA升11%，自然增长升1.8%，反映第四季销售和EBITDA分别跌3.8%及5.6%。

该行称，虽然内地市场在去年第四季复苏，但仍然受压，销量跌6.6%(去年第三季跌幅为5.9%)，主因高基数及夜场销售持续较弱，但未来品牌升级效率改善，都有助支持利润增长。韩国方面，预期逐步开始降价，尽管以减少利润为代价，但看到某些销售渠道销量跌幅放缓，重夺市场份额。

该行表示，公司预期首两个月内地的收入跌2.85亿美元，意味着同比跌35%。目前产能已经足够，因为只有逾50%的啤酒厂重新开业。该行相信短期利润受压，主因新扩张的销售渠道和分销商的开支上升。基于预期内地销量及利润疲弱，该行下调集团盈利预测2%-3%，目标价由26.2港元降至25.5港元，维持“中性”评级。