Transocean(RIG.US)：上漲潛力高，利潤率擴張可見性

自地緣政治緊張局勢升級以來，石油和天然氣股的表現優於大盤。由於石油貼現了風險溢價，布倫特原油很可能會繼續在100美元附近交易。  

從積極的行業順風中受益的一種方法是通過接觸石油和天然氣勘探公司。此外，還有幾家陸上和海上鑽井服務公司的估值仍具吸引力。  

Transocean(RIG)股票是在當前水平上值得考慮的一個名稱。我看好具有中長期投資視野的海上鑽井服務商。  

今年迄今為止，RIG的股價上漲了32%。然而，反彈中最好的部分似乎還在後面。讓我們討論一下積極的催化劑。  

優質船隊  

在行業低迷的各個階段，Transocean已經改變了其船隊。  

截至2014年1月，公司機隊平均機齡為21年。此外，只有45%的船隊能夠進行超深水和惡劣環境服務。  

目前，越洋船隊的平均船齡約為11年，100%的船隊專注於超深水和惡劣環境。隨著行業進入增長階段，這種轉變有望使公司受益。  

擁有一支現代化的機隊有兩個主要優勢。  

首先，Transocean比同行具有優勢，而且較年輕的鑽井平台更有可能長期簽約。這提高了收入的可見性。此外，日費率可能對UDE和HE船隊具有吸引力。  

收入可見性和潛在的利潤率擴張  

喜歡Transocean的另一個原因是該公司強大的訂單積壓。截至2022年4月，Transocean報告的訂單積壓為61億美元。積壓的訂單在前端加載了36億美元的訂單，將在2022年和2023年執行。這為公司提供了清晰的收入和EBITDA可見性。  

Transocean報告了一支由25台作業鑽井平台組成的船隊。目前，該公司擁有12座冷堆鑽機，另有兩座正在建設中。  

然而，由於布倫特原油超過每桶100美元，海上鑽井活動可能會加速。在接下來的幾個季度中，冷堆鑽機可能會投入使用。估計表明，在接下來的18個月內，將授予48個鑽機年的合同。這為收入增長提供了可見性。  

從EBITDA利潤率擴張的角度來看，也有理由看好。在公司的2022年第一季度電話會議上，首席執行官JeremyThigpen表示，隨著供需缺口的縮小，未來的日費率可能會超過每天400,000美元。  

隨著鑽井平台的合同到期和新訂單的獲得，Transocean有望見證利潤率的增長。這將轉化為更高的現金流。例如，正在建設中的DeepwaterTitan與雪佛龍(CVX)簽訂了一份為期5年的合同，日費率為455,000美元。該合同預計將於2023年第一季度開始。  

值得一提的是，Transocean90%的合同都是與投資級公司簽訂的。即使市場條件不那麼樂觀，這也降低了合同取消的可能性。  

風險因素  

扣除地緣政治風險溢價後，油價一直在100美元以上交易。如果未來幾個季度地緣政治擔憂減弱，石油可能會出現一些回調。話雖如此，Transocean將繼續受益，即使石油交易價格約為每桶80美元。  

2023年美國也有衰退的可能。不用說，美國的衰退也意味著全球經濟放緩或衰退。在這種情況下，地緣政治風險溢價將被經濟低迷導致的石油需求潛在下降所抵消。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，Transocean的持有共識評級基於過去三個月分配的一個買入、三個持有和一個賣出評級。Transocean的平均目標價為4.72美元，意味著33.9%的上漲潛力。  

RIG股票的底線  

截至2021年12月，Transocean報告的現金和等價物為14億美元。該公司還擁有13億美元的循環信貸額度。因此，短期投資和償還債務有充足的流動性緩衝。  

此外，如果日間利率在未來幾個季度堅挺，Transocean將擁有足夠的財務靈活性來去槓桿化。在接下來的四年中，該公司指導的債務削減幅度在23億美元至39億美元之間。由於資產負債表改善而導致的任何潛在評級上調也可能成為RIG股票走高的催化劑。  

總體而言，Transocean擁有一支現代化的鑽井船隊，該公司已經度過了該行業最糟糕的時期。由於石油仍然堅挺，該公司在EBITDA和現金流方面處於有利地位。  

鑑於所討論的因素，Transocean股票很可能在未來幾個季度突破上行。如果EBITDA利潤率擴張顯著，情況尤其如此。