光大證券：維持金茂服務(00816)“買入”評級 積極把握并購窗口 收購首置服務

光大證券發布研究報告稱，維持金茂服務(00816)“買入”評級，2022-24年歸母凈利潤預測為4.4/6.5/8.3億元，對應2022-2024年PE估值為8.3/5.6/4.4倍，估值具較強吸引力。公司資源稟賦較好，在管項目品質較高，積極把握并購窗口，收購首置服務。

事件：6月17日，公司發布公告稱，金茂物管(金茂服務全資附屬公司)通過北交所公開掛牌程序，與首創置業簽訂產權交易合同，以4.5億元人民幣收購首置服務100%股權(其中3.15億元以全球發售所得款支付，1.35億元以自有資金支付)。

光大證券主要觀點如下：

積極把握并購窗口，加大區域布局密度，夯實高端服務定位

1)把握并購窗口，加速規模擴張：公司上市募資凈額超7億港幣，資金較為充裕，當前物業整體估值回調至歷史低位，公司把握當前窗口積極進行收購，按照4.5億元交易對價來看，對應2021年PE估值不到14倍，收購價格較為合理；首置服務項目儲備豐厚，合約/在管面積為2.54，為公司規模擴張提供強力支撐。該行在前期報告中提出，IPO后公司整體發展將邁上新臺階，資本助力利于公司整合優質資源，擴大經營規模。

2)深化區域密度，夯實高端定位：從業態來看，首置服務在管項目主要為高端住宅和高端商寫，定位及業態與金茂服務較為匹配；從地域分布來看，首置服務項目主要在北京、上海、南京、西安、成都、重慶等地，金茂服務聚焦京津冀、長三角、大灣區和成渝經濟區，截至2021年末公司98.7%在管面積位于一線、新一線及二線城市，二者在管項目地域重合度較高，有利于集中管理，實現規模經濟以及發揮協同效應。

3)強強合作，拓展城市運營服務發展空間。本次轉讓方首創置業，隸屬北京首創城市發展集團有限公司，為中國領先的大型地產綜合運營商，已構建起住宅開發、奧特萊斯綜合體、城市核心綜合體、土地一級開發四大核心業務線以及高科技產業地產、文創產業、長租業務三大創新板塊。公司收購首置物業，后續有望與首創置業加深合作，拓展城市運營服務發展空間。