必和必拓2026财年上半年业绩亮眼：铜业务首次超铁矿石成第一盈利引擎 中期股息大增46%至73美分/股

导读目录

• 核心财务数据一览

• 铜业务历史性超越铁矿石

• 主要业务板块盈利对比

• 重大资产货币化动作

• 管理层展望与战略重点

• 投资启示与市场影响

核心财务数据一览

根据 黄金形态通APP 报道，必和必拓（BHP.US）发布截至2025年12月31日的2026财年上半年业绩报告，整体表现超预期，主要得益于铜价强劲上涨与核心矿区高产出。

铜业务历史性超越铁矿石

本期最重磅变化在于业务结构发生里程碑式反转：铜业务（含副产品）贡献运营盈利79.5亿美元，占集团总利润的51%，正式取代铁矿石成为第一大盈利引擎。

核心驱动因素包括：

• 铜平均销售价格同比上涨32%，受益全球电气化转型加速

• 智利Escondida等主力铜矿稳定高产

• 全球铜供需结构性紧平衡持续强化

主要业务板块盈利对比

铁矿石虽产量创纪录，但受价格相对平稳影响，盈利贡献首次被铜超越，标志公司“面向未来大宗商品”战略转型取得阶段性成功。

重大资产货币化动作

为优化资产负债表并提升资本灵活性，必和必拓同步宣布两项重大交易：

1. 以43亿美元向Wheaton Precious Metals转让秘鲁Antamina矿山白银产量份额权益

2. 去年12月已完成西澳铁矿电力基础设施相关交易

两项交易累计解锁现金超过60亿美元。首席执行官Mike Henry表示，此举显著增强财务韧性，为铜、镍、钾肥等战略性增长领域提供充足弹药。

管理层展望与战略重点

公司对未来宏观环境持审慎乐观态度：

• 中国经济展现极强政策韧性，将持续支撑大宗商品需求

• 全球通胀与供应链挑战仍存，但公司低成本优质资产组合具备核心竞争优势

• 将继续平衡股东回报与长期增长投资

Henry强调：在全球工业化与能源转型大趋势下，必和必拓定位为关键矿产供应商，将持续为股东创造价值。

投资启示与市场影响

本次财报凸显几大投资逻辑：

1. 铜已成为必和必拓新增长极，全球电气化/新能源需求驱动下，铜业务高景气度有望持续

2. 高派息率+大额股息增长，体现公司对现金流与股东回报的重视

3. 资产货币化策略释放流动性，为未来并购或扩产提供空间

4. 铁矿石虽仍重要，但权重下降有助于降低对中国单一市场的依赖

短期看，铜价走势与全球风险偏好仍是关键变量；中长期，能源转型与矿产供应瓶颈将持续利好具备优质铜资产的龙头企业。

编辑总结

必和必拓2026财年上半年业绩超预期，铜业务历史性超越铁矿石成为第一盈利引擎，基础利润、净利润与股息均实现大幅增长，充分体现了公司在全球电气化浪潮中的战略前瞻性与执行力。通过43亿美元Antamina白银权益转让等资本运作，公司进一步优化资产结构、增强财务弹性。展望未来，中国经济韧性与能源转型需求为大宗商品基本面提供支撑，必和必拓凭借低成本资产与多元化布局，有望在铜主导的新周期中持续受益，维持高股息与增长并重的投资吸引力。

常见问题解答

问：为什么铜业务能首次超过铁矿石成为必和必拓最赚钱板块？
答：核心在于铜价同比大涨32%，远超铁矿石价格涨幅，同时智利Escondida等主力铜矿保持高产出。全球电气化、新能源汽车、AI数据中心等对铜需求爆发式增长，而供应端增量有限，导致铜供需结构性紧平衡。铁矿石虽产量创纪录1.466亿吨（半年），但价格相对平稳，盈利弹性不如铜。此次超越标志必和必拓“未来导向”战略（聚焦铜、镍、钾肥）取得阶段性成功。

问：中期股息大增46%至73美分，意味着什么？
答：反映公司现金流极为强劲与对股东回报的高度重视。派息率维持60%高位，同时绝对金额大增，显示管理层对未来盈利信心十足。高股息策略有助于吸引收益型资金，尤其在全球利率下行周期中，73美分/股的派息对长期持有者极具吸引力，也体现了必和必拓作为成熟矿业巨头的资本纪律。

问：43亿美元卖Antamina白银权益，是不是在“卖资产求生”？
答：并非被迫出售，而是主动资本优化。公司同时完成西澳铁矿电力基础设施交易，两项合计释放超60亿美元现金。管理层明确表示是为铜、镍、钾肥等增长领域储备弹药。Antamina是成熟矿山，白银为副产品，出售权益不影响核心铜锌生产，反而能聚焦主业、降低非核心资产拖累，提升整体资本回报率（ROCE）。

问：必和必拓如何看待中国市场？对中国需求有何预期？
答：管理层对中国持审慎乐观态度，认为中国在实现经济增长目标过程中展现极强政策韧性，将持续支撑大宗商品基本面。公司认为，中国在新能源、基建、制造业升级等领域对铜、铁矿石、镍等需求仍具韧性。尽管全球面临通胀与供应链挑战，但中国政策灵活性与内需潜力是重要对冲因素。

问：当前适合买入必和必拓股票吗？主要看哪些催化剂？
答：从基本面看，公司铜业务高景气+高股息+资产优化逻辑清晰，适合中长期配置。短期催化剂包括：1）铜价持续强势（受新能源需求驱动）；2）后续并购或扩产消息；3）全球风险偏好回暖带动资源股估值修复。风险点在于宏观衰退或中国需求超预期放缓。当前股价若处于历史估值中低位区间（PE、股息率角度），分批布局价值较高，但需严格控制仓位，关注铜价与美联储路径变化。