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Netflix 與迪士尼：誰將吸引訂戶？

研究報告 2022-04-21 10:16:13 487

在美國，觀眾越來越喜歡在 OTT 播放器上流式傳輸內容，並且正在切斷傳統付費電視服務的束縛。

然而，像 Netflix 這樣的純流媒體服務正越來越多地面臨來自迪士尼等傳統媒體公司的競爭，這些公司正在推出自己的直接面向消費者的服務，如 Disney+。

Netflix（納斯達克股票代碼：NFLX）

在內容流媒體公司報告失去 200,000 名訂戶，十多年來首次下跌後，Netflix 股價週二在延長交易時段下跌 25.7%。更令人擔憂的是，該公司預計這些用戶流失將持續到第二季度，並預計付費用戶流失將達到 200 萬。

在公司暫停服務後，俄羅斯的 700,000 名用戶流失加劇了第一季度的用戶流失。不包括這一點，本季度將增加 500,000 個淨新用戶。

Netflix 的收入增長率也出現了顯著放緩。Netflix 的收入在 22 財年第一季度僅同比增長 9.8% 至 78.6 億美元，而去年同期的同比增長率為 24.2%。

該公司在致股東的信中承認，“我們相對較高的家庭滲透率——當包括大量共享賬戶的家庭時——加上競爭，正在創造收入增長的逆風。”

Netflix 指出其增長放緩的四個相互關聯的因素。這包括更高的密碼共享家庭、更高的通貨膨脹等宏觀經濟因素、日益激烈的競爭以及聯網電視的採用。

據 NFLX 稱，除了擁有付費會員的 2.22 億家庭外，它估計其訂閱服務還被超過 1 億家庭共享。這包括僅在美國和加拿大就有超過 3000 萬個密碼共享家庭。

該公司明確表示，它打算將這些家庭貨幣化。作為該計劃的一部分，NFLX 於 3 月在智利、秘魯和哥斯達黎加等國家推出了一項計劃，該計劃將使家庭能夠在其現有計劃中添加額外成員或將其會員資料轉移到新賬戶，但需支付少量費用.

為了增加收入，該公司在其財報電話會議上表示，它還在探索一個廣告支持的 NFLX 版本，用於低價訂閱層。

從長遠來看，NFLX 預計收入將保持兩位數增長，並且仍預計在 22 財年實現 19% 至 20% 的營業利潤率。

然而，Piper Sandler 分析師Thomas Champion對 NFLX 的第一季度業績並沒有留下深刻印象，並將該股評級從買入下調至持有。此外，他將目標價從 562 美元幾乎減半至 293 美元，略高於華爾街最低目標價 235 美元。Champion 的目標價意味著周三早盤交易水平有 23% 的上漲潛力。

這位分析師預計，用戶流失將持續到第二季度，而收入增長可能會繼續減速到 2023 年。Champion 在他的研究報告中指出，“這是一種低增長、低能見度的模式，促使我們採取觀望態度。”

華爾街的其他分析師也站在 Champion 一邊，基於 10 次買入、25 次持有和 3 次賣出的持有共識評級被邊緣化。NFLX 股票的平均預測為 366.97 美元，較當前水平有 54.1% 的上漲潛力。

華特迪士尼公司（紐約證券交易所代碼：DIS）

迪士尼的直接面向消費者 (DTC) 服務 Disney+ 被證明是 Netflix 的有力競爭對手。總體而言，這家媒體巨頭的直接面向消費者的業務表現非常出色。2022 年第一季度，該公司的流媒體產品組合總訂閱量飆升至 1.964 億，其中包括新增的 1180 萬迪士尼+訂閱用戶。

迪士尼的目標是到 24 財年末將其 Disney+ 訂戶的規模在 2.3 億至 2.6 億之間。該公司正計劃在新市場推出 Disney+，並預計其強大的內容將支持其全球用戶群的增長。

迪士尼計劃今年在內容上花費約 330 億美元，併計劃在 22 財年為 Disney+ 添加更多通用娛樂內容，這表明了這一點。

儘管 Rosenblatt Securities 分析師Barton Crockett對 DTC 流媒體行業“持懷疑態度”，但它確實認為迪士尼“作為先行者處於相對有利的地位，具有規模化的領導地位、全球足跡和獨特的品牌”。

此外，該分析師指出，雖然迪士尼預計其 DTC 業務的用戶增長將“不穩定”，但預計 22 財年下半年的用戶增長將高於上半年的用戶增長。

因此，克羅克特預計 22 財年第二季度的用戶增加會減少，而第三季度和第四季度的用戶增加會更多。

這位分析師還看好迪士尼的主題公園業務，並認為“創紀錄的定價槓桿和龐大的人群”推動了“最強勁的需求環境”。他認為，隨著國際旅遊的興起和迪士尼的遊輪再次啟航，可能會出現更多的增長催化劑。

結果，分析師對該股票進行了買入評級，並將該股票的目標價定為 177 美元。Crockett 的目標價意味著周三早盤交易水平的上漲潛力為 39.8%。

華爾街分析師看好迪士尼，基於 16 次買入和 5 次持有的強烈買入共識評級。DIS 股票的平均預測為 186.79 美元，較當前水平有 47.7% 的上漲潛力。