綠色供應鏈金融“出圈”，聯易融如何做可持續生意？

在財經領域，受關注的話題往往離不開市場大方向的指引。

2022年4月10日《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》發布，市場普遍認為，在《意見》的指導下，我國經濟發展模式或將得到重塑，諸多產業領域都將迎來發展契機。

資本要素方面，《意見》要求加快發展統一的資本市場。其中就提到了一條：發展供應鏈金融，提供直達各流通環節經營主體的金融產品。作為政策直接受益者，供應鏈金融站在了視野的中心。

與此同時，深耕在供應鏈金融版塊的“賣水人”們又能趁著這股“東風”，講出一個什么樣的故事呢？以聯易融這家行業代表公司作為觀察的角度，或許會讓外界對供應鏈金融科技解決方案提供商們有更多了解。

從業務透視聯易融的AB面

作為首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業，聯易融的發展獲得了業界和不少投資者的關注。回顧其去年業績表現，能讓外界對它有更清晰的認知。

首先從市場環境來看，利好供應鏈金融解決方案提供商的業績增長。

在供應鏈金融行業政策支持和貿易活動增長驅動下，國內供應鏈金融市場規模近年保持持續增長，第三方金融科技解決方案的增長迅速。據天風證券報告數據，預計至2024年，中國供應鏈金融市場規模將達到40.3萬億元，2019年至2024年的CAGR達11.8%。

作為行業頭部玩家，聯易融的業績增長也較穩定。年報披露：聯易融總收入為12億元，經調整利潤為2.9億元，同比增長50.4%；總資產服務規模達2583億元，同比增長50.7%。

但另一方面來看，隨著市場規模逐漸擴大，其面對的市場競爭也持續加劇。據華盛通報道，中國第三方供應鏈金融科技解決方案市場目前相對集中，2020年前五大市場參與者合共占68.9%的市場份額。聯易融以20.6%的份額排名第一，第二第三是螞蟻集團和京東數科，份額為19.6%和15.7%。在技術、客戶資源等方面，螞蟻集團和京東數科都有較明顯的優勢。

目前，隨著整個市場規模的發展，第三方供應鏈金融科技解決方案市場未來滲透率還有待提升，但鑒于市場的高集中度特質，這對聯易融在業績增長上也會提出更大的考驗。

其次，在頭部玩家主營業務增長背后，客戶群規模持續性攀升起到重要的作用，在一定程度上佐證了“飛輪”策略的成功。

根據此前聯易融發布的年報顯示，2019、2020、2021年總收入分別為7億元、10.29億元、11.98億元，分別同比增長82.9%、47.02%、16.5%。隨著聯易融客戶群的持續擴大，“飛輪效應”也逐漸顯現。據國君非銀相關數據，2021年，聯易融的合作伙伴數量總數達到970家，其中，核心企業客戶數為679家，較2020年新增97%。

然而，在其營收、客群規模增長的背后，平均客戶收入卻有一些波動。據安信國際證券報告數據顯示，公司在2018年、2019年及2020年，供應鏈金融科技解決方案的客戶數目分別為43名、105名和193名，收取的每位客戶平均收入及收益分別為人民幣850萬元，570萬元及480萬元。

從目前來看，這樣的策略反饋到營收上是有所成效的，但長久以規模換營收增長背后，如何控制兩端平衡很關鍵。

最后，具體到業務上來看，新業務的持續性拓展，成本研發的投入加大，這對于聯易融的成本支出也會帶來一些影響。

根據年報，2021年聯易融的研發投入達2.77億元，占收入的23.2%，占所有經營費用的43.8%；雖然說大幅增長的研發費用一定程度上加大了公司的費用控制壓力，但科技研發作為公司硬實力的體現，更多作用在公司的整體實力上，對于該公司有著持續性利好。

可以預見的是，聯易融圍繞中小企業的服務和新業務的拓展將為公司收入增長帶來新動能，最后，供應鏈金融生態形成也將為公司帶來可持續的增量。而在多方壓力的催化下，聯易融需要不斷高筑自己的護城河，強化自己的核心競爭力，在供應鏈金融這一個賽道里深耕，培養出更為深厚的經驗、洞察力積累。

在其高質量的業績表現之下，高盛、花旗、中金、華興資本、安信國際等眾多境內外投資銀行相繼發表研報，一致給予“買入”評級。

ESG引擎發力，新價值或等待爆發

在政策的助推下，不少深耕供應鏈金融的服務商，在持續性穩固護城河的同時，也在努力提升自己的社會價值。

一方面，在當前政策利好下，聯易融也在不斷拓展自身的競爭實力。

2022年1月，國務院辦公廳印發《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，對于下一步發展，《意見》提出，要積極穩妥發展供應鏈金融的重點任務。

據聯易融2021年報顯示，2021年聯易融服務了679家核心企業，包括中國百強企業中的36家；與291家金融機構建立了合作關系；服務的中小微企業數量超過14萬家。在跨境業務方面，截至2021年底，聯易融與超過29家核心企業和39家金融機構開展了跨境供應鏈金融的相關合作，合作的供應商分布在27個國家和地區。

目前我國供應鏈金融尚處于起步階段，聯易融在強投入之下搶占市場先機也將有助于公司未來釋放更強勁的業績爆發力。同時，聯易融響應國家普惠金融的號召，聚焦于AI、區塊鏈、云計算、大數據等技術在供應鏈生態的應用，也同樣能在行業中構建更高的競爭壁壘。

另一方面，伴隨雙碳戰略目標推進，ESG(環境、社會和治理)理念持續升溫，越來越多企業將社會價值寫入公司“章程”，聯易融也更加重視企業在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻。

聯易融從成立之初就已在探索數字化與雙碳融合發展，企業成長與ESG發展理念不謀而合。

在雙碳戰略背景下，綠色供應鏈金融能在最大限度上引導企業加大綠色投資，減少碳及污染物的排放，為利益相關者創造環境、社會和經濟效益。

作為供應鏈金融科技解決方案提供商，聯易融一直通過持續的技術創新能力和智能化解決方案推動環境保護，助力綠色行業的發展。2022年以來至今，聯易融攜手包括工商銀行、農業銀行、大連銀行等多家金融機構對綠色供應鏈金融模式進行創新探索，基于綠色低碳發展要求，持續開發、打磨具有針對性的綠色供應鏈金融產品。

另外，聯易融在小微金融的幫扶以及實體經濟的助力上，也在發揮自己的價值。

小微金融作為經濟肌體的“毛細血管”，中小微企業對促進經濟增長和穩定就業起著重要作用，也是保證供應鏈韌性的重要因子，是最需要關注和幫扶的群體。

聯易融在2017年推出了市場上首個以區塊鏈技術智能驅動的應收賬款多級流轉平臺，以線上化、場景化、數據化的方式創新供應鏈金融業務模式。

近日，聯易融與天馬微電子合作的供應鏈金融服務平臺——“天馬e融”成功上線，并在中國農業銀行深圳分行支持下，成功落地首筆數字債權憑證“融易單”業務。同時，由聯易融為深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司（以下簡稱“怡亞通”）定制搭建的供應鏈金融服務平臺——“怡通e融”于近日成功上線。

可以說，在和多家銀行合作的過程中，聯易融一方面協助金融機構向核心企業供應鏈中的薄弱環節提供資金和普惠金融服務，同時也在持續以科技的力量助力小微企業紓解融資難題，運用金融科技為中小微企業融資進行賦能，推動實體經濟的可持續發展。

現如今，ESG已成為企業發展重要指標，它不僅要體現在公司的戰略中，更要落實在經營日常里。作為中國首家上市的供應鏈金融SaaS企業，聯易融如何通過定制化的服務方案和行業領先的科技，為供應鏈金融生態圈帶來更多價值，也是重塑公司價值的關鍵。