儘管看跌情緒，必和必拓(BHP.US)股票是否值得持有？

必和必拓集團有限公司(BHP)是一家勘探、開發和生產石油和天然氣的全球資源公司。它還為冶金和能源目的開採各種賤金屬和貴金屬以及煤炭。該公司總部位於澳大利亞墨爾本。  

儘管從4月初的峰值下跌了17.6%，但我將解釋為什麼我認為這隻股票是持有的。  

當前的市場擔憂  

最近幾天，市場對基本金屬的熱情不大，導致必和必拓股票與其他礦產資源運營商的股價一起下跌。  

看跌情緒似乎是由對基本金屬需求的擔憂推動的，這主要是由於中國COVID-19的複蘇、通貨膨脹迅速、利率上升、烏克蘭戰爭以及美國和中國製造業活動放緩的跡象.  

由於這些擔憂，未來看起來非常不確定，事實上，分析師認為全球經濟有可能陷入衰退或更糟糕的是滯脹。  

這兩種情況都會對必和必拓和其他礦產資源運營商造成嚴重後果，因此必和必拓從4月20日開始的價格下跌可能會持續一段時間。  

對基本金屬的悲觀情緒：誤判？  

在我看來，不能排除當前對基本金屬的看跌情緒是由於對當前宏觀經濟和市場狀況的誤判所致。  

除了最近在中國出現的新一波COVID-19重新引發了對增長的擔憂之外，對基本金屬需求的其他擔憂與已經存在數週的狀況有關，涵蓋了商品的下跌和上漲。  

更高的能源成本也不是什麼新鮮事，賤金屬及其許多運營商，包括必和必拓，已經通過了壓力測試。作為經濟從COVID-19危機中復甦的一部分，能源成本的快速上漲已經持續了幾個月，在此期間，基本金屬的價格也出現上漲。  

關於美聯儲，幾個月來它一直在計劃通過逐步和快速加息來提高利率，但這些計劃從未引發對未來基本金屬需求的擔憂。  

因此，為解釋賤金屬價格低而提出的高能源成本或利率上升需要在假設變量之間的因果關係之前進行徹底的分析。  

積極的理由  

目前，許多政府正在資助削減某些固定成本，以減輕能源賬單在家庭和企業資產負債表中的比重，從而支持他們對服務和產品（包括金屬製品）的需求。  

許多投資者還認為，對各種賤金屬產品的需求正在下降，因為他們認為美國和中國的製造業活動下降得太快或太危險了。  

但是，如果我們查看美國製造業PMI（採購經理人指數）的組成部分，我們會發現：9月份以來，工廠整體增速加快，這要歸功於產量的非常快速的增長，這帶來了壓力。產能不足，促使企業增聘員工以清理積壓，這種積壓是增加而不是減少。  

財新中國通用製造業採購經理人指數目前低於市場預期，這表明由於COVID-19疫情對中國國內生產總值的各個組成部分造成了沉重打擊，工廠活動放緩。  

然而，不斷增加的積壓導致對賤金屬的需求被壓抑，這可能會比預期的更早出現，因為疫苗的供應和控制感染的經驗應該意味著控制措施不會像以前那樣持續很長時間。  

持有必和必拓的風險可能被誇大了  

儘管近期前景不確定，但上述考慮無疑可以進一步減輕必和必拓（和其他運營商）的下行風險。  

一旦中國COVID-19復甦的逆風結束，跨國運營商必和必拓可能會在全球金屬需求增加以實現全球目標的推動下強勁增長。  

這些目標包括引入綠色技術、加強電信網絡服務、工業電氣化和運營數字化。亞洲正在進行的城市化和新基礎設施建設，以及手機、電腦和其他設備使用量的預期增加，也將幫助必和必拓創造更高的銷售額，理想情況下，還能創造利潤，為更好的股價奠定堅實的基礎。  

強勁的資產負債表  

該公司擁有穩健的資產負債表，AltmanZ得分為4.55，利息覆蓋率為29.4。  

第一個指標表明該公司在未來幾年內破產的可能性極小。第二個比率表明公司可以輕鬆支付未償債務的利息費用。  

對於那些不熟悉財務指標的人來說，AltmanZ-Score衡量的是一家公司在幾年內破產的可能性。如果該比率高於3，則破產的機會微乎其微，因為公司處於“安全區”。  

理想情況下，利息覆蓋率應至少為1.5，計算方法為息稅前利潤除以利息費用。  

盈利能力和生產目標  

必和必拓集團擁有高利潤的業務，遠高於大多數同行，其12個月EBITDA利潤率為59.3%，而該行業為21.3%。  

這對股票的定位非常強勁，因為大宗商品價格的上漲將通過更高的利潤率反映在股價的快速回升中。  

該公司預計到2022年將生產1.59至176萬噸銅和2.49億至2.59億噸鐵礦石。  

必和必拓還開採冶金和能源煤和鎳。然而，銅和鐵礦石是公司綜合收益的兩個最大貢獻者。因此，當包括石油和鋼煤在內的其他大宗商品價格疲軟時，銅和鐵礦石可以完全抵消。  

股息增長  

強勁的銅和鐵礦石業務使必和必拓在過去一年中將股息提高了124.4%（行業中位數為8.4%），並在過去三年中每年增加了43.7%（行業中位數為6.3%）年。  

華爾街的看法  

過去三個月，三位華爾街分析師發布了必和必拓的12個月目標價。該公司基於一個買入、兩個持有和零個賣出評級的中等買入共識評級。  

必和必拓集團的平均目標價為77美元，意味著17%的上漲潛力。  

估值  

截至撰寫本文時，股價為65.79美元，市值為2373億美元，市盈率為9.9，52週區間為51.88美元至82.07美元。  

該股票的市賬率為3.4，市銷率為2.5，市盈率為5.5，市淨率為7.1。截至撰寫本文時，該股票的遠期股息收益率為10.64%。  

結論  

由於對基本金屬的看跌情緒，該股已從4月份的最高點大幅下跌。這種負面情緒很可能是對當前宏觀經濟和市場狀況的誤判造成的過度反應，這降低了今天繼續持有必和必拓的風險。  

雖然存在賤金屬交易將繼續走低且必和必拓（和其他運營商）將繼續下跌的風險，但這可能不足以降低持有評級。  

該股擁有強勁的銅和鐵礦石業務，並有望從預期的需求回升中受益，因為全球都在追逐其增長目標。