Roblox(RBLX.US)：擔憂讓摩根士丹利處於觀望狀態

儘管在最近的季度報告中沒有達到預期，但Roblox ( RBLX )對當前季度的增長趨勢表示樂觀。

華爾街很喜歡 4 月份左右的預訂量，這也比摩根士丹利的布賴恩諾瓦克的預期要好。隨著從 5 月起同比大幅下降，Nowak 現在預計本季度的同比預訂增長將“加速”，並且隨著學校在 6 月放暑假，這可能是本季度最好的月份.

“隨著我們進入 2H，”Nowak 說，“重新加速的幅度仍將是第一個關鍵辯論，而投資者可能會繼續尋找證據證明一些創新/新產品（空間聲音、虛擬形象市場、分層服裝等）正在推動持續和更快的參與度以及貨幣化增長。”

Nowak 面臨的主要問題是，這種增長能否抵消對開發商社區的巨額投資，這將給利潤率帶來壓力。

在第一季度，開發者交換費顯著上升，現在佔預訂量的 23%。Nowak 認為，這要歸功於“基於參與度的支出以推動新體驗創造”的持續支出。管理層表示，它打算繼續投資開發者社區，因此，展望未來，Nowak 預計 DevEx 將“保持高位”。

諾瓦克認為投資者越來越關注股票薪酬（SBC）及其對稀釋的影響的另一個因素。這對於擁有有意義的股權授予/期權的公司尤其重要，這些公司可能不得不求助於發行“增量股票以留住/吸引人才”。

在第一季度，Roblox 報告了約 1.12 億美元的 SBC；這相當於預訂量的 18%，而 2021 年全年為 13%。考慮到 SBC 可能會在更長時間內保持較高水平，Nowak 的模型現在將 2022/23 年每年稀釋約 5% 的因素考慮在內。

為此，諾瓦克的評級保持等權重，而目標價從 32 美元下調至 27 美元。這表明股價較當前水平下跌約 10%。

在華爾街，諾瓦克是少數人。其他 5 位分析師仍持觀望態度，而 1 位分析師懇求賣出。然而，再加上 9 次買入，該股獲得了中等買入的共識評級。平均價格目標也是一個更樂觀的目標；該數字為 40.94 美元，為未來一年的股票升值留出了約 37% 的空間。