法拉利(RACE.US)：投資者應該去兜風嗎？

總部位於意大利的法拉利 NV ( RACE ) 設計、製造和銷售豪華性能跑車。該公司提供運動、GT、特殊系列汽車、限量版超級跑車等。

它還提供非註冊賽車；及備件和發動機，以及汽車的售後、維修、保養和修復服務。

儘管該公司的基本面非常強勁，但我們對該股持中性態度。

衡量法拉利的效率

法拉利持有庫存以保持其業務運行。因此，公司轉移庫存並將其轉化為現金的速度對於預測其成功非常重要。為了衡量其效率，我們將使用現金轉換週期，它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。計算如下：

CCC = 未清庫存天數 + 未清銷售天數 - 未清應付應付賬款天數

法拉利的現金轉換週期為 -13，這意味著該公司在向供應商付款之前將庫存轉換為現金。基本上，法拉利不必為購買庫存提供任何資金，因為它可以在仍處於信貸狀態的同時移動庫存並收取款項。因此，法拉利的供應商基本上是為其運營提供資金。

除了現金轉換週期，我們還要考慮法拉利的毛利率趨勢。理想情況下，很高興看到公司的利潤率每年都在增長。如果它的毛利率已經很高，保持持平是可以接受的。

就法拉利而言，過去十年的毛利率從 2012 年的 46.1% 上升到過去 12 個月的 50.8%。儘管過去幾年毛利率從峰值 52.6% 略有下降，但似乎並不值得擔心。

這是因為它的利潤率在過去十年中一直非常穩定，考慮到汽車行業的周期性很強，這令人印象深刻。因此，大多數汽車製造商的毛利率隨著商業周期而波動。法拉利不受這種週期性影響的事實證明了它作為一個強大的奢侈品牌所享有的競爭優勢。

毛利率的這種相對穩定的增長是理想的，因為它使公司有機會增加自由現金流或將更大比例的收入再投資於增長計劃。

杜邦分析——高收益質量

看看法拉利的股本回報率，我們可以看到趨勢一直持平。股本回報率高的股票往往表現優於市場，這就是為什麼它是一個值得關注的重要指標。

公司淨資產收益率走勢如下：

法拉利的波動趨勢似乎正在下降。但是，讓我們更深入地了解一下為什麼趨勢如此波動以及為什麼它一直在下降。在將 ROE 趨勢分解為杜邦分析時，我們可以將其分為三個不同的部分。

第一部分是利潤率，它衡量公司保留收入的百分比。第二部分是資產周轉率，它衡量公司利用其資產創造收入的效率。最後，我們得出股權乘數來衡量公司使用了多少槓桿。

通過將所有三個指標相乘，我們得出 ROE。杜邦分析很有用，因為它可以幫助管理層和投資者確定股本回報率的關鍵驅動因素。它還允許管理人員解決諸如槓桿過多或資產使用效率低下等問題。

對於法拉利來說，ROE的明細如下：

現在我們有了更清晰的圖景，我們可以看到，利潤率和資產周轉率這兩個最重要的指標在過去幾年中實際上一直相當穩定。ROE波動和下降的主要驅動因素實際上是公司的槓桿變化，大幅下降。

因此，儘管 ROE 有所下降，但杜邦的分析表明，由於槓桿率降低，法拉利的盈利質量有所提高。因此，目前的 ROE 為 40%，我們可以自信地說該公司在產生回報方面非常有效。

風險

為了衡量法拉利的風險，我們將首先檢查財務槓桿是否是一個問題。我們通過查看其債務與自由現金流的比率來做到這一點。目前，這個數字為 2.43。

總體而言，我們不認為債務目前對公司構成重大風險，因為其利息覆蓋率為 24.3（按自由現金流除以利息費用計算）。這意味著法拉利可以使用其營業收入支付其年度利息支出的 24.3 倍。

但是，公司還存在其他風險。根據 Tipranks 的風險分析，法拉利在其最新的收益報告中披露了 58 項風險。最高風險來自金融和企業類別。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的五次買入、一次持有和一次賣出，法拉利的共識評級為溫和買入。法拉利248.87 美元的平均目標價意味著 31.5% 的上漲潛力。

最後的想法

法拉利絕對是世界上最強大的品牌之一，擁有非常穩定的基本面，這在汽車行業並不常見。由於其目標市場由不受通脹成本上升影響的非常富有的個人組成，該公司可能比大多數公司更具彈性。

然而，如果美聯儲在很長一段時間內繼續積極進取，整體股市和房地產市場可能會繼續下跌。鑑於富人往往擁有大量股票和房地產投資組合，如果拋售持續太久，他們可能會減少購買奢侈品。

因此，我們對該股保持中立。