Visa(V.US)：儘管存在不確定性，但仍引領交易

當使用安全有效時，信用卡可以為消費者提供一些最有用的債務，允許根據現代消費理論支持的未來收入前景購買物品。

由於該行業近乎壟斷，Visa ( V ) 處於滿足這一不斷增長的需求的完美位置，儘管經濟和地緣政治存在不確定性，但在第二季度獲得了可觀的利潤率和可觀的收益增長，導致業務暫停在俄國。

事實上，截至 2021 年 12 月 31 日止三個月的支付量同比增長 20%，截至 2022 年 3 月 31 日止三個月的支付量同比增長 17%，均按固定貨幣計算。

本季度也出現了國際增長，因為不包括來自歐洲的交易的跨境交易量增長了 38%。

隨後，第二季度處理的交易總額為 448 億美元，同比增長 19%。

在吹捧這一業績時，董事長兼首席執行官 Alfred Kelly, Jr. 表示：“在烏克蘭入侵和我們決定暫停俄羅斯業務的情況下，我們的季度表現非常強勁，GAAP 每股收益增長了 23%，非 GAAP 每股收益增長了 30% . Omicron 變體的影響是短暫的，去年年中開始的全球經濟復甦仍在繼續。”

基於這些結果，他相信這種表現是可持續的，並解釋說：“我們預計，旅遊業的強勁復甦以及傳統和新的全球支付方式將推動持續增長。”

Visa 促進了 200 多個國家和地區的消費者、商家、政府實體和金融機構之間的交易。Visa 的使命是通過安全可靠的交易連接世界，致力於讓所有人參與經濟活動，同時為未來的資金流動奠定基礎。

我看好Visa。

強大的基本面

Visa 增加的支付業務量肯定有助於其基本面，創造巨大的利潤。首先，毛利率、營業利潤率和淨利潤率目前分別為 97%、67.6% 和 51.1%。

同樣，Visa 也享有 40% 的股本回報率和 17% 的資產回報率。

進一步支持這種成功的資本管理是公司 11% 的正經濟利潤，即投資資本回報與加權平均資本成本之間的差異，在過去幾年中一直在增加。 

這些因素的結合證明了 Visa 在第二季度的收入增長是合理的，淨收入為 72 億美元，同比增長 25%。此外，GAAP 淨收入為 36 億美元或每股 1.70 美元，分別比去年同期增長 21% 和 23%。

在過去三年中，收入和 EBITDA 均以 5.4% 的複合年增長率增長；該公司在過去的 10 年中也都實現了盈利。

憑藉如此有利的結果，Visa 能夠通過股票回購和分紅來增加股東價值，這在一定程度上要歸功於第二季度產生的 32.2 億美元的自由現金流。為此，第二季度回購了 29 億美元的普通股，同時以股息的形式向股東返還了 8.02 億美元。

然而，這對 Visa 來說並不少見，因為股息在過去三年中以 15.1% 的複合年增長率增長，這對股東來說無疑是有吸引力的。

展望未來，雖然俄羅斯業務的暫停預計會使下半年的收入減少約 4%，但第三季度的淨收入預計將在 100% 區間的上端（以美元不變）增長，而國內預計銷量增長趨勢將持續。因此，預計全年淨收入增長在 10% 至 20% 的固定美元範圍內。

寬闊的護城河形成的根深蒂固的玩家

在 Visa 中可以發現幾個可持續的競爭優勢，這些優勢促進了其強勁的表現並在購買量方面佔據了 54% 的市場份額。它們創造了近乎壟斷的局面，因為萬事達卡 ( MA )、美國運通 ( AXP ) 和發現金融服務 ( DFS ) 等競爭對手分別僅擁有 22.94%、18.99% 和 4.08% 的市場份額（截至截至年底2020 年 12 月 31 日）。

首先，隨著越來越多的消費者使用該服務以及越來越多的企業接受該服務，該服務變得越來越有用，Visa 已經建立了規模經濟和網絡。如此廣泛的網絡說明了梅特卡夫定律，該定律指出網絡的價值與其用戶的平方成正比，本質上實現了指數增長。

此外，由於 Visa 的客戶群、品牌和法規有保障，因此存在一些進入壁壘。如果新的競爭對手試圖進入該行業，那麼要建立與 Visa 與消費者和商家所建立的關係數量相近的任何地方都將是極其困難的。

即使實現了，它也需要超越 Visa 的創新服務來說服客戶從一個值得信賴和認可的品牌轉向。

最後，最近通過收購 Tink 增強了 Visa 的創新潛力，這是一個開放的銀行平台，允許金融科技、商家和金融機構創建金融產品和服務並轉移資金，這是垂直整合的完美例子。

該公司已經與歐洲 3,400 多家銀行和金融機構整合，這將促進該地區已經存在的增長。

業務中這些方面的結合無疑為未來創造了積極的前景。

華爾街的看法

華爾街似乎同意這一前景，因為 Visa 的強力買入評級基於 14 次買入、兩次持有和零次賣出。Visa的 平均目標價 為 267.81 美元，表明上漲潛力為 25.8%，最高目標價為 310 美元，最低目標價為 235 美元。

結論

無論宏觀經濟狀況如何，消費者仍然需要花錢並需要主要由信用卡促成的交易才能生存，這一點從消費者支出約占美國 GDP 的三分之二這一事實就可以看出。

Visa 已將自己置於完美的位置，因此周圍環繞著經濟護城河，可以高效運營，不僅方便並為消費者和商家創造消費機會，而且帶來可觀的增長和有吸引力的股東價值。