中金：重申中国铁塔(00788)“跑赢行业”评级 目标价2.5港元

中金公司发布报告称，预计中国铁塔(00788)去年第四季增长回升，收入同比增6.5%，EBITDA增9.2%，净利润增99.9%。因此，预计集团去年全年收入同比增6.4%，净利润增98.1%，略高于市场预期，主要由于轻资产模式转型。

报告内提到，轻资产转型将持续改善盈利能力和现金流，建议重点关注集团的现金流和利润率而非收入增长，预计其今年利润率有望保持强劲上升趋势。

该行预计营运商的5G资本支出将明显增加，考虑到5G网络下，营运商对站址服务的需求上升，预计铁塔今年收入增速同比加快0.7个百分点至7.2%。同时，由于新建5G基站主要使用现有杆塔，产生的边际新增费用很低，新业务能实现更高的利润率，预计其今年EBITDA率将持平，净利润率提升1.2个百分点。

另外，去年集团重新整理旗下跨行业业务，并成立两家专业子公司，以聚焦物联网和能源领域创新，相信有望提高集团现有站址资产的利用效率，从而改善利润率。考虑到业务架构化，预计其今年新业务有望保持强劲势头，收入增长40%。

该行称，考虑到轻资产转型，该行将其2019及2020年收入预测分别下调1.2%及2.2%，将去年净利润预测上调 3.2%；考虑到新业务举措和5G站址电力改造将带来短期的费用上升，将今年净利润预测下调19.2%。至于2021年预测，预计收入同比增7.4%，净利润增31.5%。该行表示，重申对其“跑赢行业”评级，目标价2.5港元。