Metro(MRU.US)：通貨膨脹會使其股價上漲嗎？

Metro(TSE:MRU)是加拿大最大的雜貨零售商之一，在2018年收購JeanCoutuGroup之後，還擁有頗具意義的藥店足跡。  

值得注意的雜貨店橫幅包括Metro、MetroPlus、SuperC和FoodBasics，而其藥店主要以JeanCoutu和Brunet商標經營。  

它利用了一系列商業模式，但它最常見的角色是零售商，經營個體商店，或特許經營商，為其商標授權並向特許經營商提供商品。  

該公司還充當分銷商，利用其供應鏈能力為較小的社區雜貨店提供服務。其大部分業務位于魁北克，擁有超過70%的自有和特許食品和藥品商店。  

儘管該公司擁有可以作為順風的基本增長催化劑，但市場似乎已經將其定價。因此，我們對Metro持中立態度。  

增長催化劑  

Metro是一項為客戶提供食品和藥品的重要業務。隨著通貨膨脹的持續升溫，一些公司比其他公司更容易將成本轉嫁給消費者。作為消費必需品，Metro屬於能夠轉嫁成本的類別。  

此外，食品價格上漲意味著外出就餐更加昂貴。因此，人們可能會開始減少用餐，轉而選擇從雜貨店購買以省錢。  

這也將增加訪問商店的購物者數量，再加上更高的通貨膨脹，這意味著公司的收入更高。  

還值得一提的是，Metro沒有其一些競爭對手那麼大，例如Loblaw(TSE:L)或沃爾瑪(WMT)。事實上，Metro只在加拿大安大略省和魁北克省運營。就GDP而言，這兩個省是加拿大最大的省。  

通過只專注於幾個省份，Metro實質上是在利用其資源來確保它能夠在最重要的市場上與更大的參與者競爭。這使該公司可以避免將自己分散得太細，制定可能需要承擔過多債務的激進增長目標。  

此外，如果該公司感覺它已經準備好進軍其他市場，那麼它的增長跑道就會比規模更大的競爭對手更大。  

測量效率  

Metro需要保留大量庫存以保持業務運行。因此，公司轉移庫存並將其轉化為現金的速度對於預測其成功非常重要。  

為了衡量其效率，我們將使用現金轉換週期，它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。計算如下：  

CCC=未清庫存天數+未清銷售天數-未清應付應付賬款天數  

Metro的現金轉換週期為12天，這意味著公司需要12天才能將其庫存轉換為現金。在過去的幾年裡，這個數字呈上升趨勢。乍一看，公司的效率似乎已經下降。  

然而，更深入的研究表明情況並非如此。衡量庫存銷售速度的未清庫存天數在過去十年中一直保持平穩。因此，不會過度訂購或花費更長的時間來移動產品。  

相反，該公司只是需要更長的時間來收回其未償應收賬款。這未必是壞事，增長也並不令人擔憂，因為這個數字已經從2017年的9天增加到2021年的15天。  

除了現金轉換週期，我們還可以考慮麥德龍的毛利率趨勢。理想情況下，我們希望看到一家公司的毛利率每年都在增長，除非毛利率已經很高，在這種情況下保持持平是可以接受的。  

以麥德龍為例，其毛利率在過去幾年緩慢增長，從2017財年的10.7%上升到2021財年的11.8%。這是理想的，因為它使公司有機會增加自由現金流或將更大比例的再投資收入轉化為增長計劃。  

股利  

對於喜歡股息的投資者來說，麥德龍目前的股息收益率為1.52%，高於其最接近的競爭對手的股息。例如，Loblaw、沃爾瑪和Costco(COST)的股息收益率分別為1.26%、1.42%和0.61%。看看Metro29%的派息率，它的派息似乎是安全的。  

看看它的歷史股息支付，我們可以看到它的收益率範圍在過去幾年裡一直保持相對平穩。  

該公司的股息約為1.5%，接近其區間的下限，這意味著股價相對於投資者過去看到的收益率溢價交易。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，Metro根據過去三個月分配的兩次買入、六次持有和零次賣出的共識，給出了強烈的買入共識評級。Metro的平均目標價為70.88美元，意味著0.8%的上漲潛力。  

最後的想法  

儘管Metro因是消費必需品而具有更強的抗通脹和轉嫁成本的能力，但似乎市場已經將其定價，因為該股的交易價格接近分析師的共識價格目標。因此，我們對該股持中立態度。