摩根士丹利表示，阿里巴巴(BABA.US)面臨挑戰，但其股票仍是長期買入

阿里巴巴 ( BABA ) 22 財年第 4 季度業績超出預期，儘管其季度收入增長是自 2014 年中國電子商務巨頭上市以來最慢的季度。

摩根士丹利分析師Gary Yu認為，基於疲弱的消費情緒，隨著本季度 GMV（商品總價值）同比出現低個位數的下滑，GMV “短期內不太可能反彈”。鑑於物流中斷，這種趨勢“惡化”到了 4 月份，GMV 下降了 10% 左右。對於 6 月季度的剩餘時間，於對“可自由支配支出的消費情緒”保持謹慎態度。鑑於2021年的大力推廣，也很難與去年6.18購物節的成功相提並論。

然而，物流的持續改善，除了 6.18 促銷活動外，仍可能導致 5 月和 6 月的 GMV 增長“略有改善”。

儘管 GMV 出現低個位數 (%) 下降，但在 22 財年第 4 季度，客戶管理收入 (CMR) 同比增長 0.3%。這表明在 3 月份的 Covid 中斷期間，廣告收入“比佣金收入更具彈性（正增長）”。

“這令人鼓舞，”Yu 補充道，“因為貨幣化壓力一直是 CY21 的 CMR 和市場情緒的主要拖累。”

然而，由於商家仍在苦苦掙扎，於本季度預計阿里巴巴不會以激進的方式追求貨幣化。

總體而言，雖然餘認為短期增長將繼續受到宏觀不確定性的影響，而需求逆風和競爭“仍然懸而未決”，但虧損收窄對盈利增長是積極的。

22 財年第 4 季度，中國商務調整後 EBITA 同比下降 74 億元人民幣，較第 3 季度 142 億元人民幣的虧損有所改善，這意味著淘寶交易（TD）和淘菜（TCC）的虧損環比下降。

由於公司現在更加重視提高效率，餘預計這一趨勢將繼續下去。

總而言之，Yu 維持增持（即買入）評級，目標價為 140 美元。如果達到這個數字，投資者將從現在開始每年獲得約 46% 的回報。

街上的大多數人都同意餘的判決。除非有一位守望者，其他 16 位最近的分析師評論都是正面的，最終形成了強烈的買入共識評級。平均目標價比 Yu 所允許的更看漲；該數字為 161.26 美元，為 12 個月約 68% 的增長提供了空間。