导读目录

• 第四季度业绩亮点

• 关键财务与交付指标对比

• 市场即时反应与股价表现

• 订单积压至2027年底分析

• 2025全年业绩回顾

• 2026年指引与增长预期

第四季度业绩亮点

根据 黄金形态通APP 报道，法拉利（NYSE: RACE）于2026年2月10日公布2025年第四季度及全年业绩。第四季度营收达到18亿欧元，超出市场预期的17.7亿欧元，主要得益于产品组合优化、高端个性化配置以及赛车与生活方式业务的强劲贡献。尽管交付量为3152辆，略低于预期的3262辆，但净利润录得3.81亿欧元，接近或略高于路透社调查的3.74亿欧元及市场共识的3.83亿欧元。公司强调，尽管面临车型切换和新车生产爬坡压力，整体盈利能力保持稳健，凸显超豪华品牌的强大定价权和需求韧性。

关键财务与交付指标对比

第四季度业绩核心在于营收显著超预期，净利润基本达标，交付量小幅承压。以下表格展示实际数据与市场预期的对比：

市场即时反应与股价表现

业绩发布后，法拉利美股盘前大幅拉升，涨幅超过7%，后续交易中继续走强。公司股价表现反映投资者对需求极度强劲和订单长期积压的强烈信心。尽管交付量小幅不及预期，但营收超预期、订单排至2027年底以及全年稳健增长成为主导正面情绪的关键因素，凸显市场对法拉利稀缺性与品牌价值的持续认可。

订单积压至2027年底分析

法拉利管理层明确指出，需求依然非常强劲，订单积压已全面延伸至2027年底。这一 backlog 规模源于多款新车型的热销，包括限量版F80（799辆迅速售罄）、Purosangue SUV的持续受欢迎，以及Amalfi和849 Testarossa家族的强劲订单流入。公司严格执行“独特性模型”，主动控制年交付量在1.3-1.4万辆区间，确保供不应求状态，进一步强化品牌溢价、客户忠诚度和长期定价能力。即使在高基数和车型切换期，订单韧性仍超预期，支撑未来数年增长可见性。

2025全年业绩回顾

2025全年，法拉利实现净营收71.46亿欧元，同比增长7%（恒定汇率下8%）；调整后EBITDA达27.72亿欧元，利润率38.8%；调整后EBIT为21.10亿欧元，利润率29.5%，同比增长12%；工业自由现金流15.38亿欧元，同比增长50%。全年交付量13640辆，同比微降0.8%，主要因产品线切换，但得益于丰富的产品混搭、个性化配置和赞助收入，全年盈利能力显著提升，奠定2026年持续增长基础。

2026年指引与增长预期

法拉利给出2026年指引：净营收目标约为75亿欧元（市场预测约75.3亿欧元），调整后EBITDA利润率目标39.0%。指引基于强劲的产品组合、持续个性化需求以及新车型逐步贡献。尽管面临部分车型切换压力，公司对需求信心十足，订单积压提供强大缓冲。长期来看，法拉利计划通过产品创新（如2026年首款纯电车型Elettrica）和高端限量版推动增长，维持行业领先的盈利能力和股东回报。

编辑总结

法拉利2025年第四季度营收超预期、全年盈利能力大幅提升，订单积压至2027年底彰显需求韧性。尽管交付量小幅承压，产品混搭优化与品牌独特性确保高利润率。2026年营收指引约75亿欧元，EBITDA利润率39%，反映公司对未来增长的保守却坚实预期。超豪华车市场稀缺性与定价权在不确定环境中进一步凸显，支撑法拉利长期价值。

常见问题解答

问：为什么法拉利Q4交付量略低于预期但营收却超预期？
答：交付量3152辆低于预期3262辆，主要因车型切换和新车生产爬坡导致短期产量承压。但营收达18亿欧元超预期17.7亿欧元，得益于更高单车平均售价、丰富个性化配置以及赛车、生活方式业务的强劲贡献。这种“少而精”的策略符合法拉利独特性模型，通过提升产品混搭和溢价实现营收与利润双增。

问：订单积压至2027年底意味着什么？
答：订单 backlog 延伸至2027年底表明需求极度强劲，即使在高基数和经济波动下，客户对新车型（如F80、Amalfi、Testarossa家族）的热情未减。公司主动限制产能，确保供不应求，强化品牌稀缺性和定价权。这一长期可见性为未来数年营收与利润提供坚实支撑，避免短期需求波动风险。

问：2025全年交付量微降但盈利大增的原因？
答：全年交付13640辆，同比降0.8%，主要受产品线切换影响。但净营收71.46亿欧元增7%，EBIT利润率升至29.5%，EBITDA利润率38.8%，工业自由现金流增50%。核心驱动是高端车型占比提升、个性化配置收入激增、赞助与赛车业务贡献，以及严格成本控制，体现法拉利“质量优先于数量”的战略优势。

问：2026年营收指引75亿欧元是否保守？
答：指引营收约75亿欧元（市场预期75.3亿欧元），EBITDA利润率39%，基于强劲订单支持和新车型贡献。尽管面临部分切换压力，公司对需求信心十足。考虑到订单至2027年、电动化转型启动（如Elettrica），实际表现或超预期，但指引保持谨慎以维持高标准盈利能力。

问：法拉利股价盘前大涨超7%反映什么市场情绪？
答：盘前涨幅超7%主要源于营收超预期、订单长期积压确认需求韧性，以及全年高利润率表现。尽管交付小幅不及，市场更关注法拉利的定价权、稀缺性和现金流生成能力。在奢侈品与性能车领域，法拉利被视为防御性增长股，业绩强化投资者对长期价值的信心，推动估值重估。