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通貨膨脹將如何推動 Visa 和萬事達卡的收益更高

研究報告 2022-12-16 21:49:25 19

喜歡 Visa（紐約證券交易所代碼：V）和萬事達卡（紐約證券交易所代碼：MA ）的理由有很多。不過，如今最引人注目的一點是，兩家公司都從高通脹環境中獲益匪淺。事實上，高通脹水平有助於加速盈利增長，向前發展。儘管如此，市場似乎已經在很大程度上消化了這種上漲趨勢，這就是為什麼我對這兩個名字持中立態度。

為什麼高通貨膨脹率有利於維薩卡和萬事達卡

通貨膨脹對收入的影響

主要是，高通貨膨脹率對 Visa 和萬事達卡都有利，因為這兩個支付處理商在每筆交易中收取相同的費用百分比，但以更高的名義價格應用。每天早上，您都會路過您最喜歡的麵包店購買日常咖啡，但與去年相比，您為這種咖啡支付的費用可能會多出 5% 到 20%。此外，每次您刷卡時，Visa 和 Mastercard 都會收取費用，與去年相比，您支付的價格增幅同樣高。

就像那樣，在不改變其商業模式的情況下，Visa 和萬事達卡將至少以通貨膨脹的速度保持收入增長，所有其他因素都相同。這就是為每一筆日常交易運行虛擬收費站的好處，無論是刷卡還是自動支付 Netflix 和 Spotify 訂閱費用。

雖然 11 月份的 CPI 上漲 7.1%，比過去幾個月有所降溫，但仍處於相當高的水平。由於通貨膨脹，加上低失業率和社會變得越來越無現金的情況下強勁的消費者支出，隨著我們的進步，維薩卡和萬事達卡很可能繼續以兩位數的速度增長他們的收入和利潤。

這種趨勢反映在 Visa 和萬事達卡的最新業績中。在最近的第四季度財報中，Visa 報告的淨收入為 78 億美元，這意味著同比增長 19%——按固定匯率計算增長 23%。當然，更高的交易量是一個很大的貢獻，與去年相比增長了 10%。然而，更高的商品和服務名義價格也會產生真正的影響。萬事達卡最近的第三季度財報也顯示出類似的趨勢，淨收入達到 58 億美元，增長 15%，按固定匯率計算增長 23%。

通貨膨脹對盈利能力的影響

但是等等，還有更多！通貨膨脹除了提高 Visa 和 MasterCard 的收入外，還有助於提高它們的利潤率。有許多公司的收入受益於高通脹環境，但與此同時，他們的支出也以同樣高的速度增長。這是有道理的，因為他們還必須為材料、公用事業、物流、勞動力等支付更多費用。然而，Visa 和 Mastercard 並沒有受到任何影響。他們無摩擦、精益的商業模式在很大程度上不包含此類成本。因此，除了促進電子交易並定期擴展的現有基礎設施外，Visa 和 Mastercard 的運營支出相對有限。

不斷增長的收入與相對穩定的支出相結合，導致利潤率不斷擴大，這意味著利潤將繼續比收入增長更快。關於 Visa 和萬事達卡的瘋狂盈利情況，它們的毛利率基本上為 100%，因為兩家公司都沒有記錄每筆交易的增量費用。此外，過去 12 個月的 EBITDA 利潤率分別為 Visa 和 Mastercard 的 70.3% 和 60.5%。同期淨利潤率分別為 50.6% 和 45.2%。

沒有其他公司在他們的規模上如此盈利，高通脹水平應該有助於這些利潤率進一步擴大！

分析師認為 Visa 股票值得買入嗎？

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 17 次買入、1 次持有和 1 次賣出，Visa 獲得了強烈的買入共識評級。Visa 的平均股價目標為 250.44 美元，表明有 20.46% 的上漲潛力。

分析師認為 MA 股票值得買入嗎？

就華爾街對萬事達卡的看法而言，根據過去三個月分配的 20 次買入和 1 次持有，該股具有強烈買入共識評級。萬事達卡的平均股價目標為 400.85 美元，表明有 15.8% 的上漲潛力。

要點——盈利增長可能已經反映在價格中

收入增長、利潤率擴大以及向無現金社會的潛在有機轉變應該會導致 Visa 和萬事達卡的收入快速增長。具體而言，共識估計表明，Visa 和 Mastercard 的每股收益預計在未來五年內分別以 16.5% 和 21.1% 的複合年增長率增長。

也就是說，市場先生似乎已經消化了大部分上行潛力。Visa 和 Mastercard 當前的股價意味著 25.7 倍和 31.0 倍的遠期市盈率。儘管這些市盈率很高，但它們確實反映了分析師前瞻性的每股收益增長。儘管如此，它們也應該暗示未來上漲空間不大，因為這兩隻股票在未來幾年可能會增長到它們的估值。

一旦（如果）這些增長估計成為現實，我預計這些倍數不會持續下去，尤其是在利率仍在上升的情況下。