中金：維持匯豐控股(00005)“中性”評級 目標價57.22港元

中金發布研究報告稱，維持匯豐控股(00005)“中性”評級，目標價57.22港元，對應15.5%的上漲空間。公司于6月16日舉辦英國地區投資者交流會，介紹了在英國的最新經營情況及戰略規劃。該行認為本次交流會較以往戰略表述最大的區別在于匯豐英國針對增長提出了更加堅定而具體的目標和措施，如努力在住房按揭、外匯等業務領域提升市場份額，將競爭對手拓展至金融科技企業。

中金主要觀點如下：

雖然亞洲可能是匯豐增長的主戰場，但匯豐英國表現并不弱且同樣存在增長前景。

交流會上，匯豐英國CEO表示，匯豐英國是匯豐集團重要且不斷增長的組成部分，2021年其調整后稅前利潤在集團中占比24%，其中財富管理及個人銀行(WPB)占比31%、工商金融(CMB)占比43%。市場份額方面，匯豐英國活期存款15.6%，住房按揭貸款7.5%，信用卡10.4%，對公貸款9.7%，對公存款12.9%，貿易應收賬款融資27.4%。匯豐英國也提出多項戰略規劃：1)專注增長，努力在住房按揭、無抵押貸款、外匯等多個領域實現份額提升；2)發揮國際化網絡優勢，服務客戶跨境需求；3)大規模數字化并簡化業務；4)服務社區，幫助客戶向碳中和過渡。相比之前戰略表述，匯豐英國針對增長提出更加堅定而具體的目標和措施。

2021年ROTE大幅修復至13.5%，2022年該行持續關注資產質量演變。

2021年匯豐英國營收同比增長3%，其中凈利息收入同比增長2%，非息收入同比增長8%。凈利息收入在低利率環境下仍能保持增長主要得益于WPB資產負債表擴張良好，住房按揭貸款需求旺盛。非息收入的強勢增長主要得益于CMB中資本市場相關的業務表現較好。匯豐表示當前對公及零售敞口逾期率指標均保持平穩，但同時承認經濟前景具有較大的不確定性，未來部分零售敞口可能會看到逾期率的抬升，農業、食品、汽車等特定行業可能受到通脹影響，該行認為需要密切關注通脹后續對于英國地區資產質量的影響。

WPB積極拓展年輕客群，新產品Global Money對標金融科技企業。

目前，匯豐WPB服務的客群相對富裕，匯豐積極下沉拓展年輕客群，目標在中長期將住房按揭貸款市場份額提升至10%、buy-to-let份額提升至5%、財富管理資產翻倍、first direct客戶翻倍。匯豐還推出Global Money產品，與金融科技企業對標，幫助客戶在全球以較低的費用支付、換匯、轉賬。CMB業務大力提升中小企業份額，國際化網絡協同效應顯著。中型企業目前是匯豐CMB業務增長最快的客群，匯豐計劃通過Kinetic等產品進一步覆蓋中小企業。

風險提示：通脹壓力造成資產質量不及預期。