大麻成長股第一股，Trulieve Cannabis還是Cresco Labs？

美國大麻行業正在高速增長，市場規模到2030年預計將翻倍，國內的大麻公司也正在通過積極的擴張計劃和戰略性收購跑馬圈地，其中有兩家跨州運營商（MSOs）——佛羅裡達州的Trulieve Cannabis Corp.（OTCQX:TCNNF）以及伊利諾伊州Cresco Labs Inc.（OTCQX:CRLBF）——最受市場關注。

不過，如果必須在這兩隻大麻股當中選一隻，誰才是大麻成長股第一股？

Trulieve在佛羅裏達州起家幷主導這個市場（設有113家大麻店），但投資者擔心過度依賴一個州以及醫用大麻可能帶來的風險。不過，這個問題正在獲得解决。公司去年收購了亞利桑那州的大麻公司Harvest Health，進軍亞利桑那州、賓夕法尼亞州和馬裏蘭州，目前在美國11個州經營162家大麻店。此外，該公司開始推出娛樂大麻産品和大麻衍生品，比如說霧化器、大麻食品和濃縮物等。

得益于這些舉措，該公司2021年收入同比增長80%至接近$9.38億，四季度實現連續第16個季度的經營盈利，調整後淨利潤同比增長2%至$1.23億。公司年末持有現金及現金等價物$2.34億。此外，Trulieve管理層預計2022年收入在$13億至$14億區間，調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）在$4.50億至$5.00億之間。

按照市場估算，美國大麻行業將以14%的年複合增長率（CAGR）增長，市場規模到2030年有望超過$700億。按照這一增速，分析師給出的Trulieve股價未來12個月上漲209%的預測是有可能實現的。

過去幾個季度，Cresco的收入和EBITDA的百分比增速都達到了雙位數。得益于覆蓋全國的50家零售店，該公司全年總收入同比增長73%至$8.22億，調整後EBITDA也增長219%至$1.94億。

此外，在上月發布的財報中，公司宣布收購紐約州大麻公司Columbia Care Inc（OTCQX:CCHWF）的計劃。該交易的企業價值達$20億，在監管審批順利的情况下預計將在四季度完成。加上Columbia的資産，Cresco將用于覆蓋18個州的超過130家大麻店。此外按照管理層的說法，這一收購還有可能通過協同效應降低Cresco的成本。

該公司尚未盈利，但隨著利潤和EBITDA的不斷上升，扭虧爲盈應該用不了太久。Cresco年末可用于進一步擴張的現金及現金等價物爲$2.24億。分析師預計Cresco的股票價格未來12個月有望上漲150%。

Trulieve和Cresco的收入水平接近，分別爲$9.38億和$8.21億，而且均實現了持續性經營性盈利。Cresco雖然沒有盈利，但“綜合素質”要優于Trulieve。

至于理由，收購Columbia Care的Cresco首先體量上要比Trulieve大，而且在地域和大麻品類多元性上也做得更好。Cresco在2020年一季度推出了大麻衍生産品，而Trulieve是在三季度。此外，Cresco四季度的營業費用從上年同期的$3.74億降至$9400萬，同期Trulieve從$5600萬增至$1.51億。最後，Cresco的市銷率爲1.7，低于Trulieve及其他大麻股，股價較其52周高點的$13.65下跌超過50%。